Fiasco pentru preluarea petrolului Getty

Puține episoade din lumea finanțelor oferă o dramă la fel de mare ca preluarea Getty Oil. A fost cea mai mare preluare din istorie și a implicat jucători importanți precum finanțatorul american T. Boone Pickens, precum și Ivan Boesky și Martin Siegel, care au câștigat notorietate publică în anii '80 pentru tranzacționarea privilegiaților.

Moartea și Opera

Când industria industrial americană și fondatorul Getty Oil, J. Paul Getty, au murit în 1976, compania sa a fost lăsată în dezordine financiară. Getty Oil era proprietatea familiei, dar membrii familiei Getty s-au luptat între ei de câte ori au lucrat împreună. Cu ajutorul consiliului de administrație Getty Oil, fiul cel mai mic al lui J. Paul Getty, Gordon Getty, a fost ales ca co-administrator.

Gordon Getty părea alegerea ideală pentru că, deși avea o cotă personală în companie, el a fost întotdeauna mai interesat de compunere și operă decât era în afacerea familiei. Toate acestea s-au schimbat odată cu moartea co-administratorului său, C. Lansing Hayes Jr., în 1982. Deodată, Getty a controlat 40% din Getty Oil, ceea ce a stimulat interesul său pentru viitorul companiei. (Trusturile sunt ancorarea unui plan imobiliar, dar terminologia poate fi confuză. Am tăiat dezordinea, citiți Pick The Perfect Trust .)

Întâlnire cu T. Boone Pickens

În timp ce Getty voia să controleze Getty Oil, el nu a arătat nicio dorință de a participa la operațiunile reale de zi cu zi. Acest lucru a devenit evident atunci când a decis să ajute consiliul de administrație să găsească o soluție la cea mai mare problemă a sa: prețul acțiunilor lui Getty Oil se situa în situații. Compania avea petrol în valoare de aproximativ 100 USD o acțiune, dar compania s-a străduit să-și păstreze stocul în jurul valorii de 50 dolari. Fără să consulte consiliul de administrație, Getty și-a luat singur discuția cu profesioniștii din Wall Street despre reînvierea prețului acțiunilor Getty Oil. Profesioniștii pe care i-a ales au fost purtați specialiști în achiziții și artiști de preluare, inclusiv raider corporatist T. Boone Pickens.

Pickens i-a spus lui Getty că Getty Oil era copt pentru restructurarea corporativă care mătura Wall Street. Pickens dorea ca Getty să crească proprietatea managementului prin re-inginerie financiară, astfel încât managerii să înceapă să se gândească și să acționeze ca proprietari. Gordon Getty s-a gândit puternic la sfaturi și a stabilit o întâlnire între Pickens și președintele consiliului de administrație, Sidney Peterson. (De ce să treci la toate aceste probleme? Aflați în De ce companiile le pasă de prețurile acțiunilor lor .)

Peterson s-a uimit că Getty a împărtășit informații sensibile despre companie cu un cunoscut raider și a forțat-o pe Pickens să semneze un acord în care a declarat că nu va face oferte nesolicitate pentru companie. (Aflați mai multe despre strategiile pe care societățile le folosesc pentru a se proteja de achizițiile nedorite în Corporate Defense Takeover Defense: Aholder's Perspective .)

Peterson a părăsit întâlnirea convins că Getty încearcă să preia controlul asupra companiei. Gordon Getty a promovat această noțiune când s-a întâlnit cu un alt set de specialiști în preluare, Frații Bass, care au sugerat o răscumpărare a acțiunilor. Pentru a opri Getty să scurgă secretele companiei tuturor celor de pe Wall Street, consiliul de administrație a acceptat ca banca de investiții Goldman Sachs să valoreze Getty Oil. În același timp, Peterson a început să caute o modalitate de a dilua exploatațiile lui Getty sau de a instaura un alt co-administrator pentru a-l reintră.

