Ce valoare de carte înseamnă pentru investitori

Câștigurile, datoriile și activele sunt elementele de bază ale situațiilor financiare ale oricărei companii publice. În scopul dezvăluirii, companiile împart aceste trei elemente în cifre mai rafinate pentru investitori. Investitorii pot calcula raporturile de evaluare din acestea pentru a facilita compararea companiilor. Printre acestea, valoarea contabilă și raportul preț / carte (raport P / B) sunt capse pentru investitorii de valoare. Dar valoarea cărții merită toată fanfara? Citiți mai departe pentru a afla.

Tutorial: Analiză fundamentală

Ce este valoarea contabilă?

Valoarea contabilă este măsura tuturor activelor unei companii: stocuri, obligațiuni, inventar, echipamente de fabricație, imobiliare, etc. În teorie, valoarea contabilă ar trebui să includă totul până la creioanele și capsele folosite de angajați, dar pentru simplitatea companiilor. în general, includ doar activele mari care sunt cuantificate cu ușurință.

Companiile cu o mulțime de utilaje, cum ar fi căile ferate sau multe instrumente financiare, cum ar fi băncile, tind să aibă valori contabile mari. În schimb, companiile de jocuri video, designerii de modă sau firmele comerciale pot avea o valoare redusă sau deloc de carte, deoarece sunt la fel de bune ca oamenii care lucrează acolo. Valoarea contabilă nu este foarte utilă în ultimul caz, dar pentru companiile cu active solide, de multe ori este cifra nr.1 pentru investitori.

Un calcul simplu care divizează prețul curent al companiei la valoarea contabilă pe acțiune, vă oferă raportul P / B. Dacă un raport P / B este mai mic decât unul, acțiunile se vând cu mai puțin decât valoarea activelor companiei. Acest lucru înseamnă că, în cel mai rău caz al falimentului, activele companiei vor fi vândute și investitorul va face în continuare un profit.

În caz de faliment, alți investitori ar vedea în mod ideal că valoarea contabilă valora mai mult decât stocul și, de asemenea, să cumpere, împingând prețul pentru a se potrivi cu valoarea contabilă. Acestea fiind spuse, această abordare are multe defecte care pot prinde un investitor nepăsător.

Joc de valoare sau capcană de valoare?

Dacă este evident că o companie tranzacționează cu mai puțin decât valoarea contabilă, trebuie să vă întrebați de ce alți investitori nu au observat și au împins prețul înapoi la valoarea contabilă sau chiar mai mare. Raportul P / B este un calcul ușor și este publicat în rezumatul stocurilor de pe orice site web important de cercetare a stocurilor.

Răspunsul ar putea fi că piața bate nedrept compania, dar este la fel de probabil ca valoarea contabilă declarată să nu reprezinte valoarea reală a activelor. Companiile își manifestă activele în moduri diferite în diferite industrii și, uneori, chiar și în cadrul aceleiași industrii. Acest lucru contorizează valoarea contabilă, creând cât mai multe capcane valorice ca și oportunități de valoare. (Aflați cum puteți evita să fiți aspirați de un stoc de negocieri înșelătoare din Capcane de valoare: Vânători de chilipir Atenție! )

Amortizarea înșelătoare și valoarea contabilă

Trebuie să știți cât de agresiv o companie și-a depreciat activele. Aceasta presupune revenirea mai multor ani de situații financiare. Dacă activele de calitate au fost depreciate mai repede decât scăderea valorii lor reale de piață, ați găsit o valoare ascunsă care poate ajuta la menținerea prețului acțiunilor în viitor. Dacă activele sunt depreciate mai lent decât scăderea valorii de piață, atunci valoarea contabilă va fi peste valoarea reală, creând o capcană de valoare pentru investitorii care arunca o privire doar la raportul P / B.

Companiile producătoare oferă un bun exemplu despre modul în care amortizarea poate afecta valoarea contabilă. Aceste companii trebuie să plătească sume uriașe de bani pentru echipamentele lor, însă valoarea de revânzare a echipamentelor scade de obicei mai repede decât o companie trebuie să o deprecieze în conformitate cu regulile de contabilitate. Pe măsură ce echipamentul devine învechit, se apropie de faptul că nu are valoare.

Cu valoarea contabilă, nu contează ce companii au plătit pentru echipament. Contează doar pentru ce îl pot vinde. Dacă valoarea contabilă se bazează în mare măsură pe echipamente, mai degrabă decât pe ceva care nu se amortizează rapid (ulei, teren etc.), este vital să priviți dincolo de raport și de componente. Chiar și atunci când activele sunt de natură financiară și nu sunt predispuse la manipularea deprecierii, regulile de marcare pe piață (MTM) pot duce la valori contabile supraevaluate pe piețele taur și valori subestimate pe piețele de urs.

