Excedentele returnate
Returnările în exces sunt returnări realizate mai sus și dincolo de returnarea unui proxy. Randamentul în exces va depinde de o comparație desemnată a rentabilității investițiilor pentru analiză. Unele dintre cele mai de bază comparații ale rentabilității includ o rată fără riscuri și valori de referință cu niveluri de risc similare investiției analizate.
01:18Excedentele returnate
Înțelegerea returnărilor în exces
Randamentul în exces este o măsură importantă care ajută un investitor să evalueze performanța în comparație cu alte alternative de investiții. În general, toți investitorii speră la un randament pozitiv în exces, deoarece oferă unui investitor cu mai mulți bani decât ar fi putut obține investind în altă parte.
Randamentul în exces este identificat scăzând randamentul unei investiții din procentul total de rentabilitate obținut într-o altă investiție. Atunci când se calculează randamentul în exces, se pot utiliza mai multe măsuri de returnare. Unii investitori ar putea dori să vadă rentabilitatea în exces ca diferența investițiilor lor față de o rată fără riscuri. Alte ori, randamentul în exces poate fi calculat în comparație cu un punct de referință comparabil strâns, cu caracteristici de risc și rentabilitate similare. Folosirea unor valori de referință comparabile este un calcul al rentabilității care are ca rezultat o măsură de retur excesiv cunoscută sub numele de alfa.
În general, comparațiile de rentabilitate pot fi pozitive sau negative. Randamentul excesiv pozitiv arată că o investiție a depășit comparația sa, în timp ce o diferență negativă a rentabilității apare atunci când o investiție este slabă. Investitorii trebuie să țină cont de faptul că doar compararea rentabilităților investițiilor cu un reper oferă un randament în exces, care nu ia în considerare în mod necesar toate costurile potențiale de tranzacționare ale unei procuri comparabile. De exemplu, utilizarea S&P 500 ca punct de referință furnizează un calcul al rentabilității în exces care nu ia în considerare, în mod obișnuit, costurile reale necesare pentru a investi în toate cele 500 de acțiuni din Index sau comisioane de administrare pentru a investi într-un fond gestionat S&P 500.
Cheie de luat cu cheie
- Returnările în exces sunt returnări realizate mai sus și dincolo de returnarea unui proxy.
- Randamentul în exces va depinde de o comparație desemnată a rentabilității investițiilor pentru analiză.
- Rata fără risc și valorile de referință cu niveluri similare de risc pentru investiția analizată sunt utilizate în mod obișnuit în calculul randamentului în exces.
- Alpha este un tip de valoare a randamentului în exces care se concentrează pe randamentul performanței în exces dintr-o valoare de referință comparabilă.
- Randamentul excesiv este o considerație importantă atunci când se utilizează teoria modernă a portofoliului, care încearcă să investească cu un portofoliu optimizat.
Tarife fără riscuri
Investițiile fără risc și cu risc scăzut sunt adesea folosite de investitori care doresc să păstreze capitalul pentru diferite obiective. Trezoreria SUA este considerată de obicei cea mai de bază formă de titluri fără risc. Investitorii pot cumpăra Trezoreria SUA cu scadențe de o lună, două luni, trei luni, șase luni, un an, doi ani, trei ani, cinci ani, șapte ani, 10 ani, 20 ani și 30 ani. Fiecare scadență va avea un randament preconizat diferit de-a lungul curbei randamentului Trezoreriei SUA. Alte tipuri de investiții cu risc scăzut includ certificate de depozite, conturi de pe piața monetară și obligațiuni municipale.
Investitorii pot determina nivelurile de rentabilitate excedentare pe baza comparațiilor cu titluri fără risc. De exemplu, dacă Trezoreria de un an a returnat 2, 0% și stocul de tehnologie Facebook a returnat 15%, atunci randamentul excesiv obținut pentru investiția în Facebook este de 13%.
