Put-Call Parity
Paritatea de apeluri telefonice este un principiu care definește relația dintre prețul opțiunilor de vânzare europene și opțiunile de apeluri europene din aceeași clasă, adică cu același activ subiacent, prețul grevei și data de expirare.
Paritatea de apeluri de apel precizează că deținerea simultană a unui apel european scurt și de lungă durată din aceeași clasă va oferi același profit ca și deținerea unui contract forward pe același activ subiacent, cu aceeași expirare și un preț înainte egal cu greva opțiunii. Preț. Dacă prețurile opțiunilor de plasare și apelare diferă, astfel încât această relație să nu fie menținută, există o oportunitate de arbitraj, ceea ce înseamnă că comercianții sofisticați pot obține teoretic un profit fără riscuri. Astfel de oportunități sunt neobișnuite și de scurtă durată pe piețele lichidelor.
Conceptul de paritate put / call a fost introdus de economistul Hans R. Stoll în lucrarea sa din 1969, „The Relationship Between Put and Call Option Options”, publicată în The Journal of Finance .
Ecuația care exprimă paritatea put-call este:
C + PV (x) = P + S
Unde:
C = prețul opțiunii de apel european
PV (x) = valoarea actuală a prețului de grevă (x), actualizat de la valoarea la data de expirare, la rata fără riscuri
P = prețul putului european
S = prețul spot sau valoarea curentă de piață a activului de bază
01:45Put-Call Parity
Înțelegerea parității Put-Call
Paritatea de apelare se aplică numai opțiunilor europene, care pot fi exercitate doar la data de expirare, și nu opțiunile americane, care pot fi exercitate înainte.
Spuneți că achiziționați o opțiune de apel european pentru acțiuni TCKR. Data de expirare este de un an, prețul de grevă este de 15 USD, iar achiziționarea apelului te costă 5 dolari. Acest contract vă oferă dreptul - dar nu și obligația - de a cumpăra stoc TCKR la data de expirare pentru 15 USD, indiferent de prețul de piață. Dacă acum un an, TCKR tranzacționează cu 10 dolari, nu veți exercita opțiunea. Dacă, pe de altă parte, TCKR tranzacționează la prețul de 20 USD pe acțiune, veți exercita opțiunea, cumpărați TCKR la 15 USD și faceți o pauză, de vreme ce ați plătit inițial 5 USD. Orice sumă TCKR depășește 20 USD este un profit pur, asumând zero comisioane de tranzacție.
Spuneți că vindeți și (sau „scrieți” sau „scurt”) o opțiune de vânzare europeană pentru stocul TCKR. Data de expirare, prețul grevei și costul opțiunii sunt aceleași. Primești 5 USD din scrierea opțiunii și nu depinde de dvs. să exersezi sau să nu exersezi opțiunea, deoarece nu o deții. Cumpărătorul a achiziționat dreptul, dar nu și obligația, de a vă vinde acțiuni TCKR la prețul de grevă; sunteți obligat să luați acea afacere, indiferent de prețul cotei de piață al TCKR. Așadar, dacă TCKR tranzacționează la 10 USD pe an de acum, cumpărătorul îți va vinde stocul la 15 dolari și vei împărți amândoi: deja ai făcut 5 dolari din vânzarea putului, compensând deficitul, în timp ce cumpărătorul a cheltuit deja 5 dolari pentru a cumpăra acesta, consumându-și câștigul. Dacă TCKR tranzacționează la 15 USD sau mai mult, ați făcut 5 $ și doar 5 USD, deoarece cealaltă parte nu va exercita opțiunea. Dacă TCKR tranzacționează sub 10 USD, veți pierde bani - până la 10 dolari, dacă TCKR ajunge la zero.
