Teoria modernă a portofoliului vs. finanțele comportamentale

Teoria portofoliului modern (MPT) și finanțele comportamentale reprezintă școli diferite de gândire care încearcă să explice comportamentul investitorilor. Poate că cel mai simplu mod de a gândi argumentele și pozițiile lor este să gândești teoria modernă a portofoliului ca modul în care ar funcționa piețele financiare în lumea ideală și să gândești finanțele comportamentale ca modul în care funcționează piețele financiare în lumea reală. Să ai o înțelegere solidă atât a teoriei, cât și a realității te poate ajuta să iei decizii de investiții mai bune.

Cheie de luat cu cheie

• Evaluarea modului în care oamenii ar trebui să investească (adică alegerea portofoliului) a fost un proiect important întreprins de economiști și investitori deopotrivă.
• Teoria portofoliului modern este un model teoretic prescriptiv care arată ce amestec de clase de active ar produce cel mai mare randament așteptat pentru un nivel de risc dat.
• Finanțele comportamentale se concentrează în schimb pe corectarea pentru prejudecățile cognitive și emoționale care împiedică oamenii să acționeze rațional în lumea reală.

Teoria portofoliului modern

Teoria portofoliului modern este baza pentru o mare parte din înțelepciunea convențională care stă la baza luării deciziilor privind investițiile. Multe puncte fundamentale ale teoriei portofoliului modern au fost surprinse în anii 1950 și 1960 prin ipoteza eficientă a pieței, pusă de Eugene Fama de la Universitatea din Chicago.

Conform teoriei Fama, piețele financiare sunt eficiente, investitorii iau decizii raționale, participanții la piață sunt sofisticați, informați și acționează numai asupra informațiilor disponibile. Deoarece toată lumea are același acces la informațiile respective, toate valorile mobiliare au un preț adecvat la un moment dat. Dacă piețele sunt eficiente și actuale, înseamnă că prețurile reflectă întotdeauna toate informațiile, deci nu puteți cumpăra un stoc la un preț de chilipir.

Alte fragmente de înțelepciune convențională includ teoria conform căreia piața bursieră va întoarce o medie de 8% pe an (ceea ce va duce la dublarea unui portofoliu de investiții la fiecare nouă ani) și că obiectivul final al investiției este să bată o valoare statică indicele de referință. În teorie, totul sună bine. Realitatea poate fi un pic diferită.

Teoria portofoliului modern (MPT) a fost dezvoltată de Harry Markowitz în aceeași perioadă pentru a identifica modul în care un actor rațional ar construi un portofoliu diversificat în mai multe clase de active pentru a maximiza rentabilitatea preconizată pentru un anumit nivel de preferințe de risc. Teoria rezultată a construit o „frontieră eficientă” sau cel mai bun amestec de portofoliu posibil pentru orice toleranță la risc. Teoria portofoliului modern folosește apoi această limită teoretică pentru a identifica portofolii optime printr-un proces de optimizare a varianței medii (MVO).

Intrați în finanțare comportamentală

În ciuda teoriilor frumoase, îngrijite, stocurile tranzacționează adesea la prețuri nejustificate, investitorii iau decizii iraționale și ar fi greu să găsești pe oricine deține mult-apreciatul portofoliu „mediu” care generează un randament de 8% în fiecare an, precum lucrările de ceas.

Deci, ce înseamnă toate acestea pentru tine ">

Poate că cea mai bună modalitate de a considera diferențele dintre finanțarea teoretică și cea de comportament este de a privi teoria ca un cadru din care să dezvolți o înțelegere a subiectelor disponibile și de a privi aspectele comportamentale ca un memento care teoriile nu întotdeauna funcționează. cum era de așteptat. În consecință, faptul că aveți un fond bun în ambele perspective vă poate ajuta să luați decizii mai bune. Compararea și contrastarea unor subiecte majore vor ajuta la stabilirea scenei.

Eficiența pieței

Ideea că piețele financiare sunt eficiente este unul dintre elementele de bază ale teoriei moderne a portofoliului. Acest concept, susținut în ipoteza eficientă a pieței, sugerează că, în orice moment, prețurile reflectă integral toate informațiile disponibile pe un anumit stoc și / sau piață. Întrucât toți participanții la piață au acces la aceleași informații, nimeni nu va avea un avantaj în prezicerea unei rentabilități la un preț de acțiune, deoarece nimeni nu are acces la informații mai bune.

