Urmărirea volatilității

Atunci când volatilitatea pieței crește sau se impune, site-urile financiare, bloggerii, social media, ziarele și comentatorii de televiziune se referă la VIX ^® . Cunoscut oficial sub denumirea de CBOE Volatility Index, VIX este un indice de referință conceput special pentru a urmări volatilitatea S&P 500. Majoritatea investitorilor familiarizați cu VIX se referă în mod obișnuit la „teama de măsurare”, deoarece a devenit un proxy pentru volatilitatea pieței.

VIX a fost creat de Chicago Board Options Exchange (CBOE), care se facturează ca fiind „cel mai mare schimb de opțiuni din SUA și creatorul de opțiuni listate.” CBOE conduce o afacere cu profit pentru investiții care vinde (printre altele) investiții către investitori sofisticați. Acestea includ fonduri speculative, manageri de bani profesioniști și persoane care realizează investiții care doresc să profite de volatilitatea pieței. Pentru a facilita și încuraja aceste investiții, CBOE a dezvoltat VIX, care urmărește volatilitatea pieței în timp real.

În timp ce matematica din spatele calculului și explicația care o însoțește preia cea mai mare parte a unei cărți albe de 15 pagini publicate de CBOE, vom oferi cele mai importante momente într-un rezumat. După cum spunea cândva profesorul meu de statistică: „Nu este atât de important să fii capabil să completezi calculul. Mai degrabă, vreau să vă familiarizați cu conceptul. ”Ținând cont că el preda statistici într-o sală plină de oameni care nu erau mai mari de matematică, să aruncăm o privire laică asupra calculelor din spatele VIX, cu amabilitate de exemple și informații. furnizate de CBOE.

Volatilitate

O privire la VIX pentru Mildly Curious

CBOE oferă următoarea formulă ca un exemplu general al modului în care se calculează VIX:

σ2 = 2T∑iΔKiKi2eRTQ (Ki) 11 [FK0−1] 2 \ sigma ^ 2 = \ frac {2} {T} \ sum_i \ frac {\ Delta K_i} {K_i ^ 2} e ^ {RT} Q (K_i) - \ frac {1} {T} \ left [\ frac {F} {K_0} - 1 \ right] ^ 2σ2 = T2 ∑i Ki2 ΔKi eRTQ (Ki) )T1 [ K0 F-1] 2

Calculele din spatele fiecărei părți a ecuației sunt destul de complexe pentru majoritatea oamenilor care nu fac matematică pentru o viață. De asemenea, sunt mult prea complexe pentru a explica pe deplin într-un articol scurt, așa că haideți să punem câteva numere în formulă pentru a facilita urmărirea matematicii:

σ2 = 21.600.525.600 × 0.066472 × (61.920 –43.20061.920 –21.600) + σ2 = 61.920525.600 × 0.063667 × (43.200–21.6001.920 –21.600) × 525.60043.200σ2 = 0.0643180321σ = 0.253610 \ begin {aliniat} \ sigma ^ 2 = & \ \ tfrac {21.600} {525.600} \ times 0.066472 \ times \ left (\ tfrac {61.920 - 43.200} {61.920 - 21.600} \ right) + \ \ \ phantom {\ sigma ^ 2 =} & \ \ tfrac {61.920} {525.600} \ times 0.063667 \ times \ left (\ tfrac {43.200 - 21.600} {61.920 - 21.600} \ right) \ times \ tfrac {525.600} {43, 200} \\ \ sigma ^ 2 = & \ 0, 0643180321 \\ \ sigma = & \ 0, 253610 \\ \ end {aliniat} σ2 = σ2 = σ2 = σ = 525, 60021, 600 × 0, 066472 × (61.920 –21, 60061.920 –43.200) + 525.6001.920 × 0.063667 × (61.920 –21.60043.200–21.600) × 43.200525.600 0.0643180321 0.253610

VIX = 100 × σ = 25.36VIX = 100 \ ori \ sigma = 25.36VIX = 100 × σ = 25.36

Analizarea detaliilor indicelui de volatilitate

VIX se calculează folosind o „formulă pentru a obține volatilitatea așteptată prin medierea prețurilor ponderate ale sumelor și apelurilor fără bani”. Folosind opțiuni care expiră în 16 și 44 de zile, respectiv, în exemplul de mai jos, și începând cu la stânga extrasă a formulei, simbolul din stânga lui „=” reprezintă numărul care rezultă din calculul rădăcinii pătrate a sumei tuturor numerelor care stau la dreapta înmulțit cu 100.

