Alfa
„Alpha” (litera greacă α) este un termen folosit în investiții pentru a descrie capacitatea unei strategii de a bate piața sau este „marginea”. Astfel, Alpha este adesea denumită „randament în exces” sau „rata anormală a rentabilității”, care se referă la ideea că piețele sunt eficiente și, prin urmare, nu există nicio modalitate de a câștiga sistematic randamente care depășesc piața largă în ansamblu. Alpha este adesea utilizat împreună cu beta (litera greacă β), care măsoară volatilitatea sau riscul global al pieței, cunoscut sub numele de risc sistematic de piață.
Alpha este utilizat în finanțe ca măsură a performanței, indicând momentul în care o strategie, un comerciant sau un manager de portofoliu a reușit să bată randamentul pieței într-o anumită perioadă. Alpha, adesea considerată rentabilitatea activă a unei investiții, evaluează performanța unei investiții în raport cu un indice de piață sau un punct de referință care este considerat a reprezenta mișcarea pieței în ansamblu. Randamentul excesiv al unei investiții în raport cu randamentul unui indice de referință este alfa investiției. Alfa poate fi pozitiv sau negativ și este rezultatul investițiilor active. Beta, pe de altă parte, poate fi obținut prin investiții pasive de indici.
Alpha este utilizat în mod obișnuit pentru a clasifica fonduri mutuale active, precum și toate celelalte tipuri de investiții. Adesea este reprezentat ca un număr unic (cum ar fi +3, 0 sau -5, 0) și aceasta se referă, de obicei, la un procent care măsoară performanța portofoliului sau a fondului comparativ cu indicele de referință de referință (adică cu 3% mai bun sau cu 5% mai rău).
O analiză mai profundă a alfa poate include, de asemenea, "alfa Jensen". Jensen alpha are în vedere teoria pieței modelului de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM) și include o componentă ajustată la risc în calculul său. Beta (sau coeficientul beta) este utilizat în CAPM, care calculează rentabilitatea preconizată a unui activ pe baza propriei beta particulare și a randamentelor preconizate ale pieței. Alpha și beta sunt folosite împreună de managerii de investiții pentru a calcula, compara și analiza randamentul.
01:29Tranzacționând cu Alpha
BREAKING DOWN Alpha
Alpha este unul dintre cele cinci raporturi populare de risc tehnic. Celelalte sunt beta, deviație standard, pătrat R și raportul Sharpe. Acestea sunt toate măsurătorile statistice utilizate în teoria portofoliului modern (MPT). Toți acești indicatori au scopul de a ajuta investitorii să determine profilul de rentabilitate al unei investiții.
Managerii de portofoliu activ încearcă să genereze alfa în portofolii diversificate, cu diversificarea destinată eliminării riscurilor nesistemice. Deoarece alfa reprezintă performanța unui portofoliu în raport cu un etalon, se consideră adesea reprezentând valoarea pe care un administrator de portofoliu o adaugă sau o scade din randamentul unui fond. Cu alte cuvinte, alfa este randamentul unei investiții care nu este rezultatul mișcării generale pe piața mai mare. Ca atare, o alfa de zero ar indica faptul că portofoliul sau fondul urmărește perfect cu indicele de referință și că administratorul nu a adăugat sau a pierdut nicio valoare suplimentară în comparație cu piața largă.
Conceptul de alfa a devenit mai popular odată cu apariția unor fonduri inteligente de tip beta inteligente legate de indexuri precum indexul Standard & Poor's 500 și „Wilshire 5000 Total Market Index. Aceste fonduri încearcă să îmbunătățească performanța unui portofoliu care urmărește un subset vizat de piața.
În ciuda dezirabilității considerabile a alfa într-un portofoliu, numeroase criterii de referință indică reușesc să bată managerii de active în marea majoritate a timpului. Datorită, în parte, unei creșteri tot mai mari de credință în consultanța financiară tradițională, generată de această tendință, din ce în ce mai mulți investitori apelează la consilieri online pasivi cu costuri reduse (adesea numiți consilieri robo) care investesc exclusiv sau aproape exclusiv capitalul clienților în fondurile de urmărire a indexului, motivarea este că, dacă nu pot bate piața, la fel de bine se pot alătura acesteia.
