Teoria tradițională a structurii capitalului
Teoria tradițională a structurii capitalului afirmă că atunci când costul mediu ponderat al capitalului (WACC) este minimizat, iar valoarea de piață a activelor este maximizată, există o structură optimă a capitalului. Acest lucru se realizează utilizând un mix atât de capitaluri proprii cât și de capital. Acest punct apare atunci când costul marginal al datoriei și costul marginal al capitalurilor proprii sunt echivalate și orice alt mix de finanțare a datoriei și capitaluri proprii în cazul în care cele două nu sunt echivalate permite oportunitatea de a crește valoarea fermă prin creșterea sau scăderea pârghiei firmei.
Cheie de luat cu cheie
- Teoria tradițională a structurii capitalului spune că pentru orice companie sau investiție există un mix optim de finanțare a datoriilor și capitalurilor proprii care minimizează WACC și maximizează valoarea.
- Conform acestei teorii, structura optimă a capitalului apare atunci când costul marginal al datoriei este egal cu costul marginal al capitalurilor proprii.
- Această teorie depinde de ipoteze care presupun că costul fie al finanțării datoriei, fie al capitalurilor proprii variază în funcție de gradul de pârghie.
Înțelegerea teoriei tradiționale a structurii capitalului
Teoria tradițională a structurii capitalului spune că valoarea unei firme crește până la un anumit nivel al capitalului datoriei, după care tinde să rămână constantă și, în cele din urmă, începe să scadă dacă există prea multe împrumuturi. Această scădere a valorii după ce punctul de înclinare a datoriei se întâmplă din cauza supraevaluării. Pe de altă parte, o companie cu efect de levier zero va avea un WACC egal cu costul său de finanțare a capitalurilor proprii și își poate reduce WACC adăugând datorii până la punctul în care costul marginal al datoriei este egal cu costul marginal al finanțării capitalurilor proprii. În esență, firma se confruntă cu o compensare între valoarea creșterii efectului de levier față de costurile crescânde ale datoriei, deoarece costurile împrumutului cresc pentru a compensa valoarea de creștere. Dincolo de acest punct, orice datorie suplimentară va determina valoarea de piață și va crește costul de capital. Un amestec de finanțare de capitaluri proprii și datorii poate duce la o structură optimă de capital a unei firme.
Teoria tradițională a structurii capitalului ne spune că averea nu se creează doar prin investiții în active care obțin un profit pozitiv asupra investițiilor; achiziționarea acelor active cu un amestec optim de capitaluri proprii și datorii este la fel de importantă. Câteva ipoteze sunt în lucru atunci când se folosește această teorie, care presupun împreună că costul capitalului depinde de gradul de pârghie. De exemplu, există doar finanțare din datorii și capitaluri proprii, firma plătește toate veniturile sale ca dividend, activele totale și veniturile firmei sunt fixe și nu se schimbă, finanțarea firmei este fixă și nu se schimbă, investitorii comportați rațional și nu există impozite. Pe baza acestei liste de presupuneri, este ușor de observat de ce există mai multe critici.
Teoria tradițională poate fi contrastată cu teoria Modigliani și Miller (MM), care susține că dacă piețele financiare sunt eficiente, atunci finanțarea datoriei și a capitalurilor proprii vor fi în esență schimbabile și că alte forțe vor indica structura optimă a capitalului unei firme, precum cote de impozit pe profit și deductibilitatea fiscală a plăților de dobânzi.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.