Când să ai încredere în agențiile de rating de obligațiuni

Investitorii instituționali și individuali se bazează pe agențiile de rating de obligațiuni și pe cercetarea lor aprofundată pentru a lua decizii privind investițiile. Agențiile de rating joacă un rol integral în procesul de investiții și pot face sau sparge succesul unei companii atât pe piața obligațiunilor primare, cât și pe cea secundară. Deși agențiile de rating oferă un serviciu robust și merită taxele pe care le câștigă, valoarea acestor ratinguri a fost pusă la îndoială în mare măsură după criza financiară din 2008, iar calendarul și opiniile agențiilor au fost criticate atunci când reducerile dramatice au venit foarte repede.

Orice firmă bună de investiții, indiferent dacă este un fond mutual, o bancă sau un fond speculativ nu se va baza doar pe ratingul agenției de rating al obligațiunilor și își va completa cercetarea cu propriul departament de cercetare intern. Acesta este motivul pentru care este important pentru un investitor individual să nu pună în discuție numai ratingul inițial al obligațiunilor, dar să examineze frecvent ratingurile de-a lungul duratei de viață a unei obligațiuni și să pună la îndoială constantă și aceste ratinguri. (Vezi și: De ce obligațiunile neperformante obțin ratinguri bune )

Jucători importanți

Deși există o serie de agenții de rating acolo, cele trei mari menționate de obicei sunt: ​​Moody's, Standard & Poor's (S&P) și Fitch. Aceste agenții atribuie ratinguri de credit pentru emitenții de obligații sau obligațiuni, pe lângă instrumente specifice de datorie emise de aceste companii. Emitenții datoriilor pot fi companii, organizații non-profit sau administrații locale și de stat. În plus, guvernul Statelor Unite emite obligațiuni care vor fi tranzacționate în cele din urmă într-un cadru de piață deschis. Fiecare agenție are propriile modele prin care evaluează caracterul de credit al unei companii, ceea ce afectează în mod direct rata pe care firma emitentă o va oferi cumpărătorilor de obligațiuni la emitere.

Evaluarea creditului, la fel ca un rating personal pentru oricine a solicitat vreodată o ipotecă, indică cât de probabil va fi compania să plătească dobânzi de-a lungul vieții obligațiunii. În cazul companiei, aceasta implică, de asemenea, indicații privind potențialul comercializării obligațiunilor de-a lungul vieții lor, precum și capacitatea companiei de a restitui capitalul atunci când obligațiunea se scad la scadență. (Aflați mai multe despre Ce este un rating corporativ de credit? )

Fiecare dintre cele trei agenții majore are ratinguri ușor diferite, dar toate cele trei au valori cuprinse între primele, care sunt rezervate de regulă pentru companiile cele mai curate sau guvernul american, până la obligațiuni care sunt implicite.

Gradele de evaluare a obligațiunilor

Evaluările

Fiecare analist de credit va oferi o abordare ușor diferită pentru evaluarea bonității companiei; cu toate acestea, atunci când comparăm obligațiunile pe aceste tipuri de scale, este o regulă bună să analizăm dacă obligațiunile sunt fie de investiții, fie de grad neinvestițional. Acest lucru va oferi fundamentul de bază în termeni simpli și direcți. Acest lucru nu înseamnă că ratingurile în clasele de investiții sunt sigure sau că notele non-investiționale sunt nesigure, investitorul trebuie totuși să sape în subsectoarele din aceste ratinguri generale.

Este esențial să rețineți că acestea sunt evaluări statice, deoarece un investitor novice poate face ipoteze pe termen lung doar privindu-le. Pentru multe companii, aceste evaluări sunt în continuă mișcare și sunt susceptibile la modificări, în special în încercarea unor perioade economice precum economia experimentată în 2008. Termenii precum „credit watch” trebuie să fie luați în considerare atunci când o agenție face o declarație despre evaluarea sa; acesta nu este, de obicei, un semn bun pentru companie și este o indicație a direcției următoarei schimbări a calității creditului.