Luptă în Sanctumul interior

În iulie 1983, Goldman Sachs a sugerat ca Getty Oil să inițieze un plan de răscumpărare a acțiunilor de 500 de milioane de dolari pe an. Pe hârtie, a fost o concluzie rezonabilă, dar, în realitate, a întors tabla și Getty unul împotriva celuilalt. O răscumpărare i-ar oferi companiei Getty controlul companiei prin creșterea a 40% la o dobândă de control mai mare de 50%. În acest moment, comitetul se temea de Gordon Getty mult mai mult decât un preț scăzut al acțiunilor. În cadrul întâlnirii, Getty a spus celebrul: „Ceea ce vreau cu adevărat este să găsesc modalitatea optimă de a optimiza valoarea”. După o tăcere incomodă, un membru al consiliului a spus: „Gordon, s-ar putea să știi ce ai spus doar, dar nimeni altul din cameră nu face”.

Mișcarea a fost învinsă, iar consiliul de administrație și Getty au devenit îmbrăcați într-una dintre cele mai urâte lupte din istoria companiei. Getty știa că poate răsturna bordul dacă va reuși să obțină 12% din stocul controlat de Muzeul Getty de partea sa. El a stabilit o întâlnire cu președintele muzeului, Harold Williams. Williams era îngrijorat de faptul că Getty încerca să facă un joc de putere și a angajat un avocat corporatist specializat în apărarea raiderului.

Fidel temerilor lui Williams, Getty a venit la întâlnire cu o ofertă de naș. Getty a pregătit un document care spunea că trustul și muzeul au eliminat toți directorii Getty și i-au înlocuit; Gordon Getty avea să numească noi regizori. În schimb, Getty ar cumpăra acțiunile muzeului la un preț foarte agreabil. Avocatul Williams a prevăzut ani de acțiuni pentru acționari dacă s-a semnat un astfel de acord, astfel încât Williams s-a abținut.

La scurt timp, consiliul Getty a aflat despre încercarea lui Getty de a-i arunca în masă și au angajat o echipă de specialiști care să ajute la construirea apărărilor de preluare. (De la nați la perpi, pentru a vă familiariza cu „elementele criminale” care se târăsc în jurul Wall Street, citiți cătușe și arme de fumat: elementele criminale din Wall Street .)

Intră un Cavaler Negru și Boesky

Pentru a contracara echipa consiliului de administrație, Getty a apelat la Martin Siegel la Kidder și Peabody. Cele trei părți - consiliul de administrație, muzeul și Gordon Getty - au fost convinși să semneze un acord de suspendare de un an care împiedica pe oricare dintre ei să își vândă acțiunile. În ziua în care acordul urma să fie ratificat, comitetul a așteptat ca Getty să părăsească camera și apoi a anunțat că au găsit un membru al familiei Getty care să depună proces împotriva lui Gordon Getty. Nepotul lui Getty, în vârstă de 15 ani, Tara Gabriel Galaxy Gramophone Getty, își va da în judecată unchiul pentru a forța introducerea unui nou co-administrator. Acest tip de tactică nedetectată l-a convins pe Williams să se alăture lui Getty în încercarea de a vinde compania.

Bătălia legală a fost un semnal clar pentru piață că Getty Oil era copt pentru preluare. Hugh Liedtke din Pennzoil a devenit cavalerul negru oferind o ofertă privată lui Getty de 100 USD pe acțiune. Intenția era ca Liedtke să cumpere 20% din acțiunile restante, să obțină un loc pe consiliu, să cumpere acțiunile muzeului și să facă echipă cu Getty într-un acord care să îi ofere lui Getty și lui un control complet asupra companiei. În principiu, Williams a fost de acord dacă prețul acțiunilor muzeului a fost ridicat la 120 de dolari. Liedtke și-a programat oferta pentru 27 decembrie 1983 - un moment în care cea mai mare parte a competiției sale va fi plecată de sărbători.

Aproximativ în același timp, arbitrul Ivan Boesky a cumpărat o cantitate mare din stocul Getty Oil; ulterior i-a adus o avere bogată. S-a dovedit că vârful venise de la Marty Siegel. (Aici ne uităm la unele dintre incidentele de reper de tranzacționare privilegiate, citiți Top 4 Cele mai scandaloase debitoare de tranzacționare a informațiilor privilegiate .)

