Cum funcționează un guler de protecție

Când piețele încep să se balanseze în mod sălbatic, investitorii aleargă adesea pentru siguranță. Un guler protector este o strategie care ar putea oferi protecția dezavantajului pe termen scurt - oferind o modalitate de a vă proteja împotriva pierderilor și vă permite să câștigați bani atunci când piața este în creștere. Uneori poate fi realizată cu costuri reduse sau fără costuri.

Strategia gulerului de protecție

Un guler de protecție constă dintr-o opțiune de vânzare cumpărată pentru a acoperi riscul dezavantaj al unui stoc, plus o opțiune de apel scrisă pe stoc pentru a finanța achiziția pusă. Un alt mod de a gândi un guler protector este ca o combinație a unui apel acoperit, plus o poziție lungă.

Poziția și apelul sunt de obicei opțiuni fără bani (OTM), dar au aceeași expirare și, în mod ideal, sunt pentru același număr de contracte (echivalent cu numărul de acțiuni deținute). Combinația dintre apelul lung și cea scurtă formează un „guler” pentru stocul de bază care este definit de prețurile de grevă ale opțiunilor de vânzare și apel. Aspectul „protector” al acestei strategii decurge din faptul că poziția put oferă o protecție dezavantajului pentru stoc până la expirarea putului.

Întrucât obiectivul de bază al gulerului este de a acoperi riscul de dezavantaj, este de acord că prețul de grevă al apelului scris ar trebui să fie mai mare decât prețul de grevă al putului achiziționat. Astfel, dacă un stoc se tranzacționează la 50 de dolari, o apelare la acesta poate fi scrisă cu un preț de grevă de 52, 50 USD, cu o sumă cumpărată cu un preț de grevă de 47, 50 USD. Prețul grevei de apel de 52, 50 USD oferă un plafon pentru câștigurile stocului, deoarece poate fi anulat atunci când tranzacționează peste prețul de grevă. De asemenea, prețul de grevă pusă în valoare de 44, 50 USD oferă un plan pentru stoc, deoarece oferă o protecție dezavantaj sub acest nivel.

Când să folosiți un guler de protecție

De obicei, un guler de protecție este pus în aplicare atunci când investitorul necesită o protecție dezavantajată pe termen scurt sau mediu, dar cu un cost mai mic. Întrucât cumpărarea unor dispozitive de protecție poate fi o propunere scumpă, scrierea apelurilor OTM poate compensa destul de substanțial costurile. De fapt, este posibil să se construiască gulere de protecție pentru majoritatea stocurilor care sunt „fără costuri” (numite și „gulere cu cost zero”) sau de fapt generează un credit net pentru investitor.

Principalul dezavantaj al acestei strategii este că investitorul renunță la acțiuni în schimbul obținerii unei protecții dezavantaje. Gulerul de protecție funcționează ca un farmec dacă stocul scade, dar nu atât de bine dacă stocul crește înainte și este „chemat”, deoarece orice câștig suplimentar peste prețul grevei de apel se va pierde.

Astfel, în exemplul anterior, în care un apel acoperit este scris la 52, 50 USD pe o acțiune care se tranzacționează la 50 de dolari, în cazul în care stocul va crește ulterior la 55 de dolari, investitorul care a scris apelul ar trebui să predea stocul la 52, 50 USD, urmând să depună un supliment 2.50 USD în profit. Dacă stocul avansează la 65 USD înainte de expirarea apelului, scriitorul de apeluri ar renunța la un profit suplimentar de 12, 50 USD (adică 65 USD minus 52, 50 USD), etc.

Gulerele de protecție sunt utile în special atunci când piețele largi sau stocurile specifice prezintă semne de retragere după un avans considerabil. Acestea ar trebui să fie utilizate cu precauție pe o piață puternică de taur, deoarece șansele de a fi anulate (și astfel limitarea creșterii unui stoc sau a unui portofoliu) pot fi destul de mari.

Construirea unui guler de protecție

Să înțelegem cum poate fi construit un guler de protecție pentru Apple, Inc. (AAPL) care s-a închis la 177, 09 dolari la 12 ianuarie 2018. Presupunem că dețineți 100 de acțiuni ale Apple pe care le-ați achiziționat la 90 de dolari și cu stocul de 97% de la dvs. prețul de achiziție, doriți să implementați un guler pentru a vă proteja câștigurile.

Începeți prin a scrie un apel acoperit în poziția Apple. Să spunem, de exemplu, că apelurile de 185 $ din martie 2018 se tranzacționează la 3, 65 USD / 3, 75 USD, deci scrieți un singur contract (care are 100 de acțiuni AAPL ca activ de bază) pentru a genera venituri premium de 365 $ (mai puține comisioane). Cumpărați în același timp și un contract din sumele de 170 USD din martie 2018, care se tranzacționează la 4, 35 USD / 4, 50 USD, costându-vă 450 USD (plus comisioane). Gulerul are astfel un cost net, fără comisioane, de 85 USD.