Împrumuturi, credite și credite în valoare contabilă

Un investitor care dorește să facă un joc de valoare contabilă trebuie să fie la curent cu orice creanță asupra activelor, mai ales dacă compania este un candidat la faliment. De obicei, legăturile dintre active și datorii sunt clare, dar aceste informații pot fi redate sau ascunse în notele de subsol. Ca o persoană care garantează un împrumut auto, folosindu-și casa ca garanție, o companie ar putea folosi active valoroase pentru a asigura împrumuturi atunci când se luptă financiar.

În acest caz, valoarea activelor ar trebui redusă cu dimensiunea oricăror împrumuturi garantate legate de acestea. Acest lucru este deosebit de important în cazul candidaților la faliment, deoarece valoarea contabilă poate fi singurul lucru care se întâmplă pentru companie, astfel încât nu vă puteți aștepta ca venituri puternice să salveze prețul acțiunii atunci când valoarea contabilă se dovedește a fi umflată. (Notele de subsol la situațiile financiare conțin informații foarte importante, dar citirea acestora necesită pricepere. Consultați notele de subsol la situațiile financiare pentru mai multe informații.)

Companii potrivite pentru a rezerva jocuri de valoare

Criticii valorii contabile indică rapid faptul că găsirea jocurilor autentice de valoare a cărții a devenit dificilă pe piața bursieră american extrem de analizată. În mod ciudat, acesta a fost un refren constant auzit încă din anii '50, cu toate acestea investitorii valorici continuă să găsească piese de valoare.

Companiile care au valori ascunse au câteva caracteristici:

• Ei sunt batrani. Companiile vechi au avut, de obicei, suficient timp pentru ca activele precum imobiliare să aprecieze substanțial.
• Sunt mari. Companiile mari cu operațiuni internaționale și, prin urmare, cu active internaționale, pot crea valoare contabilă prin creșterea prețurilor terenurilor de peste mări sau a altor active străine.
• Ei sunt urati. A treia clasă de cumpărături de valoare contabilă sunt companiile urâte care fac ceva murdar sau plictisitor. Valoarea lemnului, pietrișului și petrolului crește cu inflația, însă mulți investitori trec cu vederea aceste jocuri de activ, deoarece companiile nu au orbirea și sclipirea stocurilor de creștere.

Încasare la valoarea contabilă

Chiar dacă ați găsit o companie care are adevărata valoare ascunsă, fără pretenții asupra acesteia, trebuie să așteptați ca piața să ajungă la aceeași concluzie înainte de a putea vinde pentru un profit. Raiderii corporativi sau acționarii activiști cu participații mari pot accelera procesul, dar un investitor nu poate depinde întotdeauna de ajutorul din interior. Din acest motiv, cumpărarea pură pe valoarea contabilă poate duce de fapt la o pierdere, chiar și atunci când ai dreptate!

Dacă o companie vinde cu 15% sub valoarea contabilă, dar este nevoie de câțiva ani pentru ca prețul să fie la curent, atunci este posibil să fi fost mai bun cu o obligațiune de 5%. Obligația cu risc mai mic ar avea rezultate similare în aceeași perioadă.

În mod ideal, diferența de preț va fi observată mult mai rapid, dar există prea multă incertitudine în ghicirea timpului în care va dura piața pentru a realiza o greșeală a valorii contabile, iar acest lucru trebuie luat în considerare ca risc. (Aflați mai multe despre cum ar putea compania dvs. să fie o țintă pentru investitorii activiști sau citiți despre acționarul activist Carl Icahn din Poți investi ca Carl Icahn? )

Veștile bune

Cumpărăturile cu valoare contabilă nu sunt mai ușoare decât alte tipuri de investiții; ea implică doar un alt tip de cercetare. Cea mai bună strategie este de a face din carte carte o parte din ceea ce căutați. Nu ar trebui să judecați o carte după copertă și nu ar trebui să judecați o companie după coperta pe care o pune pe valoarea sa contabilă.

În teorie, un raport preț-preț-valoare scăzut înseamnă că aveți o pernă împotriva performanței slabe. În practică, este mult mai puțin sigur. Echipamentele depășite pot adăuga în continuare valoare contabilă, în timp ce aprecierea proprietății nu poate fi inclusă. Dacă aveți de gând să investiți pe baza valorii contabile, trebuie să aflați starea reală a acestor active.

Acestea fiind spuse, căutarea mai profundă a valorii contabile vă va oferi o mai bună înțelegere a companiei. În unele cazuri, o companie va folosi câștigurile în exces pentru a actualiza echipamentele, mai degrabă decât pentru a plăti dividende sau pentru a extinde operațiunile. În timp ce această scădere a veniturilor poate scădea valoarea companiei pe termen scurt, creează o valoare contabilă pe termen lung, deoarece echipamentul companiei valorează mai mult, iar costurile au fost deja reduse.

Pe de altă parte, dacă o companie cu echipamente învechite a pus constant reparații, reparațiile respective vor beneficia de profit la o dată viitoare. Aceasta vă spune ceva despre valoarea contabilă, precum și despre caracterul companiei și managementul acesteia. Nu veți obține aceste informații din raportul P / B, dar este unul dintre principalele beneficii ale săpării în numerele valorice contabile și merită bine timpul.