Dublu cruce

Consiliul de administrație a dorit să formeze o alianță cu Getty împotriva ofertei Pennzoil. Știau că sunt sortiți, așa că voiau să cumpere acțiuni înapoi și apoi să liciteze compania către cel mai mare ofertant. La o ședință de consiliu la care au participat toți avocații și bancherii de investiții, muzeul a acționat ca arbitru, cu Williams refuzând să vândă oricui, cu excepția cazului în care consiliul de administrație a fost de acord.

Oferta Liedtke a fost de până la 110 USD pe acțiune pentru acțiunile restante. Acest lucru a determinat consiliul de administrație în care refuzul acordului care oferă un preț mai mare decât prețul curent ar însemna procese ale acționarilor, dar o vânzare ar putea declanșa procese pentru vânzarea la un preț sub 120 USD pe acțiune la care Goldman Sachs a evaluat compania . Reprezentantul Goldman Sachs, Geoffrey Boisi, a refuzat să semneze un document în care spunea că 110 $ sunt o ofertă rezonabilă, cel puțin parțial pentru că, de asemenea, spera că un cavaler gri se va abata cu o ofertă mai mare, aducând astfel comisioane bancare de preluare la firma sa.

Consiliul de administrație a respins oferta cu o solicitare de 90 de zile pentru a afla ce ar putea obține compania pe piața deschisă. Getty a refuzat. Consiliul de administrație l-a întrebat imediat dacă a avut un acord secundar cu Pennzoil necunoscut consiliului de administrație, iar Getty a răspuns că va trebui să discute cu consilierii săi înainte de a răspunde. Întrebarea a fost pusă cu toți avocații din sală și s-a dezvăluit că Getty și Pennzoil au fost de acord să încerce să concedieze consiliul de administrație dacă acordul era respins. Starea de spirit din cameră a rămas rapid, dar până acum, tot Wall Street făcea eforturi mari în ciuda discordiei interne și toți jucătorii simțeau presiunea. (CEO-uri, CFO-uri, președinți și vicepreședinți: aflați cum să spuneți diferența în Bazele structurii corporative .)

Triple Cruce

Liedtke i s-a spus că 120 de dolari vor închide afacerea, dar el a ridicat oferta la 112, 50 USD cu 5 USD suplimentari în câțiva ani. Acordul a fost luat în principiu și toate părțile au fost de acord în principiu, afirmând în acest sens.

Între timp, Boisi și-a găsit cavalerul gri sub forma președintelui Texaco, John K. McKinley. Conducerea Texaco a luat legătura cu Boisi pentru a întreba dacă a existat o înțelegere, iar Boisi a spus că a fost făcută în principiu, dar că nu este definitivă. Echipa Texaco a întrebat apoi cât de mult ar trebui să ofere. Texaco a oferit 125 de dolari pe acțiune, iar muzeul a vândut lui Texaco, la fel ca Gordon Getty. Texaco avea acum un interes de control. Liedtke, care considera acordul făcut și deja sărbătorise, era furios.

Linia de jos

Acordul Getty Oil - Texaco reprezintă una dintre cele mai urâte lupte de preluare din istoria Wall Street. În ciuda acestui fapt, rezultatul a beneficiat toți acționarii Getty Oil. Totuși, acesta nu a fost adevăratul final, întrucât Pennzoil a depus proces și, în cele din urmă, a primit 11 miliarde USD cu amenzi și daune. Pennzoil a urmărit în continuare Texaco în faliment, iar războiul amar s-a declanșat în instanțe până la o soluționare de aproximativ 3 miliarde de dolari. Saga Getty Oil este un exemplu în care reangajarea financiară i-a ajutat pe amândoi - amintiți-vă că investitorii din Getty Oil au văzut că exploatațiile subperformante au sărit cu peste 50% - și au făcut rău. Întotdeauna va fi nevoie de agitări și restructurări ale managementului, dar poate nu de tipul Getty Oil. (Dacă o companie depune pentru faliment, acționarii au cel mai mult de pierdut. Aflați de ce într-o imagine de ansamblu a falimentului corporativ și să profite de declinul corporativ .)