Sondajul arată divulgarea SEC nu clarifică noile standarde de broker

Comisia pentru valori mobiliare și bursă (SEC) speră ca un nou formular de divulgare obligatoriu, numit rezumatul relației cu clienții (CRS), să ajute investitorii cu amănuntul să înțeleagă mai bine diferența dintre standardele pe care broker-dealers (BD) și un consilier pentru investiții înregistrate (RIA) sunt deținute atunci când oferă servicii clienților lor.

Cu toate acestea, potrivit unui nou sondaj - comandat de AARP, Federația Consumatorilor din America (CFA) și Coaliția pentru Planificare Financiară (FPC) - formularul de divulgare obligatoriu al SEC nu reușește să clarifice această distincție.

Confuzie solicită dezvăluiri propuse

Introducerea formularului CRS face parte dintr-un efort mai mare din partea SEC pentru a ajuta investitorii să înțeleagă schimbările la standardele de conduită ca urmare a regulii propuse: Regulamentul de interes cel mai bun. Formularul CRS este o componentă centrală a Regulamentului de cel mai bun interes și este destinat să ajute investitorii să ia decizii informate între diferite tipuri de conturi și diferite tipuri de furnizori de servicii.

Înainte de introducerea Regulamentului cel mai bun interes, brokerii și alți profesioniști neînregistrați (care sunt de obicei vânzători pe bază de comisioane) au fost menținuți la un standard de „adecvare” mai scăzut atunci când recomandă tranzacții.

Planificatorii financiari care sunt autorizați de SEC și desemnați consilieri pentru investiții înregistrate (RIA), au fost întotdeauna în conformitate cu standardul de încredere (și sunt în mod obișnuit furnizori pe bază de taxe). Standardul de încredere este o cerință mai strictă pentru conduita profesională decât cea cerută atât de standardul actual de „adecvare”, cât și de standardul propus pentru „cel mai bun interes”. Dacă acest regulament este finalizat, standardul de adecvare pentru brokerii vor fi înlocuit cu standardul revizuit „cel mai bun interes”.

Standardul de adecvare, cel mai bun interes și standardul de încredere determină toate cerințele de conduită pentru consilierii financiari care recomandă investiții sau servicii clienților lor.

Standardul de încredere este considerat cel mai înalt standard și stabilește o cerință legală pentru consilieri pentru a-și pune interesele clienților deasupra lor. Standardul de adecvare prevede ca consilierii să recomande servicii „potrivite” pentru interesele clienților lor, dar nu abordează conflictele de interese care pot apărea atunci când două produse similare pot fi potrivite pentru investitor, ci opțiunea cu costuri mai mici, care nu se obține la fel de mare. a unei rate de comision pentru broker.

Conform rezultatelor testării, formularul CRS face clar investitorilor că conflictele de interese pot exista atunci când recomandările unui broker respectă standardul de interes cel mai bun, dar nu comunică impactul potențial al conflictelor de interese asupra recomandărilor primite. Într-o scrisoare pe care grupurile au trimis-o președintelui SEC, Jay Clayton și membrilor Comisiei, au declarat: „Puțini [investitori] au făcut o legătură între conflictele descrise și posibilitatea ca acestea să poată duce la recomandări care nu sunt în interesul lor. "

Testele de cercetare Utilizabilitatea CRS

Cercetarea independentă, realizată de Kleimann Communication Group în iulie, a fost destinată să testeze capacitatea de utilizare a formularului CRS. Sondajul a luat forma interviurilor unu-la-unu cu 90 de minute cu 16 investitori din trei locații diferite din SUA în luna iulie. Rezultatele sugerează că investitorii cu amănuntul - chiar și după ce au examinat formularul CRS - au probleme în a înțelege diferențele dintre standardele legale la care sunt supuși brokerii și RIA-urile, tipul de relație la care se pot aștepta de la furnizorul lor de servicii sau diferitele taxe structurile (bazate pe taxe sau pe baza de comisioane) pe care le utilizează.

