Când și de ce prețurile aurului scad?

Dacă ați fost expus vreodată la o singură reclamă pe o rețea TV financiară, vi s-a spus că aurul este, este și pentru totdeauna va fi cea mai mare investiție din toate timpurile. Păstrarea valorii, istoricul de milenii, penuria etc., Totuși, companiile care vând aur vor lua cu plăcere banii în schimb, ceea ce ar trebui să vă spună ceva despre prognosticul pe termen scurt al aurului și probabilitatea inflației iminente.

O examinare de moment va arăta că o piață de taur permanentă a aurului este imposibilă. Dacă aurul ar fi crescut în mod constant și măsurabil ca valoare încă din zilele lui Tutankhamen, prețul său ar fi acum limită infinită. Prețul metalului crește clar și scade zilnic, deci ce face ca curbele de ofertă și cerere de o zi să se intersecteze la un preț, iar a doua zi la altul? (Pentru o privire asupra convențiilor fascinante, arcane, prin care se găsește prețul aurului, consultați „Insiderii care fixează ratele de aur, dobândă și LIBOR.”)

Furnizarea de aur este în mare măsură statică de la o perioadă la alta. Minele de aur sunt mari și abundente, dar aproape totalitatea a ceea ce produc este zgură. Pe măsură ce tehnologia se îmbunătățește, minereul cu concentrații de aur din ce în ce mai mici devine posibil din punct de vedere economic. Minereul care conține cât mai puțin o parte din aur pentru 300.000 merită minat. Renunțați la toate miliardele de tone de rocă de sol inutilă și s-a estimat că tot aurul minat vreodată s-ar potrivi pe un teren de fotbal, îngrămădit la mai puțin de 10 metri înălțime. Aurul extras în fiecare an adaugă mai puțin decât grosimea unei straturi de vopsea la total.

Ca marfă de lungă durată, aurul nu este o garanție pentru speculanți. Nimeni, sau cel puțin nimeni sănătoasă, nu cumpără aur fizic în speranța că va fi în valoare de sex în următorul an. În schimb, cumpărarea de aur este o măsură defensivă: o pază împotriva inflației, devalorizarea monedei, eșecul activelor mai puțin tangibile și alte necazuri.

Spre deosebire de multe alte mărfuri - ulei brut ușor dulce, burtă de porc, etanol, bumbac - metalele prețioase diferă în cea mai mare parte, acestea nu sunt consumate. Doar aproximativ 10% din aur este exploatat în scopuri industriale (de exemplu, medicamente pentru artrita reumatoidă, poduri dentare), lăsând restul să fie reținut și ulterior vândut după voia cumpărătorului, fie sub formă de lingouri, monede sau bijuterii. Simplificăm puțin situația doar pentru a presupune că oferta totală de aur este mai mult sau mai puțin statică.

În urmă cu cinci ani, Aaron Regent, președintele Barrick Gold Corporation (ABX; cel mai mare producător de aur din lume), a declarat că producția a atins maximul la sfârșitul mileniului și va continua să scadă. Iar prețurile au crescut într-adevăr în următorii 2½ ani. De fapt, s-au dublat. Cu toate acestea, de atunci au pierdut 50% din acel zenit din toate timpurile. Având în vedere că, de regulă, directorii corporativi au un stimulent să emită declarații prospective formulate cu precauție, este rezonabil să speculăm cu privire la motivele lui Regent. Oricare ar fi fost, prețul acțiunii companiei sale s-a redus la jumătate de la pronunțarea sa. Producția anuală de aur a lui Barrick a trecut de la 7, 42 milioane uncii apoi la 7, 17 milioane în iunie 2014, când aurul se află la aproximativ 1300 dolari uncie.

Cea mai accentuată scădere a prețurilor aurului din ultimul deceniu s-a produs între septembrie 2012 și aprilie 2013, o jumătate de an în care metalul a pierdut o treime din valoarea sa. Teoria economică clasică ar acuza piața ursului fie pe o creștere a ofertei, pe care am stabilit deja că este puțin probabil, fie pe o scădere a cererii. Acesta din urmă era într-adevăr responsabil, dar de ce?

Răspuns scurt: Speculații, în sensul speculării ce vor face guvernele și băncile centrale și apoi vor acționa în consecință. Cea mai recentă scădere istorică a aurului a apărut pe calea Rezervației Federale anunțând că își va încheia controversatul program de stimulare. Cuplă asta cu inflația preternatural scăzută a vremii (și de atunci) și rolul aurului ca o acoperire împotriva creșterii nivelului prețurilor devine molest. Aruncați pe piață o bursă roșie, iar tentația creșterii rentabilității, în contrast cu menținerea depozitului de valoare devine prea mare. De ce să stai pe margine cu un metal strălucitor inert atunci când alți investitori devin cel puțin temporar bogați?

Unii investitori mai tineri le este greu să creadă, dar la sfârșitul anilor '90 aurul a plutit în gama de 250 de dolari. Aceasta este pe uncie, nu pe miligrame. Oamenii suficient de răbdători și suficient de răbdători pentru a-și ține pasul cu aurul de-a lungul terorismului, războiului, recesiunii prelungite și alte tulburări globale asortate sunt în mod just mândru. Și, probabil, încă nu se vinde. Mai ales atunci când considerați că stresul economic și politic la nivel mondial este adesea norma, nu excepția.

Linia de jos

Este tentant să crezi că aurul reprezintă o măsură obiectivă și inestimabilă de bogăție, în special având în vedere rolul metalului ca investiție pe parcursul întregii civilizații. Și totuși nu este. Valoarea aurului crește și scade în raport cu orice altceva, la fel cum face orice altceva. În timp ce aurul nu va câștiga și nici nu va pierde valoarea relativă cât de repede pot fi stocurile de penny și ofertele publice inițiale dot-com, mișcările prețurilor aurului pot transmite în continuare informații - despre încrederea investitorilor, probabilitatea creșterii prețului acțiunilor și a monedei și multe altele. Un investitor înțelept este cel care recunoaște locul aurului pe piață, fără a-i atrage prea mult și nici prea puțină semnificație.

Greg McFarlane deține aur fizic și nu deține nicio poziție în ABX.