O privire profundă asupra pieței de swap

Deși swap-urile și piața swap-urilor sunt misterioase pentru investitorii individuali și adepții pieței casual, acestea joacă un rol important în economia globală. Acest articol aruncă o privire mai atentă la swaps și la piața swap-urilor, pentru a demitifica acest subiect adesea confuz și neînțeles.

Introducere în Swaps

Un swap este un instrument derivat care permite contrapartidelor să schimbe (sau „swap”) o serie de fluxuri de numerar bazate pe un orizont de timp specificat. De obicei, o serie de fluxuri de numerar este considerată „pragul fix” al acordului, în timp ce „piciorul flotant” mai puțin previzibil include fluxurile de numerar bazate pe valori de referință ale ratei dobânzii sau ratele de schimb valutar. Contractul de swap, convenit de ambele părți, specifică condițiile swap-ului, inclusiv valorile de bază ale picioarelor, plus frecvența de plată și datele. Oamenii intră de regulă în swaps, fie pentru a proteja alte poziții, fie pentru a specula cu privire la valoarea viitoare a indicelui / monedei subiacente a piciorului plutitor.

Pentru speculanți, cum ar fi administratorii fondurilor speculative, care doresc să parieze pe direcția ratelor dobânzii, schimburile de dobânzi sunt un instrument ideal. În timp ce, în mod tradițional, tranzacționează obligațiuni pentru a face astfel de pariuri, încheierea în ambele părți ale unui acord de swap de rată a dobânzii oferă o expunere imediată la mișcările de rată a dobânzii, fără practic nici o expediție inițială de numerar.

Riscul contrapărții este o considerație majoră pentru investitorii swap. Deoarece orice câștiguri pe parcursul unui acord de swap sunt considerate nerealizate până la următoarea dată de decontare, plata în timp util a contrapartidei determină profitul. Nerespectarea obligației unei contrapartide ar putea îngreuna investitorii swap să colecteze plăți corecte.

Piața de schimburi

Deoarece swaps-urile sunt foarte personalizate și nu sunt ușor de standardizat, piața swap-urilor este considerată o piață de vânzare fără cont, ceea ce înseamnă că contractele swap nu pot fi tranzacționate cu ușurință într-un schimb. Dar asta nu înseamnă că swaps-urile sunt instrumente ilicide. Piața swap-urilor este una dintre cele mai mari și mai lichide piețe globale, cu mulți participanți doritori dornici să ia ambele părți ale unui contract. Conform celor mai recente statistici, valoarea noțională restantă în swap-urile de rată a dobânzii a fost mai mare decât 542 trilioane de dolari.

Tipuri de swaps

1) Swapuri simple de vanilie

Swap-urile simple ale ratei dobânzii sunt cele mai comune instrumente de swap. Sunt utilizate pe scară largă de guverne, corporații, investitori instituționali, fonduri speculative și numeroase alte entități financiare.

Într-un swap simplu de vanilie, Partidul X acceptă să plătească părții Y o sumă fixă ​​bazată pe o rată a dobânzii fixe și o sumă noțională în dolari. În schimb, partea Y va plăti părții X o sumă bazată pe aceeași sumă noțională, precum și o rată a dobânzii variabile, de obicei bazată pe LIBOR.

Cu toate acestea, valoarea noțională nu este schimbată niciodată între părți, deoarece următorul efect ar fi egal. La început, valoarea swap-ului la oricare dintre părți este zero. Cu toate acestea, pe măsură ce ratele dobânzii fluctuează, valoarea swap-ului fluctuează de asemenea, partea Partea X sau partea Y având un câștig echivalent nerealizat pentru pierderea nerealizată a celeilalte părți. La fiecare dată de decontare, dacă rata variabilă s-a apreciat în raport cu cea fixată, plătitorul cu rată variabilă va datora o plată netă plătitorului fix.

