Cum calculează consilierii în investiții de câtă diversificare au nevoie de portofoliile lor?

Un instrument eficient pentru consilierii în investiții pentru a determina cantitatea de diversificare necesară unui portofoliu este teoria portofoliului modern (MPT). MPT este utilizat pentru a determina o frontieră eficientă pentru optimizarea portofoliului și folosește diversificarea pentru atingerea acestui obiectiv. Frontiera eficientă oferă un randament maxim obținut pentru o anumită cantitate de risc asumat.

MPT afirmă că pentru un portofoliu dat de active, există o combinație optimizată de acțiuni și active pentru a oferi cel mai mare randament pentru un anumit nivel de risc. MPT folosește diversificarea, alocarea activelor și reechilibrarea periodică pentru optimizarea portofoliilor. MPT a fost creat pentru prima dată de Harry Markowitz în anii 1950, iar în cele din urmă a câștigat un premiu Nobel pentru asta. O nouă inovație a MPT a adăugat calculul obligațiunilor Trezoreriei (obligațiunile T) și facturile Trezoreriei (facturile T) ca un activ fără riscuri care schimbă frontiera eficientă.

Corelație

MPT folosește măsurile statistice de corelație pentru a determina relația dintre activele dintr-un portofoliu. Coeficientul de corelație este o măsură a relației dintre modul în care două active se mișcă împreună și este măsurată pe o scară de la -1 la +1. Un coeficient de corelație de 1 reprezintă o relație pozitivă perfectă prin care activele se mișcă împreună în aceeași direcție în același grad. Un coeficient de corelație -1 reprezintă o corelație negativă perfectă între două active, ceea ce înseamnă că se mișcă în direcții opuse una de cealaltă.

Coeficientul de corelație se calculează luând convergența celor două active împărțite la produsul abaterii standard a ambelor active. Corelația este, în esență, o măsură statistică a diversificării. Includerea activelor dintr-un portofoliu care are o corelație negativă poate contribui la reducerea volatilității generale și a riscurilor pentru acel amestec de active. (Pentru citirea înrudită, consultați „Cum puteți calcula corelarea folosind Excel?”)

Realizarea unei diversificări optime pentru a reduce riscul nesistematic

MPT arată că prin combinarea mai multor active într-un portofoliu, diversificarea este crescută, în timp ce deviația standard sau volatilitatea portofoliului este redusă. Cu toate acestea, diversificarea maximă se realizează cu aproximativ 30 de stocuri dintr-un portofoliu. După acest punct, inclusiv mai multe active adaugă o cantitate neglijabilă de diversificare. Diversificarea este utilă pentru reducerea riscurilor nesistemice. Riscul nesistematic este riscul asociat cu un anumit stoc sau sector.

De exemplu, fiecare acțiune dintr-un portofoliu are riscuri asociate cu știri negative care afectează acest stoc. Prin diversificarea în alte stocuri și sectoare, declinul unui singur activ are un impact mai mic asupra portofoliului mai mare. Cu toate acestea, diversificarea nu este în măsură să reducă riscul sistematic, acesta fiind acela asociat cu piața generală. În perioadele cu volatilitate ridicată, activele devin mai corelate și au o tendință mai mare de a se deplasa în aceeași direcție. Doar strategiile de acoperire mai sofisticate pot reduce riscul sistematic.

De-a lungul anilor au fost câteva critici la adresa MPT. O critică majoră este că MPT presupune o distribuție gaussiană a randamentelor activelor. Deseori, profiturile financiare nu urmează distribuții simetrice, cum ar fi distribuția Gauss. De asemenea, MPT presupune că corelația dintre active este statică, când, în realitate, gradul de corelație între active poate fluctua. Frontiera eficientă este supusă unor schimbări pe care MPT poate să nu le reprezinte cu exactitate.

(Pentru lectură aferentă, consultați: „Cum să vă diversificați portofoliul dincolo de stocuri.”)