Cum funcționează strategiile de tranzacționare a programelor

Strategiile de tranzacționare a programelor se petrec în culise, tranzacționând până la 30% din volumul zilnic la NYSE. Comercializează fără emoții și pot fi extrem de profitabile. Aceste meserii, numite tranzacții de programe, au loc în liniște, ignorând haosul podelei de tranzacționare. Cu toate acestea, investitorii pricepuți ar fi o prostie să ignore cum și de ce un sistem care produce în medie mai mult de jumătate din volumul de tranzacționare zilnic la New York Stock Exchange (NYSE) face atât de bine.

Cheie de luat cu cheie

• Tranzacționarea programelor se referă la utilizarea algoritmilor generați de computer pentru a schimba un coș de stocuri în volume mari și uneori cu frecvență mare.
• Algoritmii sunt programați pentru a rula și sunt monitorizați de oameni, deși odată executat programele generează meserii, nu oamenii.
• Strategiile de tranzacționare a programelor pot executa mii de tranzacții pe zi (de exemplu, tranzacții cu frecvență înaltă sau HFT), în timp ce alte strategii execută tranzacții doar la fiecare câteva luni pentru a reechilibra portofoliile pe termen lung.
• Deși este din ce în ce mai popular, tranzacționarea programelor a fost învinovățită și pentru eșecurile pieței, cum ar fi blocările flash.

Definirea unei strategii de tranzacționare a programelor

În termeni generali, tranzacționarea de programe este tranzacționarea cu volum mare, efectuată de sisteme, de obicei automatizate, bazată pe un program sau o idee de bază. Cu toate acestea, există mai multe lucruri de tranzacționare decât presupune această definiție simplă. NYSE definește tranzacționarea programelor drept „o gamă largă de strategii de tranzacționare a portofoliului care implică achiziționarea sau vânzarea a 15 sau mai multe stocuri care au o valoare totală de piață de 1 milion USD sau mai mult."

Termenul "tranzacționare sistem" este frecvent utilizat în mod interschimbabil cu tranzacționarea programelor; cu toate acestea, acest lucru nu este în întregime exact. Tranzacționarea de sistem se referă la o metodologie care poate produce tranzacționarea programelor dacă se face într-un volum suficient. În schimb, anumite tranzacții de programe pot fi generate printr-o metodologie de tranzacționare a sistemului. Tranzacționarea programelor, în scopurile noastre de aici, se referă doar la definiția NYSE.

Oamenii planifică strategia ...

Contrar credinței populare, strategia de bază a portofoliului din spatele unui program de cumpărare sau vânzare nu este adesea generată de computer. Obiectivele pot fi la fel de disparate precum echilibrarea portofoliului cu alocările de active largi la alocările sectoriale. Ele pot fi strategii intraday, pe termen scurt sau pe termen lung. Strategiile actuale și algoritmii care generează cumpărări și vânzări de programe sunt proprietate fiecărui jucător și sunt printre secretele cele mai păstrate de pe Wall Street.

... Dar calculatoarele funcționează

Tranzacțiile cu programe sunt aproape întotdeauna executate de computere, deși există cazuri în care acest lucru nu este cazul. De exemplu, dacă instituția XYZ dorește să vândă un coș de 15 acțiuni în valoare totală de 2 milioane USD, ar putea pur și simplu împărți vânzarea între mai mulți brokeri diferiți. În schimb, un program de cumpărare mare pe un singur stoc poate merge direct la un producător de piață sau la un singur broker care apoi îl împarte în unități mai mici. Ca o chestiune practică, NYSE este interesată doar de reglementarea tranzacțiilor generate de calculatoare și, în special, a celor generate de mișcări mari ale primei futures.

Tranzacționarea programelor este peste tot

Important este că o mare parte din tranzacțiile de programe implică piețele futures, precum și piața de numerar. Cea mai simplistă și mai cunoscută dintre aceste strategii este arbitrajul de index. Arbitrajul indicelui este frecvent utilizat de instituțiile cu portofolii de stocuri foarte mari și diverse aflate sub gestionare.

De exemplu, o instituție cumpără contracte futures atunci când prima este scăzută, în timp ce vinde simultan un coș de acțiuni dintr-o tranzacție acoperită pentru a obține câteva puncte de rentabilitate față de ceea ce ar produce un portofoliu de acțiuni S&P.

Punctul important pentru investitorul individual este că piața futures și piața de numerar sunt strâns legate. Mișcările pe o piață pot declanșa mișcări în cealaltă. În fiecare zi, futuresul S&P au o valoare justă bazată pe o formulă care include, de exemplu, zile până la expirare și costul de report pentru un coș proporțional de acțiuni.

50-60%

Începând cu anul 2018, sa raportat că tranzacționarea programelor a reprezentat 50% până la 60% din totalul tranzacțiilor de piață plasate în cursul unei zile de tranzacționare tipice, acest număr crescând la peste 90% în perioadele de ext

Există anumite niveluri de primă care vor genera tranzacții de programe, deși variază ușor între firme din cauza costurilor diferite de transport. În fiecare zi există „niveluri de execuție cumpără” și „niveluri de execuție de vânzare”. Cea mai bună (și numai publică) sursă de informații pentru valoarea justă zilnică și nivelurile de execuție a primei pot fi găsite pe site-ul de cercetare a programului HL Camp & Co. În plus, NYSE publică săptămâna precedentă activitatea de tranzacționare a programelor de către firmele membre pentru săptămâna precedentă. Aceasta este o lectură interesantă, dar nu este deosebit de utilă pentru luarea deciziilor în timp real.

Reguli Reguli Reguli

În anii ’80 -’90, tranzacționarea programelor a fost în mare măsură învinovățită de volatilitatea excesivă pe piața bursieră și a fost numită vinovată în unele accidente majore. Ca urmare, NYSE a impus reguli care definesc anumite perioade în care tranzacționarea programelor generate de computer este restricționată.

De când au fost stabilite noile reguli, au existat foarte puține perturbări direct atribuite tranzacționării programelor. Având în vedere cantitatea de lichiditate la care tranzacțiile de programe contribuie la piețele de acțiuni și la futures, efectul său este probabil mai benefic decât nu, chiar și în timpul unor corecții puternice.

Timpul este cheia

Cumpărarea și vânzarea programelor are tendința de a se întâmpla în anumite momente ale zilei, uneori numite perioade de inversare. În timp, acestea vor deveni evidente pentru observatorul atent prin vârfuri în volum și variații mai mari ale prețurilor. De ce este important acest lucru? Să spunem că dețineți un stoc Dow și doriți să îl vindeți, nu v-ar ajuta să faceți acest lucru în timpul unui program de cumpărare?

Linia de jos

Tranzacțiile cu programe reprezintă o mare parte a activității pe piață a oricărei zile și impactul lor asupra mișcărilor de piață este important. În lunile mai scăzute de vară, tranzacțiile cu programe reprezintă 50% din activitatea pieței. Investitorii inteligenți trebuie să vegheze la modele și timp pentru cumpărarea și vânzarea lor, pentru a se asigura că nu sunt prinși de partea greșită a acestor tranzacții controlate de calculator cu volum mare.