Riscurile investițiilor în stoc Costco (COST)

Corporația Costco Wholesale (NASDAQ: COST) merge împotriva cerealelor. În lumea de astăzi a cumpărăturilor prin ferestre prin intermediul smartphone-ului și livrarea de a doua zi, Costco rămâne cel mai mare retailer de depozite din Statele Unite. Secretul său este simplu: în loc să încerce să concureze doar pe margini, compania vinde cărți de membru.

Costco numără în prezent aproximativ 42 de milioane de gospodării printre membrii săi. Împreună, dețin aproape 80 de milioane de carduri de membru și plătesc colectiv 2, 5 miliarde de dolari comisioane. În plus, Costco se bucură de o rată de reînnoire a membrilor de peste 90 la sută, așa că, chiar și atunci când vânzările sunt deprimate, Costco mai aduce un venit oarecum previzibil din cotizația de membru. În cele din urmă, acest lucru creează un anumit nivel de siguranță atunci când vine vorba de profiturile companiei.

Aceasta este o veste bună pentru investitorii care au cumpărat deja, dar înseamnă, de asemenea, că acțiunile lui Costco nu au niciodată un preț scăzut.

Intrare la prețul corect

Investitorii sunt dispuși să plătească mai mult pe acțiune în raport cu veniturile companiei, deoarece consideră că compania va putea continua să își crească veniturile înainte. În prezent, Costco tranzacționează de peste 28 de ori câștigurile sale și are un raport preț-câștig înainte (P / E) de peste 24 - și este destul de ridicat. În comparație, SPDR S&P Retail ETF are un raport P / E de 20, iar media pentru S&P 500 în ansamblu este mai aproape de 21. Mai mult, cel mai similar concurent Costco, Wal-Mart, are un preț de mai puțin de 12 ori câștigurile sale și de 13, 5 ori câștigurile sale înainte.

Costco plătește un dividend de 1, 14%, ceea ce ar putea contribui la compensarea unor prețuri, dar alte companii au un preț mai mic și plătesc un dividend mai mare. De exemplu, dividendul lui Wal-Mart este de peste 3%. Desigur, Costco este, de asemenea, foarte consecvent - continuă să urce - dar dacă nu cumpărați la prețul corect, ar putea dura mult timp pentru a obține un randament al investiției.

Problemă cu mai multe canale

Deși introducerea la prețul corect este un sfat bun pentru orice investiție, riscul este deosebit de pronunțat în stocul Costco și acesta nu este singurul risc. Există, de asemenea, jocul dacă compania va putea ține pasul cu clienții. Membrii Costco sunt fideli chiar acum, dar comportamentele de cumpărături se schimbă constant online, fie prin intermediul smartphone-urilor sau navigării pe desktopul familiei.

În 10-K Costco, înregistrată pe 14 octombrie 2014, pentru anul fiscal care s-a încheiat la 31 august 2014, compania a raportat că o experiență multicanal este esențială pentru a rămâne competitivă în economia modernă. Compania a identificat nevoia să țină pasul cu așteptările membrilor săi, precum și cu noile evoluții în spațiul de vânzare cu amănuntul. Costco a spus că realizează investiții în tehnologie în site-ul său web și în aplicațiile mobile, dar a avertizat: „Dacă nu suntem în măsură să realizăm, să îmbunătățim sau să dezvoltăm tehnologia relevantă pentru membrii în timp util, capacitatea noastră de a concura și rezultatele operațiunilor noastre ar putea fiți afectat negativ ”.

Cu toate acestea, păstrarea concurenței sale privind furnizarea unei experiențe multicanal este doar o parte a problemei. Modelul actual de afaceri al lui Costco nu se traduce bine în acea realitate hiperconectată - și nici compania nu face eforturi pentru asta.

E-commerce și modelul de business al lui Costco

Cumpărăturile online nu funcționează foarte bine pentru Costco, iar compania nu încearcă tocmai să-l facă să funcționeze așa cum s-ar putea aștepta consumatorii. "Nu vom fi compania care vă va livra două cereale diferite în fața ușii dvs. la 7 dimineața, atâta timp cât comandați până la ora 22:00 cu o seară înainte", a declarat Richard Galanti, directorul financiar principal (CFO), în cadrul convorbirii conferinței din trimestrul al treilea. . Acesta ar fi motivul pentru care comerțul electronic reprezintă doar 3% din afacerile Costco, dar asta nu înseamnă că clienții nu vor dori acel tip de cumpărături și livrări instantaneu indiferent de acesta.

Modelul lui Costco este problema. Totul se află într-un cadru de depozitare, iar selecția este limitată. Prețurile sunt unice pentru fiecare magazin sau zonă și se bazează atât în ​​afara obiceiurilor de membru cât și cât de repede este posibil ca produsul să părăsească magazinul, deoarece este vorba de orice tranzacție pe care Costco o poate negocia. Valoarea de a fi membru provine mai mult de la achiziționarea de grape în vrac și poate de la completarea rezervorului dvs. de combustibil în călătoriile cu cămară. Marjele pentru aceste articole sunt scăzute, dar Costco îl face să funcționeze prin vânzarea de volum mare și abonamentele. Adăugarea la transport gratuit și costul menținerii unui site web și a infrastructurii de transport care le-a permis membrilor săi să completeze călătoriile Costco online nu ar funcționa în acel model.

Menținerea loialității

Investitorii ar trebui să înțeleagă modelul de afaceri al lui Costco înainte de a investi în stocul companiei, deoarece este un risc foarte real, având în vedere tendințele actuale. Dacă membrii lui Costco sfârșesc prin a decide că apartenența nu merită - de exemplu, dacă află că pot găsi oferte similare la Amazon sau Wal-Mart fără a mai fi nevoiți să părăsească casa sau dacă decid că pot cumpăra bunuri de calitate mai bună pentru un preț similar - compania pierde. Se pune problema taxelor de membru, care sunt esențiale pentru modelul de afaceri al companiei. De asemenea, există Kirkland Signature, eticheta privată a lui Costco. Deoarece Costco deține brandul, câștigă o marjă mai mare asupra produselor sale. În cazul în care există o problemă de calitate, iar compania nu mai este capabilă să-și asume loialitatea față de marca Kirkland Signature, profiturile lui Costco vor avea de suferit.

Toate drumurile duc spre California

Există și problema geografiei. În timp ce Costco are aproximativ 700 de depozite în întreaga lume și intenționează să deschidă alte 32 de depozite în 2016 (conform raportului său anual), peste 70 la sută din vânzările sale provin din Statele Unite. Ca atare, vânzările sale sunt vulnerabile la economia internă, ceea ce nu reprezintă un risc neobișnuit. Cu toate acestea, aproximativ o treime din vânzările interne ale lui Costco provin dintr-un singur stat - California. Economia statului este puternică în acest moment, dar dacă acest lucru se schimbă, vânzările lui Costco ar putea avea un succes.