Iată modul în care strategia ar funcționa în fiecare dintre următoarele trei scenarii:

Scenariul 1 - Apple tranzacționează peste 185 USD (să zicem 187 USD) chiar înainte de data de expirare a opțiunii din 20 martie.

În acest caz, apelul de 185 de dolari ar fi tranzacționat la un preț de cel puțin 2 USD, în timp ce suma de 170 de dolari ar fi tranzacționare aproape de zero. În timp ce puteți închide cu ușurință poziția apelului scurt (amintiți-vă că ați primit un venit premium pentru 3, 65 USD), să presupunem că nu sunteți confortabil, iar acțiunile Apple sunt chemate la 185 $.

Câștigul dvs. general ar fi:

[(185 $ - 90 USD) - 0, 85 USD cost net al gulerului] x 100 = 9.415 USD.

Amintiți-vă ceea ce am spus mai devreme despre un guler cu capul în sus în stoc. Dacă nu ați implementat gulerul, câștigul dvs. în poziția Apple ar fi fost:

(187 USD - 90 USD) x 100 = 9.700 USD

Prin implementarea gulerului, a trebuit să renunțați la 285 USD sau 2, 85 USD pe acțiune în câștiguri suplimentare (adică, diferența de 2 USD între 187 și 185 $ și costul de guler de 0, 85 USD).

Scenariul 2 - Apple tranzacționează sub 170 USD (să spunem 165 USD) cu puțin timp înainte de expirarea opțiunii din 20 martie.

În acest caz, apelurile de 185 de dolari ar fi tranzacționate aproape de zero, în timp ce sumele de 170 de dolari ar valora cel puțin 5 $. Apoi vă exercitați dreptul de a vinde acțiunile Apple la 165 USD, caz în care câștigul dvs. general ar fi: [(170 $ - 90 $) - 0, 85 USD cost net al gulerului] x 100 = 7, 915 $.

Dacă nu ai avea gulerul în loc, câștigul pe acțiunile Apple ar fi de numai 7.500 de dolari (adică, diferența dintre prețul curent de 165 USD și costul inițial de 90 x 100 de acțiuni). Gulerul v-a ajutat astfel să realizați un plus de 415 USD, oferind protecție dezavantajului pentru deținerea dvs. AAPL.

Scenariul 3 - Apple tranzacționează între 170 și 185 dolari (să spunem 177 USD) cu puțin timp înainte de expirarea opțiunii din 20 martie.

În acest caz, apelul de 185 $ și suma de 170 USD ar tranzacționa amândoi aproape de zero, iar singurul dvs. cost ar fi cei 85 de dolari suportați în implementarea gulerului.

Câștigul noțional (nerealizat) al exploatației Apple ar fi apoi de 8.700 USD (177 $ - 90 $) mai puțin costul gulerului de 85 USD, sau 8.615 dolari.

Avantajele fiscale ale unui guler

Un guler poate fi un mod eficient de a proteja valoarea investiției dvs. la un cost net posibil pentru dvs. Cu toate acestea, are și alte câteva puncte care v-ar putea economisi (sau moștenitorii) dolari fiscali.

De exemplu, ce se întâmplă dacă dețineți un stoc care a crescut semnificativ de când l-ați cumpărat? Poate credeți că are un potențial mai mare, dar sunteți îngrijorat de restul pieței.

O alegere este de a vinde stocul și de a-l cumpăra înapoi când piața se va stabiliza. S-ar putea chiar să-l poți obține pentru mai puțin decât valoarea sa actuală de piață și să buzunarezi câțiva dolari suplimentari. Problema este că, dacă vindeți, va trebui să plătiți impozitul pe câștigurile de capital pe profitul dvs.

Utilizând strategia de guler, veți putea să vă protejați împotriva unei crize a pieței fără a declanșa un eveniment impozabil. Desigur, dacă sunteți forțat să vă vindeți stocul către titularul apelului sau decideți să îl vindeți titularului de vânzare, veți avea impozite pentru a plăti profitul.

Puteți ajuta, de asemenea, beneficiarii dvs. Atâta timp cât nu vă vindeți stocul, vor putea profita de măsuri suplimentare atunci când vor moșteni stocul de la dvs.

Linia de jos

Un guler de protecție este o strategie bună pentru obținerea unei protecții dezavantajate, care este mai rentabilă decât simpla cumpărare a unui material de protecție. Acest lucru se realizează prin scrierea unui apel OTM într-o acțiune de acțiuni și folosirea primei primite pentru a cumpăra o bursă OTM. Compensarea este că costul general al riscului de acoperire a riscurilor este mai ieftin, dar este limitat.