De ce stocurile depășesc obligațiunile

„Stocurile oferă un potențial de rentabilitate mai mare decât obligațiunile, dar cu o volatilitate mai mare pe parcurs”. Probabil că ați auzit această afirmație de nenumărate ori încât pur și simplu o acceptați ca dată. Dar te-ai oprit vreodată să te întrebi de ce? De ce stocurile au produs istoric randamente mai mari decât obligațiunile? De ce obligațiunile sunt de obicei mai puțin volatile? Înțelegerea motivelor din spatele acestor tendințe te poate ajuta să devii un investitor mai bun.

Un exemplu de bază

Imaginează-ți că începi o afacere. Sunteți singurul proprietar și singurul angajat. Va începe 2.000 de dolari pentru a începe operațiunile și veți avea doar 1.000 de dolari, așa că împrumutați ceilalți 1.000 de dolari de la un prieten, promițându-i să plătiți acelui prieten $ 100 pe an pentru următorii 10 ani, moment în care veți rambursa suma inițială de împrumut de 1.000 de dolari. În primul an, odată ce toate cheltuielile au fost plătite, inclusiv propriul salariu, aflați că afacerea dvs. a câștigat 500 $. Plătești prietenului tău 100 de dolari promiși și păstrezi restul de 400 de dolari. Prietenul dvs. a câștigat 10% (100 ÷ 1000) din împrumutul acordat dvs., dar ați câștigat 40% (400 ÷ 1.000) din investiția dvs.

Anul următor nu merge la fel de bine și, odată plătite toate cheltuielile. descoperi că afacerea a câștigat doar 100 USD. Vă plătiți 100 de dolari prietenului dvs., care a experimentat din nou un randament de 10%. Pe de altă parte, rămâneți cu un randament de 0%, deși rentabilitatea dvs. de doi ani este în jur de 20% pe an. Si asa incepe.

Cu fiecare an, aveți ocazia să câștigați mai mult sau mai puțin decât prietenul care v-a împrumutat fonduri. Dacă afacerea va avea un succes sălbatic, întoarcerea dvs. va fi exponențial mai mare decât cea a prietenului; dacă lucrurile se destramă, este posibil să pierzi totul. Împrumutul este un aranjament contractual, așa că dacă trebuie să închideți magazinul, orice s-ar putea rămâne cu bani, mergeți la prietenul dvs. înainte de a vă adresa. Ca atare, poziția dvs. implică un risc mai mare, dar cu posibilitatea unui randament mai mare. Fără posibilitatea unui randament mai mare, nu există niciun motiv pentru a-și asuma un risc crescut.

Mai mult risc, mai mult randament

Să raportăm exemplele noastre de acțiuni și obligațiuni în lumea reală. Obligațiunile sunt în esență împrumuturi: la fel ca prietenul tău de mai sus, investitorii împrumută fonduri către companii sau guverne în schimbul unei obligațiuni care garantează o rentabilitate fixă ​​și o promisiune de a rambursa suma inițială a împrumutului, cunoscută drept principal, la un moment dat în viitor.

Acțiunile sunt, în esență, drepturi de proprietate parțiale ale companiei care dau dreptul acționarului să participe la câștigurile care pot apărea și să acumuleze. Unele dintre aceste venituri pot fi plătite imediat sub formă de dividende, în timp ce restul câștigurilor vor fi păstrate. Aceste câștiguri obținute pot fi utilizate pentru extinderea operațiunilor sau pentru construirea unei infrastructuri mai mari, oferind companiei capacitatea de a genera profituri viitoare și mai mari. Se pot păstra și alte venituri reținute pentru utilizări viitoare, cum ar fi achiziționarea de acțiuni a companiei sau achiziții strategice ale altor companii. Indiferent de utilizare, dacă veniturile continuă să crească, prețul acțiunii va crește, de asemenea, în mod normal.

Istoric, stocurile au înregistrat randamente mai mari decât obligațiunile, deoarece, ca în exemplul simplificat de mai sus, există un risc mai mare ca, în cazul în care compania nu reușește, toate investițiile acționarilor să se piardă. În ceea ce privește faza de valabilitate, există totuși o revenire a acționarilor care ar putea înlocui ceea ce ar putea câștiga investind în obligațiuni. Investitorii de acțiuni vor judeca suma pe care sunt dispuși să o plătească pentru o cotă de acțiuni bazată pe riscul perceput și potențialul de rentabilitate preconizat - un potențial de rentabilitate care este determinat de creșterea veniturilor. Fiind predominant raționali ca grup, își vor calibra investițiile într-o manieră care să le compenseze în mod corespunzător pentru riscul în exces.

