Ce să știi pentru un interviu bancar de investiții

Mulți studenți de afaceri vor să lucreze în activități bancare de investiții, dar au înghețat în timpul interviului atunci când li se pun unele dintre întrebările tehnice mai comune. Obținerea primului interviu este adesea o sarcină dificilă singură, de aceea trebuie să fiți gata să răspundeți la orice întrebare pe care intervievatorul o pune. De exemplu, puteți răspunde la următoarele întrebări comune?

1. Care sunt modalitățile de evaluare a unei companii?

2. Care sunt avantajele obținerii de fonduri prin obligațiuni și nu prin capital?

3. Ce se întâmplă cu diverse cifre dintr-o situație financiară dacă se adaugă 100 USD în contul curent de depreciere?

Dacă nu aveți un răspuns pregătit pentru întrebări de genul acesta, trebuie să faceți mai multe pregătiri înainte de interviu. Citiți mai departe pentru a afla răspunsurile la aceste întrebări comune și ce trebuie să știți înainte de a vă așeza cu un potențial angajator.

Cunoaște jobul

Nimic nu este mai ofensator pentru un intervievator decât un candidat care nu știe nimic despre poziție. Arătând că înțelegeți nu numai practicile generale ale activităților bancare de investiții, ci și îndatoririle specifice, ar trebui să ofere un avantaj competitiv. Analiștii din primul an nu depun oferte către directorii de administrație și nu publică rapoarte de cercetare despre stocurile / sectoarele calde.

O poziție la nivel de intrare implică în principal crearea de prezentări, compilarea tabelelor de compilații și realizarea de cărți de ton. Deși modelarea financiară și analiza situațiilor financiare sunt pâinea și untul profesiei de bancă de investiții, nu intrați într-un interviu cu prezumția că veți îndeplini astfel de sarcini în prima zi la job.

Interviu bancar de investiții: Ce trebuie să știți

Cunoștințe financiare

Cunoștințele de bază ale situațiilor financiare și o înțelegere generală a modului în care sunt interrelaționate bilanțul, situația veniturilor și fluxul de numerar este o altă întrebare comună de testare a abilităților tehnice a interviului bancar de investiții. Familiarizați-vă cu modul în care modificările aduse unei secțiuni modifică cifrele din celelalte secțiuni. Este important să înțelegeți, nu doar să memorați, conexiunile dintre enunțuri.

Iată un exemplu tipic: Presupunând o rată de impozitare de 30%, dacă amortizarea crește cu 100 $ și venitul pretax scade cu 100 USD, impozitele vor scădea cu 30 USD (100 $ * 30%), iar venitul net (NI) va scădea cu 70 $ (100 $ * (1 - 30%)) și fluxul de numerar din operațiuni va crește cu valoarea deducerii impozitului.

Acest lucru determină o creștere de 30 de dolari a numerarului în bilanț, o reducere de 100 USD a PP&E din cauza deprecierii și o reducere de 70 USD a câștigurilor obținute. Asigurați-vă că puteți urmări cu ușurință acest exemplu și să urmăriți efectele oricăror astfel de ajustări similare. (Consultați tutorialul nostru pentru situațiile financiare pentru o privire pas cu pas la situațiile financiare.)

Evaluarea corporativă - DCF

Întrebările referitoare la evaluarea companiei sunt esențiale pentru procesul de interviu, deoarece această sarcină stă la baza activităților cotidiene ale unui bancher. Există trei tehnici de bază pentru a valoriza o companie: fluxurile de numerar actualizate (DCF), abordarea multiplelor și tranzacțiile comparabile. Doar primele două sunt susceptibile să fie discutate.

Fluxurile de numerar reduse, după cum sugerează și numele, implică crearea unei prognoze a fluxurilor de numerar gratuite (FCF) ale unei companii și apoi reducerea acestora prin costul mediu ponderat al capitalului (WACC). Fluxurile de numerar gratuite sunt calculate ca:

EBIT * (1-impozit) + amortizare și amortizare - cheltuieli de capital - creșteri ale capitalului de lucru net (NWC)

WACC se calculează luând procentul datoriilor, capitalurilor proprii și acțiunilor preferate din valoarea totală a firmei și înmulțind componentele individuale cu rata de rentabilitate necesară pentru acea garanție. Valoarea terminalului proiectului trebuie, de asemenea, să fie determinată și actualizată în consecință.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-impozit)

În cazul în care R _e = costul capitalului propriu, R _d = costul datoriei, V = E + D = valoarea de piață totală a finanțării firmei (datorie plus capital) și Impozit = rata impozitului pe profit.

Abordarea WACC DCF presupune că firma este pierdută, costul datoriei fiind reflectat în numitorul de calcul. Abordarea actualizată a valorii actuale (APV) de evaluare este oarecum similară, dar calculează valoarea unei firme cu capitaluri proprii (dezvăluite) și apoi adaugă efectele datoriei la sfârșit. Acest tip de metodologie este implementat atunci când compania adoptă o structură de datorie complexă, cum ar fi o achiziție în pârghie (LBO) sau când condițiile de finanțare se schimbă pe toată durata de viață a proiectului.

