De ce au început doar câștigurile mari ale stocurilor defensive

Sectoare de stocuri defensive, cum ar fi utilitățile, imobiliare și capcane de consum au condus piața în ultimele luni, iar aceste sectoare au în continuare mari capete în fața conflictului comercial prelungit cu China și îngrijorările crescânde cu privire la faptul că economia SUA ar putea fi îndreptat spre recesiune. „Trecem de la percepția că acesta este un ciclu tardiv la o credință că este sfârșitul ciclului”, a declarat Mike Wilson, strategul american de capital al SUA la Morgan Stanley, într-un nou raport, adăugând: „În cele mai recente sperii de creștere la sfârșitul anului 2015 / începutul anului 2016 și 4Q18, cohorta defensivă a depășit creșterea seculară cu 25%. Până în prezent, performanța a fost în jur de 12% sau aproximativ jumătate din ceea ce aștept să văd înainte de a se termina. "

Semnificația pentru investitori

Wilson continuă: "În ultimul an, stocurile și obligațiunile defensive au fost locul, nu stocurile de creștere, în special pe o bază ajustată la risc. În timp ce stocurile de creștere și-au reluat conducerea în prima jumătate a anului, au renunțat la aceasta din nou. la mijlocul lunii iulie, care este momentul în care s-a inversat corelația pozitivă dintre obligațiuni și acțiuni ".

Pentru anul care s-a încheiat la 30 septembrie 2019, indicele S&P 500 (SPX) a crescut cu doar 2, 15%, în timp ce utilitățile au câștigat 22, 90%, bunurile imobiliare au avansat cu 20, 68%, iar produsele de consum au crescut cu 13, 42%, pentru S&P Dow Jones indici. Între timp, stocurile de creștere S&P 500 au obținut doar 1, 68%. Cifrele din anul curent pentru anul 2019 arată diferențe mai mici în ceea ce privește performanța, însă defensive-urile au continuat să conducă: S&P 500 + 18, 74%, utilități + 22, 29%, imobiliare + 26, 64%, capse de consum + 20, 60% și stocuri de creștere +19, 67 %.

Cheie de luat cu cheie

• Stocurile defensive sunt lideri de piață, depășind stocurile de creștere.
• Strategul Mike Wilson din Morgan Stanley rămâne urs.
• Consideră că riscul crescând de recesiune și piața bursieră scade.
• Wilson recomandă investiția defensivă.

În special, Wilson este sumbru în ceea ce privește perspectivele economice ale SUA. "Opinia mea rămâne că riscul în scenariile Fed este ponderat către reduceri semnificativ mai multe, deoarece creșterea încetinește mult mai mult decât mulți par dispuși să recunoască, iar riscul unei recesiuni a crescut semnificativ", a scris el.

Dacă acest lucru nu ar fi fost suficient, el oferă încă un motiv de bearishness în legătură cu piața. "Eșecul recent al companiei noastre de a face public este o reminiscență a evenimentelor corporative din trecut, marcând topuri importante în tendințele seculare puternice: LBO eșuată de United Airlines în octombrie 1989, care a pus capăt efectiv creșterii ridicate / LBO din anii 1980; AOL / TWX Fuziunea [AOL / Time Warner] din ianuarie 2000 a dus la încheierea bulei Dotcom; preluarea de către Bear Stearns a JPM [JPMorgan Chase] în martie 2008, ceea ce a semnalat sfârșitul exceselor financiare ale anilor 2000 ".

„Oamenii sunt nervoși”, a declarat pentru Bloomberg Peter Jankovskis, co-șef de investiții la Oakbrook Investments. „Ei văd semne de optimism, dar sunt de asemenea precauți că aceste lucruri s-au defalcat deja de mai multe ori. Ei își pun picioarele înapoi în apă, cu nume pe care bănuiesc că le vor ține dacă aceste speranțe nu se realizează ”, a adăugat el.

Privind înainte

În acest mediu, Morgan Stanley's Wilson spune că firma sa recomandă o lungă pereche de creștere seculară defensivă / scurtă "ca o modalitate de a surprinde ceea ce ar putea fi următoarea mișcare pe această piață de urs ciclic - prețul unei recesiuni, indiferent dacă avem sau nu".

Și un consumator american care slăbește ar putea pune mai multă presiune pe piețe. „Ceea ce am văzut în raportul recent privind PIB-ul SUA a fost o divergență între partea de producție a economiei (încă slabă) și cea a consumatorilor (mai puternică)”, a declarat Keith Lerner, strategul principal al pieței la SunTrust, pentru Barron. Cu toate acestea, „ultima tranșă a tarifelor, dacă este adoptată, este mult mai concentrată asupra consumatorului”, a spus el.