Alfa
De multe ori, un investitor va dori să se uite la o investiție mai comparabilă atunci când determină randamentul în exces. Acolo intervine alfa. Alpha este rezultatul unui calcul mai restrâns, care include doar un reper cu caracteristici de risc și de rentabilitate comparabile unei investiții. Alfa se calculează în mod obișnuit în administrarea fondurilor de investiții, întrucât randamentul în exces pe care un administrator de fond îl atinge peste valoarea de referință declarată a unui fond. Analiza rentabilității stocurilor largi poate analiza calculele alfa în comparație cu S&P 500 sau cu alte indici de piață largă precum Russell 3000. Atunci când analizează anumite sectoare, investitorii vor folosi indici de referință care includ stocurile din acel sector. Nasdaq 100, de exemplu, poate fi o bună comparație alfa pentru tehnologia cu capac mare.
În general, managerii activi de fonduri încearcă să genereze o serie de alfa pentru clienții lor care depășesc valoarea de referință a fondului. Administratorii pasivi de fonduri vor încerca să corespundă deținerilor și să returneze un indice.
Luați în considerare un fond mutual mutual american care are același nivel de risc ca și indicele S&P 500. Dacă fondul generează un randament de 12% într-un an în care S&P 500 a avansat doar 7%, diferența de 5% ar fi considerată ca alfa generată de administratorul fondului.
Conceptele de rentabilitate și risc în exces
După cum s-a discutat, un investitor are posibilitatea de a obține randamente în exces dincolo de un proxy comparabil. Cu toate acestea, cantitatea de randament în exces este de obicei asociată cu riscul. Teoria investițiilor a stabilit că cu cât un investitor este mai riscant să-și asume oportunitatea de a obține un profit mai mare. Ca atare, există mai multe valori ale pieței care ajută un investitor să înțeleagă dacă rentabilitățile și randamentele excedentare pe care le obțin sunt utile.
beta
Beta este o metrică a riscului cuantificată ca un coeficient în analiza de regresie care asigură corelația unei investiții individuale cu piața (de obicei S&P 500). O versiune beta înseamnă că o investiție va experimenta același nivel de volatilitate a rentabilității din mișcările sistematice ale pieței ca un indice de piață. O versiune beta peste una indică faptul că o investiție va avea o volatilitate mai mare a rentabilității și, prin urmare, un potențial mai mare de câștiguri sau pierderi. O beta sub una înseamnă că o investiție va avea o volatilitate mai redusă și, prin urmare, o mai mică deplasare de la efectele sistematice ale pieței, cu mai puțin potențial de câștig, dar și mai puțin potențial de pierdere.
Beta este o măsură importantă utilizată la generarea unui grafic de frontieră eficientă în scopul dezvoltării unei linii de alocare de capital care definește un portofoliu optim. Randamentul activelor la o frontieră eficientă se calculează folosind următorul model de prețuri pentru activele de capital:
Ra = RRF + pA * (Rm -Rrf)
Unde:
Ra = Returnarea preconizată a unei garanții
Rrf = rata fără riscuri
Rm = Returnarea preconizată a pieței
βa = beta-ul securității
(Rm −Rrf) = Prima de piață a acțiunilor
Beta poate fi un indicator util pentru investitori atunci când înțeleg nivelul excesului de rentabilitate. Titlurile de trezorerie au o versiune beta de aproximativ zero. Acest lucru înseamnă că schimbările de piață nu vor avea niciun efect asupra returnării unui Trezorerie, iar 2, 0% obținut din Trezoreria de un an în exemplul de mai sus este lipsit de risc. Pe de altă parte, Facebook are o versiune beta de aproximativ 1, 30, astfel încât mișcările sistematice ale pieței care sunt pozitive vor duce la un randament mai mare pentru Facebook decât indicele S&P 500 în general și vice-versa.