Profitul sau pierderea acestor poziții pentru diferite prețuri ale acțiunilor TCKR este prezentată mai jos. Rețineți că dacă adăugați profitul sau pierderea pe apelul lung la cel al short-set-ului, faceți sau pierdeți exact ceea ce ați avea dacă ați semnat pur și simplu un contract forward pentru stocul TCKR la 15 USD, expirând într-un an. Dacă acțiunile au o valoare mai mică de 15 USD, pierdeți bani. Dacă merg pentru mai mult, câștigi. Din nou, acest scenariu ignoră toate taxele de tranzacție.
Cheie de luat cu cheie
- Paritatea Put / Call arată relația care trebuie să existe între opțiunile de plasare și apelare europene care au același activ subiacent, expirare și prețuri de grevă.
- Paritatea Put / Call spune că prețul unei opțiuni de apel implică un anumit preț corect pentru opțiunea de vânzare corespunzătoare, cu același preț de grevă și expirare (și invers).
- Atunci când prețurile opțiunilor de plasare și apelare variază, există o oportunitate de arbitraj, care permite unora dintre comercianți să obțină un profit fără riscuri.
Cum funcționează paritatea de apelare a apelurilor
Un alt mod de a imagina paritatea put-call este de a compara performanța unui put protector și un apel de încredere din aceeași clasă. Un pui de protecție este o poziție lungă a stocului, combinată cu un termen lung, care acționează pentru a limita dezavantajul deținerea stocului. Un apel fiduciar este un apel lung combinat cu numerar egal cu valoarea actuală (ajustată pentru rata de actualizare) a prețului de grevă; acest lucru asigură că investitorul are suficienți bani pentru a exercita opțiunea la data de expirare. Înainte, am spus că TCKR pune și apelează cu un preț de grevă de 15 dolari care expiră într-un an ambele tranzacționate la 5 dolari, dar să presupunem pentru o secundă că tranzacționează gratuit:
Put-Call Parity And Arbitrage
În cele două grafice de mai sus, axa y reprezintă valoarea portofoliului, nu profitul sau pierderea, deoarece presupunem că comercianții dau opțiuni. Totuși, acestea nu sunt, iar prețurile opțiunilor de apelare și apelare europene sunt reglementate în cele din urmă de paritatea de apeluri. Pe o piață teoretică, perfect eficientă, prețurile pentru opțiunile de apelare și apelare europene ar fi reglementate de ecuația:
C + PV (x) = P + S
Să spunem că rata fără riscuri este de 4% și că acțiunile TCKR se tranzacționează în prezent la 10 dolari. Să continuăm să ignorăm comisioanele de tranzacție și să presupunem că TCKR nu plătește un dividend. Pentru opțiunile TCKR care expiră într-un an cu un preț de grevă de 15 dolari, avem:
C + (15 ÷ 1, 04) = P + 10
4, 42 = P - C
Pe această piață ipotetică, TCKR-urile ar trebui să tranzacționeze cu o primă de 4, 42 USD pentru apelurile lor corespunzătoare. Acest lucru are un sens intuitiv: prin tranzacționarea TCKR la doar 67% din prețul de grevă, apelul urât pare să aibă șanse mai lungi. Să zicem că nu este cazul, însă, din orice motiv, vânzările se tranzacționează la 12 dolari, apelurile la 7 dolari.
7 + 14, 42 <12 + 10
21.42 apel fiduciar <22 protejat put
Când o parte a ecuației parității put-call este mai mare decât cealaltă, aceasta reprezintă o oportunitate de arbitraj. Puteți „vinde” partea mai scumpă a ecuației și cumpăra partea mai ieftină pentru a face, pentru toate intențiile și scopurile, un profit fără riscuri. În practică, aceasta înseamnă vânzarea unui put, scurtarea stocului, cumpărarea unui apel și cumpărarea activului fără riscuri (TIPS, de exemplu).
În realitate, oportunitățile de arbitraj sunt de scurtă durată și dificil de găsit. În plus, marjele pe care le oferă pot fi atât de subțiri încât este nevoie de o cantitate enormă de capital pentru a profita de acestea.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.