Pe piețele eficiente, prețurile devin imprevizibile, astfel încât niciun model de investiții nu poate fi discernut, negând complet orice abordare planificată a investițiilor. Pe de altă parte, studiile în domeniul finanțelor comportamentale, care analizează efectele psihologiei investitorilor asupra prețurilor bursiere, dezvăluie unele modele previzibile pe piața bursieră.

Distribuirea cunoștințelor

În teorie, toate informațiile sunt distribuite în mod egal. În realitate, dacă acest lucru ar fi adevărat, tranzacționarea privilegiată nu ar exista. Falimente surpriză nu s-ar întâmpla niciodată. Actul Sarbanes-Oxley din 2002, care a fost conceput pentru a muta piețele la un nivel mai mare de eficiență, deoarece accesul la informații pentru anumite părți nu a fost suficient de diseminat, nu ar fi fost necesar.

Și să nu uităm că preferința și abilitatea personală joacă, de asemenea, roluri. Dacă alegeți să nu vă angajați în tipul de cercetare efectuat de analiștii de pe Wall Street, poate pentru că aveți un loc de muncă sau o familie și nu aveți timp sau abilități, cunoștințele dvs. vor fi cu siguranță depășite de alții de pe piață. sunt plătite pentru a petrece toată ziua cercetând titlurile. În mod clar, există o deconectare între teorie și realitate.

Decizii de investiții raționale

Teoretic, toți investitorii iau decizii raționale de investiții. Desigur, dacă toată lumea ar fi rațională, nu ar exista speculații, nici bule și nici o exuberanță irațională. În mod similar, nimeni nu ar cumpăra valori mobiliare atunci când prețul a fost ridicat și apoi panica și vinde atunci când prețul scade.

Teorie deoparte, știm cu toții că au loc speculații și că bulele se dezvoltă și apar. Mai mult, zeci de ani de cercetări de la organizații precum Dalbar, cu studiul său cantitativ al comportamentului investitorilor, arată că un comportament irațional joacă un rol important și costă scump investitorii.

Linia de jos

Deși este important să studiem teoriile eficienței și să analizăm studiile empirice care le conferă credibilitate, în realitate, piețele sunt pline de ineficiențe. Un motiv al ineficiențelor este că fiecare investitor are un stil de investiție unic și un mod de a evalua o investiție. Unii pot folosi strategii tehnice în timp ce alții se bazează pe elemente fundamentale, iar alții pot recurge la utilizarea unui tablou de dartboard.

Mulți alți factori influențează prețul investițiilor, de la atașament emoțional, zvonuri și prețul securității la cerere și cerere veche. În mod clar, nu toți participanții la piață sunt sofisticați, informați și acționează doar asupra informațiilor disponibile. Dar să înțelegeți ce așteaptă experții - și cum pot acționa alți participanți la piață - vă vor ajuta să luați decizii de investiții bune pentru portofoliul dvs. și să vă pregătiți pentru reacția pieței atunci când alții iau deciziile lor.

Știind că piețele vor scădea din motive neașteptate și vor crește brusc, ca răspuns la o activitate neobișnuită, vă poate pregăti să eliminați volatilitatea fără a face meserii pe care le veți regreta ulterior. Înțelegerea faptului că prețurile acțiunilor se pot deplasa cu „efectivul”, deoarece comportamentul de cumpărare al investitorilor împing prețurile la niveluri care nu pot fi atinse, vă poate împiedica să cumpărați acele acțiuni de tehnologie prea scumpe.

În mod similar, puteți evita să aruncați un stoc de vânzare, dar încă valabil atunci când investitorii se grăbesc să plece.

Educația poate fi pusă în funcție în numele portofoliului într-un mod logic, cu ochii deschiși la gradul de factori ilogici care influențează nu numai acțiunile investitorilor, dar și prețurile de securitate. Acordând atenție, învățând teoriile, înțelegând realitățile și aplicând lecțiile, puteți profita la maxim de corpurile de cunoștințe care înconjoară atât teoria financiară tradițională, cât și finanțele comportamentale.