Din păcate, calea în jos este mult mai frecventă decât în ​​sus. Acest lucru se datorează parțial modului în care este proiectat sistemul. Este nevoie de o anumită calitate a unei companii pentru a emite obligațiuni ca parte a structurii capitalului lor, iar piața pentru gradul de investiții a dominat istoric gradul neinvestițional. Acest lucru împiedică întreprinderile mici sau viitoare să intre pe piața obligațiunilor și supune companiilor istorice mai mari controlul constant. (Aflați mai multe în Dezbaterea privind evaluările datoriilor .)

GM Vs. Microsoft

Un exemplu excelent al acestei căi este compararea a două companii foarte diferite , General Motors și Microsoft. Acestea două au fost exemple de manuale ale companiilor care călătoresc pe căi opuse. General Motors a existat de la începutul secolului XX, a trecut prin mai multe cicluri economice și a folosit foarte mult datoria ca pârghie în bilanțul său, pentru a dezvolta afacerea în cicluri economice ascendente și a deține propria lor în cicluri descendente.

Pe de altă parte, Microsoft este considerată mai degrabă o companie de creștere, care și-a găsit rădăcinile în spirit antreprenorial, capital de risc și, în cele din urmă, emiterea de acțiuni comune, fără a utiliza datorii pentru pârghie. Microsoft a avut capacitatea de a căuta capital pe piața obligațiunilor, dar nu și-a valorificat marele rating de creditare pentru a strânge bani până în 2009. În schimb, General Motors a văzut că ratingul său de credit s-a deteriorat încet, pe măsură ce a pierdut cota de piață și a combătut ciclurile economice, în cele din urmă, va intra în faliment la mijlocul anului 2009. Pentru aceste două companii, poate supraviețuirea s-a bazat pe ratingurile de credit pentru a le menține în joc.

Cum apreciază companiile ratingul

La fel de important pentru investitori să examineze ratingurile de credit, este și mai important pentru companii. Evaluarea afectează o companie prin modificarea costului împrumutului banilor pe care dorește să le utilizeze bilanțul. Efectul este un cost de capital mai mare datorită cheltuielilor cu dobânda mai mare, ceea ce duce la o rentabilitate mai mică. De asemenea, afectează modul în care compania folosește capitalul; deși dobânda plătită este adesea impozitată diferit de plățile cu dividende, premisa de bază este că împrumutatul se așteaptă să obțină o rentabilitate mai mare a banilor împrumutați decât costul capitalului.

Evaluările de-a lungul timpului au, de asemenea, efecte majore asupra pieței obligațiunilor de pe piața secundară, capacitatea companiilor de a împrumuta pe alte piețe, capacitatea de a emite acțiuni, modul în care analiștii văd nivelul datoriei pe bilanțul lor și un aspect major. aspect psihologic al modului în care este privită o companie. (Citiți mai multe despre poziția financiară a unei companii în Înțelegerea declarației de venit .)

Linia de jos

Istoria ne-a învățat cum să folosim informațiile furnizate de agențiile de rating de credit, ca început. Metodele lor sunt testate în timp și până în jurul anului 2008-2009 au fost rareori puse în discuție. Valoarea ratingurilor pentru companii în sine este primordială, deoarece poate determina viitorul unei companii. Pe măsură ce piețele financiare au devenit mainstream și maturate, accesul la piețele de capital și controlul acestora au crescut ambele. Alături de volatilitatea adăugată, piețele de creditare au observat riscuri similare ca piețele de capitaluri proprii. Odată cu creșterea vitezei atât a informațiilor financiare, cât și a modificărilor pieței, agențiile de rating sunt mai importante ca prim pas, deoarece acestea trebuie examinate pentru evaluările lor și pentru tendința modificărilor de rating. Dacă aveți în vedere să investiți în obligațiuni specifice, luați în considerare aceste modificări și folosiți agențiile pentru ceea ce sunt destinate să fie, un loc bun pentru a începe.