Pentru a ajunge la acest număr:

1. Primul set de numere din dreapta „=” reprezintă timpul. Această cifră este determinată de utilizarea timpului până la expirarea în minute a celei mai apropiate opțiuni de termen împărțit la 525.600, care reprezintă numărul de minute într-un an de 365 de zile. Presupunând că timpul de calcul VIX este 8:30 am, timpul de expirare în minute pentru opțiunea de 16 zile va fi numărul de minute în intervalul 8:30 azi și 8:30 am în ziua decontării. Cu alte cuvinte, timpul până la expirare exclude astăzi la miezul nopții până la 8:30 și exclude 8:30 am până la miezul nopții din ziua de decontare (24 ore complete). Numărul de zile cu care vom lucra va fi din punct de vedere tehnic de 15 (16 zile minus 24 ore), deci este de 15 zile x 24 ore x 60 minute = 21.600. Utilizați aceeași metodă pentru a expira timpul în minute pentru opțiunea de 44 de zile pentru a obține 43 de zile x 24 de ore x 60 de minute = 61.920 (Pasul 4).
2. Rezultatul este înmulțit cu volatilitatea opțiunii, reprezentată în exemplu cu 0, 066472.
3. Rezultatul este apoi înmulțit cu rezultatul diferenței dintre numărul de minute până la expirarea următoarei opțiuni de termen (61.920) minus numărul de minute în 30 de zile (43.200). Acest rezultat este împărțit la diferența numărului de minute până la expirarea următoarei opțiuni de termen (61.920) minus numărul de minute până la expirarea opțiunii de termen apropiat (21.600). În cazul în care vă întrebați de unde au venit 30 de zile, VIX utilizează o medie ponderată de opțiuni cu o maturitate constantă de 30 de zile până la expirare.
4. Rezultatul este adăugat la suma calculului de timp pentru a doua opțiune, care este de 61.920 împărțit la numărul de minute într-un an de 365 de zile (526.600). La fel ca în primul calcul, rezultatul este înmulțit cu volatilitatea opțiunii, reprezentată în exemplu cu 0, 063667.
5. În continuare, repetăm ​​procesul acoperit la pasul 3, înmulțind rezultatul pasului 4 cu diferența numărului de minute în 30 de zile (43.200), minus numărul de minute până la expirarea opțiunilor pe termen scurt (21.600). Împărțim acest rezultat prin diferența numărului de minute până la expirarea opțiunii pentru următorul termen (61.920) minus numărul de minute până la expirarea opțiunilor pe termen scurt (21.600).
6. Suma tuturor calculelor anterioare este apoi înmulțită cu rezultatul numărului de minute dintr-un an de 365 de zile (526.600) împărțit la numărul de minute în 30 de zile (43.200).
7. Rădăcina pătrată a acestui număr înmulțit cu 100 este egală cu VIX.

În mod clar, ordinea operațiunilor este esențială în calcul și, pentru majoritatea dintre noi, calcularea VIX nu este modul în care am alege să petrecem o sâmbătă după-amiază. Și dacă am face acest lucru, exercițiul va dura cu siguranță cea mai mare parte a zilei. Din fericire, nu va trebui să calculați niciodată VIX, deoarece CBOE o face pentru dumneavoastră. Datorită internetului, puteți merge online, tastați VIX ticker și obțineți numărul livrat pe ecran într-o clipă.

Investiții în volatilitate

Volatilitatea este utilă investitorilor, deoarece le oferă o modalitate de a măsura mediul de piață. De asemenea, oferă oportunități de investiții. Întrucât volatilitatea este adesea asociată cu performanțele negative ale pieței bursiere, investițiile de volatilitate pot fi utilizate pentru acoperirea riscului. Desigur, volatilitatea poate marca și piețele cu creștere rapidă. Indiferent dacă direcția este în sus sau în jos, investițiile de volatilitate pot fi de asemenea folosite pentru a specula.

De exemplu, la 13 iunie 2016, VIX a crescut cu peste 23%, închizându-se la un maxim de 20, 97, ceea ce a reprezentat cel mai înalt nivel în peste trei luni. Vârful VIX a avut loc datorită vânzării globale a acțiunilor americane.

După cum ne-am putea aștepta, vehiculele de investiții utilizate în acest scop pot fi destul de complexe. Opțiunile și futures-urile VIX oferă vehicule populare prin intermediul cărora comercianții sofisticați își pot plasa gardurile sau le pot pune în aplicare. Investitorii profesioniști le folosesc în mod regulat.

Notele tranzacționate la schimb - un tip de securitate a datoriilor negarantate, nesubordonate - pot fi de asemenea utilizate. ETN-urile care urmăresc volatilitatea includ iPath S&P 500 VIX pe termen scurt (VXX) și VelocityShares Daily Inverse VIX pe termen scurt (XIV).

Fondurile tranzacționate pe bursă oferă un vehicul ceva mai familiar pentru mulți investitori. Opțiunile ETF de volatilitate includ ProShares Ultra VIX Futuri pe termen scurt (UVXY) și ProShares VIX Mid-Term Futures (VIXM).

Există argumente pro și contra pentru fiecare dintre aceste vehicule de investiții, care ar trebui evaluate în detaliu înainte de a lua decizii de investiții.

Linia de jos

Indiferent de scop (acoperire sau speculație) sau vehiculele specifice de investiții alese, investiția în volatilitate nu este ceva care să sară fără a lua ceva timp pentru a înțelege piața, vehiculele de investiții și gama de rezultate posibile. Nerespectarea pregătirii corespunzătoare și adoptarea unei abordări prudente a investițiilor poate avea un rezultat mai dăunător pe linia de jos personală decât să comiti o eroare matematică în calculul VIX.