Mai mult, deoarece majoritatea consilierilor financiari „tradiționali” percep o taxă, atunci când unul administrează un portofoliu și plasează o alfa de zero, aceasta reprezintă de fapt o ușoară pierdere netă pentru investitor. De exemplu, să presupunem că Jim, consilier financiar, percepe 1% din valoarea unui portofoliu pentru serviciile sale și că, într-o perioadă de 12 luni, Jim a reușit să producă o alfa de 0, 75 pentru portofoliul unuia dintre clienții săi, Frank. În timp ce Jim a ajutat într-adevăr performanța portofoliului lui Frank, taxa pe care Jim o percepe este mai mare decât alfa pe care a generat-o, astfel că portofoliul lui Frank a înregistrat o pierdere netă. Pentru investitori, exemplul subliniază importanța luării în considerare a taxelor împreună cu randamentele de performanță și alfa.
Ipoteza de piață eficientă (EMH) postulează că prețurile de piață încorporează toate informațiile disponibile în orice moment și astfel valorile mobiliare au întotdeauna un preț adecvat (piața este eficientă). Prin urmare, conform EMH, nu există nicio modalitate de a identifica și de a profita sistematic. de greșeli pe piață, deoarece acestea nu există. Dacă sunt identificate greșeli, acestea sunt repede arbitrate și astfel modelele persistente de anomalii ale pieței de care se poate profita au tendința de a fi puține și de la distanță. Dovezi empirice care compară randamentul istoric al fondurilor mutuale active în raport cu valorile lor de referință pasive indică faptul că mai puțin de 10% din toate fondurile active sunt capabile să câștige o alfa pozitivă pe o perioadă de 10 ani, iar acest procent scade odată ce impozitele și taxele sunt luate. in consideratie. Cu alte cuvinte, alfa este greu de obținut, mai ales după taxe și taxe. Deoarece riscul beta poate fi izolat prin diversificarea și acoperirea diferitelor riscuri (care vin cu diverse costuri de tranzacție), unii au propus că alfa nu există cu adevărat, ci că reprezintă pur și simplu compensația pentru asumarea unor riscuri neacoperite care nu au fost identificat sau a fost trecut cu vederea.
În căutarea investiției Alpha
Întregul univers investitor oferă o gamă largă de valori mobiliare, produse de investiții și opțiuni consultative pentru investitori. Ciclurile de piață diferite influențează, de asemenea, alfa investițiilor în diferite clase de active. Acesta este motivul pentru care valorile de rentabilitate-risc sunt importante să fie luate în considerare împreună cu alfa.
Acest lucru este ilustrat în următoarele două exemple istorice pentru un ETF cu venit fix și un ETF de capitaluri proprii:
ETF iShares Convertible Bond ETF (ICVT) este o investiție cu venituri fixe cu risc redus. Urmărește un indice personalizat numit Obligația de plată în numerar convertibilă americană Bloomberg Barclays> Index 250 miliarde de dolari.
ICVT a avut o abatere standard anuală relativ scăzută de 4, 72%. Anul actual, începând cu 15 noiembrie 2017, revenirea sa a fost de 13, 17%. Indicele agregat Bloomberg Barclays din SUA a avut un randament de 3, 06% în aceeași perioadă. Prin urmare, alfa pentru ICVT a fost de 10, 11% în comparație cu indicele agregat Bloomberg Barclays US și pentru un risc relativ scăzut, cu o abatere standard de 4, 72%. Cu toate acestea, întrucât indicele obligațiunilor agregate nu este valoarea de referință corespunzătoare pentru ICVT (ar trebui să fie indicele convertibil al lui Bloomberg Barclay), acest alfa poate să nu fie la fel de mare cum se credea inițial și, de fapt, poate fi atribuit greșit, deoarece obligațiunile convertibile au profiluri mult mai riscante decât legături simple de vanilie.