În primul rând, fluxurile de numerar sunt actualizate de costul capitalurilor proprii, urmate de determinarea beneficiilor fiscale ale datoriei prin actualizarea plăților de dobânzi după impozit de rata de rentabilitate fixă ​​necesară.

NPV = Valoarea firmei cu capitaluri proprii + Valoarea actuală a efectelor de finanțare

Teoretic, NPV pentru metodele WACC și APV ar trebui să producă același rezultat final. (Pentru mai multe, consultați Investitorii au nevoie de un WACC bun .)

Evaluarea corporativă - multipli

Metoda multiplelor de evaluare implică valori similare raportului P / E. Practic, pentru a efectua o analiză a multiplelor, ar trebui să se determine multiplii medii pentru industria specifică și să se înmulțească această valoare cu numitorul pentru acel multiplu pentru compania analizată.

Folosind ca exemplu raportul P / E, dacă un bancher de investiții încearcă să facă o evaluare a unei firme din activitatea magazinelor alimentare, primul pas ar fi să determinăm raportul mediu P / E din sectorul respectiv. Acest lucru se poate face analizând tabele de comp, care sunt ușor disponibile prin terminalul Bloomberg.

În continuare, valoarea medie trebuie înmulțită cu EPS-ul companiei. Dacă raportul preț-câștig mediu din sector este de 12, iar EPS pentru compania particulară este de 2 dolari, atunci acțiunile sunt în valoare de 24 dolari fiecare. Preluarea produsului acestei valori și a numărului total de acțiuni restante oferă capitalizarea de piață a firmei.

Exemplul precedent a folosit raportul P / E pentru a ilustra premisa generală, deoarece majoritatea oamenilor sunt familiarizați cu o astfel de măsură. Cu toate acestea, utilizarea acestui raport pentru a realiza evaluarea este de fapt incorectă; cifra rezultată dă valoarea capitalului propriu al firmei, ignorând datoriile. Deși sectoare diferite au multipli specifici industriei, care ar trebui să fie cercetate înainte de interviu, unul dintre cei mai comuni multipli este multiplu de întreprindere (EV / EBITDA).

Valoarea întreprinderii este calculată ca:

Cap de piață + datorii + dobânzi minoritare + acțiuni preferate - numerar total și echivalente de numerar

Această valoare reflectă întreaga valoare a firmei. Deoarece achizitorul dintr-o fuziune și-ar asuma datoria și alte poziții financiare ale țintei, EV captează întreaga valoare completă a corporației. Mai mult, EBITDA este utilizat în calcul, mai degrabă decât doar câștiguri din motive similare. EV / EBITDA oferă o măsură cuprinzătoare a valorii reale a întregii firme, pe care P / E nu reușește să o capteze.

Cu toate acestea, trebuie menționat că multiplele de venituri nu sunt de obicei o metodă preferată de evaluare, deoarece veniturile pot fi deseori manipulate cu ușurință prin practicile contabile.

Datorii sau capitaluri proprii?

Deoarece activitățile bancare de investiții implică ajutoarele companiilor să emită capitaluri proprii și datorii, familiarizarea cu aceste concepte este destul de importantă. Creșterea nivelului de datorie în structura de capital a unei firme prezintă multe beneficii. Cel mai important, întrucât plata dobânzilor este deductibilă din impozite, datoria este considerată cea mai ieftină formă de finanțare (ar trebui să o angajați în memorie).

Emiterea de obligațiuni are alte avantaje în sensul că pozițiile de capitaluri proprii ale acționarilor actuali nu se diluează și pentru că deținătorii de datorii se ocupă mai întâi de activele firmei în caz de faliment. Acesta este și motivul pentru care deținătorii de obligații necesită un randament mai mic al investițiilor lor.

Pe de altă parte, creșterea cantității de pârghie implică plăți de dobândă mai mari, ceea ce ar putea împinge compania spre faliment în perioadele economice slabe. Spre deosebire de dividendele, care nu sunt garantate, corporațiile sunt obligate să-și îndeplinească contractele de datorie.

De asemenea, așa cum sugerează cea de-a doua propunere a teoremei Modigliani-Miller, pe măsură ce raportul datorie / capitaluri proprii (D / E) al unei firme crește, la fel și costul capitalurilor proprii și al datoriei suplimentare. Trebuie atinsă o structură optimă de capital care să maximizeze valoarea totală a firmei. (Aflați mai multe despre evaluarea structurii de capital a unei companii .)

Linia de jos

Majoritatea candidaților selectați pentru un interviu ar trebui să fie foarte familiari cu materialul prezentat. Posibilitatea de a discuta aceste informații nu te va face să ieși în evidență în calitate de candidat, ci va arăta doar că ai înțeles elementele de bază ale postului. Înainte de a intra într-un interviu, cercetează banca specială, familiarizează-te cu tranzacțiile făcute în trecut sau lucrează în prezent și fii pregătit să vorbești despre economie și piețele financiare.

Aveți grijă, alți candidați vor fi pregătiți în mod egal și, uneori, stabilirea cine primește postul coboară la cele mai mici diferențe între candidați. Într-un astfel de mediu competitiv, pregătirea și încrederea sunt cheile pentru obținerea locului de muncă. (Pentru mai multe sfaturi, consultați Preluarea liderului în dansul interviului .)