Cauzele volatilității

Dacă o obligațiune plătește o rată de rentabilitate cunoscută și fixă, ce face ca aceasta să fluctueze ca valoare? Câțiva factori interrelaționali influențează volatilitatea:

Inflația și valoarea timpului a banilor

Primul factor este inflația preconizată . Cu cât este mai scăzută / mai mare așteptarea inflației, cu atât mai mic / mai mare va fi cerut cumpărătorii de obligațiuni de rentabilitate sau randament. Acest lucru se datorează unui concept cunoscut sub numele de valoare a timpului banilor, care se învârte în jurul realizării faptului că un dolar în viitor va cumpăra mai puțin de un dolar astăzi, deoarece valoarea sa este erodată de-a lungul timpului de inflație. Pentru a determina valoarea acelui dolar viitor în termeni de astăzi, trebuie să reduceți valoarea acestuia în timp, într-un anumit ritm.

Ratele de reducere și valoarea actuală

Prin urmare, pentru a calcula valoarea actuală a unei anumite obligațiuni, trebuie să reduceți plățile viitoare de la obligațiune, atât sub forma plăților de dobânzi, cât și a returnării capitalului. Cu cât este mai mare inflația preconizată, cu atât este mai mare rata de actualizare care trebuie utilizată și astfel valoarea actuală este mai mică.

În plus, cu cât este mai îndepărtată plata, cu atât se aplică rata de reducere mai mare, rezultând o valoare actuală mai mică. Plățile de obligațiuni pot fi fixate și cunoscute, dar mediul cu rata dobânzii în continuă schimbare își supune fluxurile de plată la o rată de actualizare în continuă schimbare și astfel o valoare actuală în continuă fluctuație. Deoarece fluxul inițial de plată al obligațiunii este fixat, prețul obligațiunilor modificabile își va modifica randamentul efectiv curent. Pe măsură ce prețul obligațiunilor scade, randamentul efectiv crește; pe măsură ce prețul obligațiunilor crește, randamentul efectiv scade.

Rata de actualizare utilizată nu este doar o funcție a așteptărilor inflației. Orice risc pe care emitentul obligațiunii îl poate incapaciza (nu reușește să efectueze plăți de dobândă sau să restituie capitalul) va solicita o creștere a ratei de actualizare aplicată, ceea ce va afecta valoarea curentă a obligațiunii. Ratele de actualizare sunt subiective, ceea ce înseamnă că diferiți investitori vor folosi rate diferite în funcție de așteptările proprii ale inflației și de propria evaluare a riscurilor. Valoarea actuală a obligațiunii este consensul tuturor acestor calcule diferite.

Returnarea obligațiunilor este de obicei fixă ​​și cunoscută, dar care este randamentul din acțiuni? În forma sa cea mai pură, randamentul relevant din acțiuni este cunoscut sub numele de flux de numerar gratuit, dar, în practică, piața tinde să se concentreze pe câștigurile raportate. Aceste venituri sunt necunoscute și variabile. Ele pot crește rapid sau lent, deloc sau chiar se pot micsora sau duce negativ.

Pentru a calcula valoarea actuală, trebuie să faceți cea mai bună presupunere despre care vor fi acele venituri viitoare. Pentru a îngreuna problemele, aceste câștiguri nu au o durată de viață fixă. Acestea pot continua decenii și zeci de ani. Pentru acest flux de rentabilitate așteptat în continuă schimbare, aplicați o rată de actualizare în continuă schimbare. Prețurile acțiunilor sunt mai volatile decât prețurile obligațiunilor, deoarece calcularea valorii actuale implică doi factori în continuă schimbare: fluxul de câștig și rata de actualizare.

Linia de jos

Prețul tuturor mii și mii de acțiuni și obligațiuni este esențial rațional. Participanții la piață își aplică cunoștințele cumulate și cele mai bune estimări privind inflația viitoare, riscurile viitoare și fluxurile de venituri cunoscute sau necunoscute pentru a ajunge la evaluările actuale. Aceste evaluări variază în mod constant pe baza așteptărilor în continuă schimbare. În retrospectivă, se poate observa că emoțiile, chiar și în total, pot provoca aceste așteptări, și deci evaluările, să fie incorecte. În mare parte, acestea sunt corecte însă pe baza a ceea ce se cunoaște la un moment dat.

Obligațiunile vor fi întotdeauna mai puțin volatile în medie decât acțiunile, deoarece se știe mai mult și sigur despre fluxul lor de venituri. Mai multe necunoscute înconjoară performanța stocurilor, ceea ce crește factorul de risc - și volatilitatea acestora. Acestea au potențialul de a genera profituri mai mari decât obligațiunile, iar în timp au făcut în general acest lucru. Dar amintiți-vă întotdeauna că, împreună cu potențialul pentru un câștig mai mare, există și potențialul unei dureri mai mari.