The Case Bullish For Tech Stock: Goldman

În timp ce mulți investitori au vândut stocuri tehnologice pentru îngrijorările legate de perspectivele sectorului, Goldman Sachs a diminuat entuziasmul pentru a investi în aceste companii. "Investitorii ar trebui să recompenseze creșterea seculară, întrucât economia SUA se încetinește încet din ritmul său actual de 4% în direcția tendinței. Deși evaluările sectorului tehnologic sunt aproape de maximele ciclului, rămân scăzute în raport cu istoria pe termen lung", spune Goldman în ultimul său săptămânal Kickstart. raport. În plus, Goldman contestă ideea că investițiile în stocuri tehnologice sunt supraaglomerate periculos. Deși tehnologia rămâne un fond de acoperire și favorit de fonduri mutuale, înregistrările din poziția din primul trimestru au arătat că înclinările din sector sunt mai mici acum decât au fost în 2016 și 2017.

Lățimea îngustă a pieței

Goldman recunoaște că lățimea pieței a fost foarte restrânsă până în 2018, doar 10 acțiuni oferind 62% din rentabilitatea totală (dividende incluse) înregistrate de indicele S&P 500 (SPX). Dintre acestea, cel puțin 7 sunt în sectorul tehnologiei, iar numărul sare la 9 din 10 dacă adăugați Amazon și Netflix, care sunt clasificate de mulți investitori drept stocuri discreționare ale consumatorilor.

Sursa: Goldman Sachs; calculul rentabilității totale (dividende incluse) la 26 iulie.

Goldman observă că în perioadele cu un randament general redus pentru S&P 500, „nu este nevoie de foarte multe stocuri pentru a ridica indicele cu o sumă mică”. Ei calculează că întregul sector tehnologic, plus Amazon și Netflix, au oferit 76% din rentabilitatea totală a anului curent (YTD) pentru S&P 500. Privind în viitor, Goldman proiectează o creștere de 19% a EPS pentru sectorul tehnologic în 2018, și 11% în 2019, în timp ce estimările consensului necesită rate de creștere de 21%, respectiv 9%.

Raportat de raportul veniturilor dezamăgitoare de Facebook Inc. (FB), săptămâna trecută, indicele Nasdaq 100 al stocurilor de tehnologii mari a scăzut pentru a treia zi consecutivă luni, prima zi de tranzacționare după ce a apărut raportul Goldman. Dar indicele a revenit puternic până marți la prânz.

Indicator negativ

Vestea proastă, spune Goldman, este că „lățimea restrânsă a semnalat în trecut randamente prospective sub medie, dar rămâne în prezent peste niveluri care au fost istorice semne de avertizare”. Aceștia adaugă că piețele de taururi înguste anterioare din 1990 au precedat încetinirile economice și, de asemenea, au fost urmate, de obicei, de scăderi mari ale pieței "atunci când investitorii au pierdut încrederea în pumnul din ce în ce mai scump al liderilor de piață aglomerați".

Dar 2018 este diferit

Cu toate acestea, în trecut, conducerea concentrată a pieței a corespuns, de obicei, cu creșterea concentrării veniturilor, pe Goldman. În schimb, ei observă că „mediul de câștig astăzi pare sănătos și bazat pe larg”. Acestea bazează acest comentariu pe date care arată că proiecția consensuală de creștere a EPS pentru S&P 500 este de 9% pentru 2019, în timp ce creșterea stocului mediu S&P 500 este chiar mai mare, cu 10%. Mai mult, în timp ce primele 10 stocuri enumerate mai sus generează aproximativ 20% din câștigurile totale S&P 500, aceasta este în conformitate cu cifrele din ultimii ani și puțin sub media de 21% din ultimii 30 de ani, adaugă Goldman.

La data raportului, exact jumătate din companiile S&P 500 au raportat câștiguri din trimestrul doi, iar 60% au încasat estimările consensului cu cel puțin o abatere standard, ceea ce a înregistrat ca acest sezon de raportare a veniturilor să fie unul dintre cele mai bune, în această privință, în cel puțin 20 de ani. În general, 79% dintre cei raportați până în prezent au estimat câștigurile câștigurilor cu orice marjă. Observând că reforma fiscală este un factor important în creșterea câștigurilor, Goldman adaugă că veniturile sunt ușor peste estimări. Printre companiile de tehnologie care au raportat până în prezent rezultatele trimestrului II, 89% au înregistrat surprize pozitive pe profit, în timp ce 71% au produs surprize cu o abatere standard sau mai mult.

Reziliență de piață

Drept dovadă a rezilienței pe piață largă, Goldman citează cazul Facebook Inc. (FB), ale cărui acțiuni au scăzut cu 19% pe 26 iulie, în urma unui raport de profit dezamăgitor. În aceeași zi, aceștia observă că restul S&P 500 a crescut cu 10 puncte de bază, 7 din cele 11 sectoare S&P au înregistrat câștiguri, iar acțiunile colegilor membri FANG Alfabet au crescut cu 75 de puncte de bază. (Pentru mai multe, consultați și: FANG-uri supraevaluate În ciuda scăderii recente: Paul Meeks .)