Flux de numerar gratuit (FCF)
Fluxul de numerar gratuit reprezintă numerarul pe care îl generează o companie după ieșirile de numerar pentru a sprijini operațiunile și a-și menține activele de capital. Spre deosebire de câștiguri sau venituri nete, fluxul de numerar gratuit este o măsură a rentabilității care exclude cheltuielile fără numerar din contul de profit și include cheltuielile cu echipamente și active, precum și modificările capitalului de lucru.
Plățile de dobândă sunt excluse din definiția general acceptată a fluxului de numerar gratuit. Bancherii de investiții și analiștii care trebuie să evalueze performanța preconizată a unei companii cu diferite structuri de capital vor folosi variații ale fluxului de numerar gratuit, precum fluxul de numerar gratuit pentru firmă și fluxul de numerar gratuit la capitaluri proprii, care sunt ajustate pentru plățile de dobânzi și împrumuturi.
Similar cu vânzările și câștigurile, fluxul de numerar gratuit este adesea evaluat pe bază de acțiune pentru a evalua efectul diluției.
01:12Înțelegerea fluxului de numerar gratuit
De ce este utilizat fluxul de numerar gratuit
Fluxul de numerar gratuit este fluxul de numerar disponibil pentru toți investitorii dintr-o companie, inclusiv acționarii comuni, acționarii preferați și creditorii. Unii investitori preferă FCF sau FCF pe acțiune decât câștigurile și câștigurile pe acțiune ca măsură a rentabilității. Cu toate acestea, deoarece FCF are în vedere investițiile în proprietăți, instalații și echipamente, acesta poate fi neplăcut și inegal în timp.
Imaginează-ți că o companie are câștiguri înainte de amortizare, amortizare, dobândă și impozite (EBITDA) de 1.000.000 USD într-un an dat. De asemenea, să presupunem că această companie nu a avut modificări în capitalul de lucru (active circulante - pasive curente), dar au cumpărat echipamente noi în valoare de 800.000 USD la sfârșitul anului. Cheltuielile noului echipament vor fi distribuite în timp în contul de profituri, ceea ce elimină impactul asupra veniturilor.
Cu toate acestea, deoarece FCF contabilizează echipamente noi dintr-o dată, compania va raporta 200.000 USD FCF (1.000.000 USD EBITDA - 800.000 USD Echipamente) pe 1.000.000 USD din EBITDA în acel an. Dacă presupunem că orice altceva rămâne la fel și nu mai există achiziții de echipamente suplimentare, EBITDA și FCF vor fi din nou egale anul viitor. În această situație, un investitor va trebui să stabilească de ce FCF a scufundat atât de repede la un an doar pentru a reveni la nivelurile anterioare și dacă această schimbare este probabil să continue.
Fluxul de numerar gratuit (FCF) în analiza companiei
Deoarece FCF are în vedere modificările capitalului de lucru, poate oferi informații importante despre valoarea unei companii și sănătatea tendințelor sale fundamentale. De exemplu, o scădere a conturilor plătibile (ieșire) ar putea însemna că furnizorii necesită o plată mai rapidă. O scădere a conturilor de primit (flux) înseamnă că compania colectează mai rapid de la clienții săi. O creștere a stocului (ieșire) ar putea indica un stoc de clădiri de produse vândute. Includerea capitalului de lucru într-o măsură a rentabilității oferă o informație care lipsește din contul de profit.
De exemplu, să presupunem că o companie a făcut venituri nete de 50.000.000 de dolari pe an în fiecare an în ultimul deceniu. La suprafață, asta pare stabil, dar dacă FCF a scăzut în ultimii doi ani pe măsură ce stocurile au crescut (ieșire), clienții au început să întârzie plățile (ieșirea) și vânzătorii au început să solicite plăți mai rapide (ieșire) de la firmă? În această situație, FCF ar dezvălui o slăbiciune financiară gravă care nu ar fi fost evidentă doar dintr-o examinare a declarației de venit.
FCF este de asemenea util ca loc de plecare pentru potențiali acționari sau creditori pentru a evalua cât de probabil compania va putea plăti dividendele sau dobânzile preconizate. Dacă plățile datoriei companiei sunt deduse din FCF (flux de numerar gratuit către firmă), un creditor ar avea o idee mai bună pentru calitatea fluxurilor de numerar disponibile pentru împrumuturi suplimentare. În mod similar, acționarii pot utiliza plăți cu dobânzi FCF pentru a se gândi la stabilitatea preconizată a plăților viitoare de dividende.
Calcule gratuite de flux de numerar (FCF)
FCF poate fi calculat începând cu fluxurile de numerar din activitățile de operare din situația fluxurilor de numerar, deoarece acest număr va avea deja câștiguri ajustate pentru plăți din dobânzi, cheltuieli fără numerar și modificări ale capitalului de lucru.
Situația veniturilor și a bilanțului pot fi, de asemenea, utilizate pentru calcularea FCF.
La același calcul pot fi folosiți alți factori din situația veniturilor, bilanțul și situația fluxurilor de numerar. De exemplu, dacă EBIT nu a fost dat, un investitor ar putea ajunge la calculul corect în felul următor.