WisdomTree Fondul de creștere a dividendelor din SUA (DGRW) este o investiție de capital cu risc mai mare de piață, care încearcă să investească în acțiuni de creștere a dividendelor. Exploatațiile sale urmăresc un indice personalizat numit WisdomTree US Quality Quality Dividend Index.
Are o abatere standardizată anuală de trei ani de 10, 58%, mai mare decât ICVT. Randamentul său din 15 noiembrie 2017 este de 18, 24%, care este mai mare decât S&P 500 la 14, 67%, deci are o alfa de 3, 57% în comparație cu S&P 500. Dar, din nou, S&P 500 poate nu este valoarea de referință corectă pentru acest ETF, deoarece stocurile de creștere care plătesc dividende reprezintă un subset foarte particular al pieței bursiere globale și poate nici măcar să nu includă cele mai valoroase 500 de acțiuni din America.
Exemplul de mai sus ilustrează succesul a doi manageri de fonduri în generarea alfa. Dovada arată, însă, că ratele managerilor activi de a realiza alfa în fonduri și portofolii în universul investițional nu sunt întotdeauna de succes. Statisticile arată că în ultimii zece ani, 83% din fondurile active din SUA nu reușesc să corespundă valorilor de referință alese. Experții atribuie această tendință multor cauze, inclusiv:
- Experiența în creștere a consilierilor financiari
- Avansuri în tehnologia financiară și software pe care consultanții le au la dispoziție
- Creșterea oportunității pentru investitori ar fi să se angajeze pe piață datorită creșterii internetului
- O proporție scăzută a investitorilor care își asumă riscurile în portofoliile lor și
- Suma tot mai mare de bani fiind investită în urmărirea alfa
Considerații Alpha
În timp ce alfa a fost numit „graalul sfânt” al investițiilor, și, ca atare, primește multă atenție din partea investitorilor și consilierilor deopotrivă, există câteva considerente importante de care ar trebui să ținem cont atunci când folosim alfa.
1. Un calcul de bază alfa scade randamentul total al unei investiții dintr-un reper comparabil din categoria activelor sale. Acest calcul alfa este utilizat în primul rând numai în raport cu un criteriu de referință pentru categorii de active comparabile, așa cum se menționează în exemplele de mai sus. Prin urmare, nu măsoară performanța unei ETF-uri de capitaluri proprii față de un nivel de referință cu venituri fixe. Această alfa este, de asemenea, utilizată cel mai bine atunci când se compară performanța investițiilor similare în active. Astfel, alfa ETF-ului de capitaluri proprii, DGRW, nu este relativ comparabilă cu alfa ETF cu venit fix, ICVT.
2. Unele referiri la alfa se pot referi la o tehnică mai avansată. Jensen alpha ia în considerare teoria CAPM și măsurile ajustate la riscuri, utilizând rata fără riscuri și beta.
Când folosiți un calcul alfa generat este important să înțelegeți calculele implicate. Alpha poate fi calculat folosind diferite repere de index diferite în cadrul unei clase de active. În unele cazuri, este posibil să nu existe un indice preexistent adecvat, caz în care consilierii pot utiliza algoritmi și alte modele pentru a simula un indice în scopuri comparative de calcul alfa.
Alfa se poate referi, de asemenea, la rata anormală de rentabilitate a unei valori mobiliare sau a unui portofoliu care depășește ceea ce ar fi prezis de un model de echilibru precum CAPM. În acest caz, un model CAPM ar putea viza estimarea rentabilităților pentru investitori în diferite puncte de-a lungul unei frontiere eficiente. Analiza CAPM ar putea estima că un portofoliu ar trebui să câștige 10% pe baza profilului de risc al portofoliului. Dacă portofoliul câștigă de fapt 15%, alfa a portofoliului ar fi 5, 0 sau + 5% față de ceea ce era prevăzut în modelul CAPM.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.