Faceți următorul scenariu: Partidul X a fost de acord să plătească o rată fixă ​​de 4% în timp ce a primit o rată flotantă de LIBOR + 50 bps de la Partidul Y, pe o sumă noțională de 1.000.000. La data primei date de decontare, LIBOR este de 4, 25%, ceea ce înseamnă că rata variabilă este acum de 4, 75%, iar partea Y trebuie să efectueze plata către Partea X. Prin urmare, plata netă ar fi diferența dintre cele două rate înmulțite cu suma noțională [4, 75% - 4% * (1.000.000)] sau 7.500 USD.

2) Schimbul valutar

Într-un schimb valutar, două contrapartide urmăresc schimbul de sume principale și plata dobânzilor în monedele respective. Astfel de acorduri swap permit contrapartidelor să obțină atât expunerea la rata dobânzii, cât și expunerea la valută, întrucât toate plățile se fac în moneda contrapartidei.

De exemplu, să spunem că o firmă din SUA dorește să-și acopere o datorie viitoare pe care o are în Marea Britanie, în timp ce o afacere din Marea Britanie dorește să facă același lucru pentru o tranzacție care se preconizează să se închidă în SUA, prin introducerea unui swap valutar, părțile pot schimba o sumă noțională echivalentă (bazată pe rata de schimb la fața locului) și pot fi de acord să efectueze plăți periodice de dobândă pe baza ratelor interne. Schimbul valutar obligă ambele părți să schimbe plățile în funcție de fluctuațiile atât ale ratelor interne, cât și ale cursului de schimb între dolarul american și lira britanică de-a lungul duratei de viață a acordului.

3) Schimbul de capitaluri proprii

O swap de capital este similară cu o swap de rată a dobânzii, dar mai degrabă decât un picior fiind partea „fixă”, se bazează pe rentabilitatea unui indice de capitaluri proprii. De exemplu, o parte va plăti piciorul flotant (de obicei legat de LIBOR) și va primi profiturile pe un indice de acțiuni convenit în prealabil în raport cu valoarea noțională a contractului.

Dacă indicele tranzacționat la o valoare de 500 la început, pe o sumă noțională de 1.000.000 de dolari, iar după trei luni, indicele este acum evaluat la 550, valoarea swap-ului către partea destinatarului a crescut cu 10% (presupunând că LIBOR nu a schimbat). Schimburile de capitaluri proprii se pot baza pe indici globali populari, precum S&P 500 sau Russell 2000 sau pot fi constituite dintr-un coș de titluri personalizat, decis de către contrapartide.

4) Swap-uri de credit implicite

Un swap implicit de credit, sau CDS, acționează diferit față de alte tipuri de swap-uri. Un CDS poate fi privit aproape ca un tip de poliță de asigurare, prin care cumpărătorul efectuează plăți periodice către emitent, în schimbul asigurării că, în cazul în care garanția de venit fix de bază va intra în neplată, cumpărătorul va fi rambursat pentru pierdere. Plățile sau primele se bazează pe spread-ul swap implicit pentru securitatea de bază (denumită și prima de swap implicită).

Spuneți că un manager de portofoliu deține o obligațiune de 1 milion USD (valoare nominală) și dorește să-și protejeze portofoliul de o posibilă implicită. El poate solicita o contrapartidă dispusă să-i elibereze un swap de credit implicit (de regulă o companie de asigurări) și să plătească prima de swap anuală de 50 de puncte pentru a intra în contract.

Așadar, în fiecare an, managerul de portofoliu va plăti companiei de asigurări 5.000 USD (1.000.000 x 0.50%) ca parte a acordului CDS, pentru viața swap-ului. Dacă într-un an emitentul obligațiunii este implicit în obligațiile sale, iar valoarea obligațiunii scade cu 50%, emitentul CDS este obligat să plătească administratorului de portofoliu diferența dintre valoarea nominală noțională a obligațiunii și valoarea sa curentă de piață, 500.000 USD.

Linia de jos

Acordurile de swap și piața swap pot fi ușor de înțeles odată ce cunoașteți fundamentele. Swap-urile sunt un instrument popular derivat utilizat de părți de toate tipurile pentru a-și îndeplini strategiile specifice de investiții.