Deși FCF este un instrument util, nu este supusă acelorași cerințe de divulgare financiară ca și alte rubrici din situațiile financiare. Acest lucru este nefericit, deoarece dacă vă ajustați pentru faptul că CAPEX poate face ca metrica să fie puțin „plină de importanță”, FCF este o verificare dublă a rentabilității raportate a companiei. Deși efortul merită, nu toți investitorii au cunoștințe de fond sau sunt dispuși să dedice timpul pentru a calcula numărul manual.
Cum să definiți fluxul de numerar gratuit „bun” - FCF
Din fericire, majoritatea site-urilor financiare oferă un rezumat al FCF sau un grafic al tendinței FCF pentru majoritatea companiilor publice. Cu toate acestea, adevărata provocare rămâne: ceea ce constituie un flux de numerar gratuit bun ">
Utilizarea tendinței FCF vă poate ajuta să vă simplificați analiza.
Un concept pe care îl putem împrumuta de la analiști tehnici sau graficieni este să ne concentrăm asupra tendinței performanței fundamentale, mai degrabă decât asupra valorilor absolute ale FCF, câștigurilor sau veniturilor. Dacă prețurile acțiunilor sunt o funcție a fundamentelor de bază, atunci o tendință pozitivă a FCF ar trebui corelată cu tendințele pozitive ale prețurilor bursiere, în medie.
O abordare comună este utilizarea stabilității tendințelor FCF ca măsură de risc. Dacă tendința FCF este stabilă în ultimii patru până la cinci ani, atunci tendințele bullish ale acțiunilor sunt mai puțin susceptibile să fie perturbate în viitor. Cu toate acestea, tendințele în scădere ale FCF, în special tendințele FCF care sunt foarte diferite în comparație cu veniturile și tendințele de vânzare, indică o probabilitate mai mare de performanță negativă a prețurilor.
Această abordare ignoră valoarea absolută a FCF pentru a se concentra pe panta FCF și relația sa cu performanța prețurilor. Luați în considerare următorul exemplu:
Ce ați concluziona despre tendința de preț probabilă a unui stoc cu performanțe fundamentale divergente ">
Pe baza acestor tendințe, un investitor ar fi alertat că este posibil ca ceva să nu funcționeze bine cu compania, dar că problemele nu au reușit să fie așa-numite „numere de titlu” - venituri și câștiguri pe acțiune (EPS). Ce ar putea cauza aceste probleme?
Investiții în creștere
O companie ar putea avea tendințe divergente ca acestea, deoarece managementul investește în proprietăți, instalații și echipamente pentru a dezvolta afacerea. În exemplul precedent, un investitor ar putea detecta că acesta este cazul, căutând să vadă dacă CAPEX devenea mai mare în 2016-2018. Dacă FCF + CAPEX ar fi încă în tendință ascendentă, acest scenariu ar putea fi un lucru bun pentru valoarea stocului.
Inventarul de stocare
Între 2015 și 2016, Deckers Outdoor Corp (DECK), renumit pentru cizmele lor UGG, a crescut vânzările cu puțin mai mult de 3%. Cu toate acestea, stocurile au crescut cu peste 26%, ceea ce a determinat FCF să scadă în acel an, chiar dacă veniturile au crescut. Folosind aceste informații, este posibil ca un investitor să fi vrut să investigheze dacă DECK ar fi capabil să-și rezolve problemele de inventar sau dacă boot-ul UGG a căzut pur și simplu în moda, înainte de a face o investiție cu potențial de risc suplimentar.
Probleme de credit
O modificare a capitalului de lucru poate fi cauzată de inventar sau de o modificare a conturilor plătibile și de primit. Dacă vânzările unei companii se luptă, astfel încât acestea să extindă condiții de plată mai generoase clienților lor, creanțele vor crește, ceea ce reprezintă o ajustare negativă la FCF. În mod alternativ, probabil că furnizorii unei companii nu sunt dispuși să extindă creditul în mod generos și să necesite o plată mai rapidă. Acest lucru va reduce conturile plătibile, ceea ce reprezintă, de asemenea, o ajustare negativă la FCF.
Din 2009 până în 2015 multe companii solare s-au ocupat de acest tip exact de creditare. Vânzările și veniturile ar putea fi umflate, oferind clienților termeni mai generali. Cu toate acestea, deoarece această problemă era cunoscută pe scară largă în industrie, furnizorii erau mai puțin dispuși să prelungească termenii și doreau să fie plătiți mai rapid de companiile solare. În această situație, divergența dintre tendințele fundamentale a fost evidentă în FCF, dar nu imediat evidentă doar prin examinarea doar a declarației de venit.
rezumat
Fluxul de numerar gratuit reconciliază venitul net prin ajustarea cheltuielilor fără numerar, a modificărilor capitalului de lucru și a cheltuielilor de capital (CAPEX). Ca măsură a rentabilității, aceasta este mai inegală decât venitul net, dar poate dezvălui probleme în elementele fundamentale înainte de apariția situației de venit.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.