Unul dintre obiectivele CRS este de a se asigura că consumatorii înțeleg diferența dintre noua cerință de interes cel mai bun și standardul de încredere. Pe baza raportului de cercetare publicat de Kleimann, participanții nu au înțeles cum diferă aceste două cerințe. În plus, majoritatea respondenților nu au putut defini suficient termenul „încredere” atunci când au fost solicitați. Acest lucru a condus unii la părerea că, deoarece firmele de brokeraj erau asociate cu termenul „cel mai bun interes”, ele reprezentau un nivel mai ridicat de responsabilitate pentru client.

CRS nu îndeplinește obiectivul urmărit

Studiul și-a propus să obțină o analiză în detaliu dacă CRS a reușit obiectivul său de a reduce confuzia investitorilor și de a permite alegeri în cunoștință de cauză. Cercetătorii au oferit fiecărui participant o versiune de mostră a formularului furnizat de SEC, iar fiecare participant a luat parte la o discuție de tip focus grup și la un chestionar structurat.

Deja, au fost critici din partea unor firme că investitorii, chiar dacă au oferit o dezvăluire, nu le vor citi în detaliu într-un cadru real. Dar chiar și cu timp important pentru a examina documentul, participanții la studiu nu au ajuns la o înțelegere mai bună a relației broker-client.

În timp ce subiecții interviului au înțeles diferența dintre comisioanele bazate pe tranzacții și taxele bazate pe active, de exemplu, mulți au avut probleme să își dea seama care model le va costa mai mult. Și mai mulți participanți au crezut că toți profesioniștii financiari vor oferi același nivel de monitorizare a contului, în ciuda faptului că această componentă nu este o parte necesară a serviciilor unui broker-dealer.

Apel pentru revizii

Investopedia a adresat SEC, AARP și Federația Consumatorilor din America pentru comentarii. SEC a refuzat respectuos să comenteze. Barbara Roper, directorul de protecție al investitorilor de la CFA, a răspuns: „SEC și-a propus să mențină standarde de conduită separate pentru brokerii și consilierii de investiții bazate, cel puțin parțial, pe ideea că rezumatul relației cu clienții ar permite investitorilor să faceți o alegere în cunoștință de cauză între cele două tipuri de conturi. Cercetările noastre au confirmat că divulgările, așa cum este propus de SEC, nu vor rezolva problema confuziei investitorilor și chiar pot induce în eroare investitorii în probleme esențiale pentru o alegere informată a furnizorilor. cel puțin, Comisia ar trebui să se angajeze să efectueze un proces riguros de testare și revizuire pentru a îmbunătăți divulgările înainte de a merge mai departe cu propunerea sa de reglementare. "

Cristina Martin Firvida, vicepreședinte pentru securitatea financiară și afacerile pentru consumatori la AARP, a comentat și Investopedia. "SEC și președintele Jay Clayton au declarat că este prioritatea lor să îmbunătățească experiența investitorilor cu amănuntul. Am văzut și am auzit ce a spus președintele și îl luăm foarte în serios. Credem că SEC vrea să facă bine pe angajamentul lor de a îmbunătăți experiența investitorului cu amănuntul. Oricare ar fi versiunea finală a dezvăluirii, credem că va arăta diferit de versiunea propusă și că noua versiune poate fi îmbunătățită. "

În timp ce perioada oficială de comentarii pentru regulă s-a încheiat pe 7 august, cele trei organizații sponsorizate au notificat SEC că vor efectua un studiu de uzabilitate și vor oferi autorității de reglementare rezultate la finalizarea acesteia. Într-o declarație comună, grupurile au spus că se așteaptă ca raportul să fie inclus în evidența publică.

Linia de jos

Este clar că este nevoie de o mai bună înțelegere a modului în care operează brokerii și consilierii înregistrați. Dar dacă formatul actual al CRS ajută investitorii cu amănuntul să înțeleagă diferențele este un mare semn de întrebare. Sondajul independent pare să demonstreze capacitatea limitată a unei forme de dezvăluire de a comunica o problemă complexă investitorului mediu, într-un mod în care aceștia să poată înțelege cu ușurință.