Alfa lui Jensen
În gestionarea activă, alfa managerului de fond poate fi utilizat ca metrică pentru evaluarea performanței unui manager în general. Unele fonduri oferă managerilor lor o taxă de performanță, care oferă un stimulent suplimentar pentru administratorii de fonduri să le depășească valorile de referință. În investiții există și o metrică cunoscută sub numele de Alfa Jensen. Alfa Jensen încearcă să ofere transparență în ceea ce privește cât de mult din randamentul excesului al managerului a fost legat de riscuri dincolo de valoarea de referință a unui fond.
Alfa lui Jensen este calculată de:
Alfa lui Jensen = R (i) - (R (f) + B (R (m) - R (f)))
Unde:
R (i) = randamentul realizat al portofoliului sau al investiției
R (m) = randamentul realizat al indicelui de piață corespunzător
R (f) = rata de rentabilitate fără risc pentru perioada de timp
B = beta-ul portofoliului de investiții în raport cu indicele de piață ales
O alfa a lui Jensen zero înseamnă că alfa obținută a compensat exact investitorul pentru riscul suplimentar asumat în portofoliu. O alfa pozitivă a lui Jensen înseamnă că administratorul fondului și-a compensat investitorii pentru risc, iar alfa Jensen negativă ar fi contrariul.
Raport Sharpe
În gestionarea fondurilor, Sharpe Ratio este o altă măsură care ajută un investitor să înțeleagă randamentul excesiv în termeni de risc.
Raportul Sharpe se calculează după:
Raport Sharpe = (R (p) - R (f)) / deviație standard de portofoliu
Unde:
R (p) = Returnarea portofoliului
R (f) = Rata fără risc
Cu cât este mai mare raportul Sharpe al unei investiții, cu atât un investitor este compensat pe unitatea de risc. Investitorii pot compara rapoartele Sharpe de investiții cu rentabilități egale pentru a înțelege unde se realizează mai prudent excesul. De exemplu, două fonduri au o rentabilitate de un an de 15% cu un raport Sharpe de 2 vs. 1. Fondul cu un raport Sharpe de 2 produce mai multe rentabilități pentru o unitate de risc.
Returnarea în exces a portofoliilor optimizate
Criticile fondurilor mutuale și ale altor portofolii gestionate activ susțin că este aproape imposibil să se genereze alfa în mod constant pe termen lung, în consecință, investitorii sunt mai bine teoretic mai bine să investească în indexuri de acțiuni sau portofolii optimizate care să le ofere un nivel a rentabilității preconizate și a nivelului de randament excesiv peste rata de risc fără risc Acest lucru ajută la crearea cazului investițiilor într-un portofoliu diversificat, care este optimizat pentru a atinge cel mai eficient nivel de randament excesiv peste rata fără riscuri bazată pe toleranța la risc.
Aici poate intra linia de piață eficientă și piața de capital. Frontiera eficientă trasează o frontieră a rentabilităților și a nivelurilor de risc pentru o combinație de puncte de activ generate de modelul de prețuri pentru activele de capital. O frontieră eficientă ia în considerare punctele de date pentru fiecare investiție disponibilă pe care un investitor ar dori să o ia în considerare să investească. Odată ce o frontieră eficientă este prinsă, linia pieței de capital este atrasă pentru a atinge frontiera eficientă în punctul său optim.
Cu acest model de optimizare a portofoliului dezvoltat de academicienii financiari, un investitor poate alege un punct de-a lungul liniei de alocare a capitalului pentru care să investească pe baza preferințelor de risc. Un investitor cu preferințe de risc zero ar investi 100% în titluri fără riscuri. Cel mai mare nivel de risc ar investi 100% în combinația de active sugerate în punctul de intersecție. Investiția de 100% în portofoliul de piață ar oferi un nivel desemnat de rentabilitate preconizat, cu un randament excesiv, care constituie diferența față de rata fără riscuri.
După cum se ilustrează din modelul de prețuri de capital activ, frontiera eficientă și linia de alocare a capitalului, un investitor poate alege nivelul de rentabilitate în exces pe care dorește să-l obțină peste rata fără riscuri, pe baza cantității de risc pe care doresc să-și asume.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.