Riscul de investiții al planurilor de pensii subfinanțate

Există mari dezbateri cu privire la ce risc de investiție, dacă este cazul, este reprezentat de pensiile subfinanțate. Contabilitatea neplăcută și dezvăluirea limitată îngreunează investitorii să evalueze acest risc. Iată care sunt problemele legate de riscul de pensii și modul în care investitorii ar trebui să le abordeze.

Cheie de luat cu cheie

• Doar planurile de pensii cu prestații definite pot fi expuse riscului de subfinanțare, deoarece angajații, nu și angajatorul, prezintă riscul de investiții în planurile cu contribuții definite.
• Subfinanțarea înseamnă că datoriile cu plata pensiilor depășesc activele pe care le are o companie pentru a acoperi aceste plăți și trebuie să își crească contribuția la portofoliul de pensii, de obicei sub formă de numerar.
• Poate fi dificil să se stabilească dacă subfinanțarea se întâmplă, deoarece datoriile de pensii sunt pentru plăți viitoare, iar companiile pot face presupuneri excesiv de optimiste cu privire la ratele de rentabilitate ale investițiilor pe termen lung.

Risc de pensie definit

Din punct de vedere al unui investitor, riscul de pensie este riscul pentru EPS al unei companii și o condiție financiară care rezultă dintr-un plan de pensii cu beneficii definite nefinanțate. Rețineți că riscul de pensii apare numai cu planuri cu prestații definite.

Un plan de pensii cu prestații definite promite să plătească un beneficiu specific (definit) angajaților pensionari. Pentru a îndeplini această obligație, compania trebuie să investească cu înțelepciune, astfel încât să dispună de fonduri pentru a plăti beneficiile promise. Compania are riscul investiției, deoarece promite să plătească angajaților un beneficiu fix și trebuie să compenseze orice pierderi de investiții.

În schimb, în ​​baza unui plan cu contribuții definite, care poate fi uneori un plan de partajare a profitului, angajații suportă riscul investiției. Compania contribuie cu o sumă specifică la conturile de pensionare ale angajaților în loc să plătească prestații fixe direct angajaților pensionari. Prin urmare, orice câștig / pierdere în aceste investiții de pensionare aparțin angajaților.

În timp ce numărul de planuri cu beneficii definite a scăzut, ele există în continuare, companiile sindicalizate având cel mai mare risc.

Evaluarea riscului începe prin a ști cât de mult este finanțată obligația de pensie a companiei. „Subfinanțat” înseamnă că datoriile - obligațiile de plată a pensiilor - depășesc activele (portofoliul de investiții) care s-au acumulat pentru a finanța acele plăți necesare. Aceste active reprezintă o combinație între contribuțiile corporative investite și randamentul acestor investiții.

În conformitate cu normele actuale IRS și contabilitate, pensiile pot fi finanțate prin contribuții în numerar și prin acțiuni ale companiei, dar cantitatea de acțiuni care poate fi contribuită este limitată la un procent din totalul portofoliului. În general, companiile contribuie cu cât mai mult stoc pentru a-și minimiza contribuțiile în numerar. Totuși, acesta nu este un bun management al portofoliului, deoarece are ca rezultat un fond care este „investit prea mult” în angajator. Portofoliul este apoi excesiv de dependent de sănătatea financiară a angajatorului atât pentru contribuții viitoare, cât și pentru rentabilități bune pe stocul angajatorului.

Dacă peste trei ani consecutivi, valoarea activelor pensiei este mai mică de 90% finanțată - sau dacă în orice an activele sunt mai puțin de 80% finanțate - compania trebuie să își crească contribuția la portofoliul de pensii, care este de obicei sub forma bani gheata. Necesitatea efectuării acestei plăți în numerar ar putea reduce substanțial EPS și capitaluri proprii. Reducerea capitalurilor proprii ar putea declanșa valori prestabilite în cadrul acordurilor de împrumut corporativ, care în general au consecințe grave, de la ratele dobânzilor mai mari la faliment.

Aceasta a fost partea simplă. Acum începe să se complice.

Deficitul de risc

Determinarea dacă o companie are un plan de pensii subfinanțat pare a fi la fel de simplă ca și compararea valorii juste a activelor planului - care include valoarea curentă a activelor planului pe care compania estimează că le va avea în viitor - la obligația de beneficii acumulate, care include sumele curente și viitoare datorate pensionarilor. Dacă valoarea justă a activelor planului este mai mică decât obligația de prestație, există un deficit al pensiei. Compania este obligată să dezvăluie aceste informații într-o notă de subsol în situația financiară anuală a companiei de 10 K.

Cu toate acestea, această comparație simplă este un proces înșelător, deoarece este puțin probabil ca compania să fie nevoită să plătească întreaga sumă într-un interval de timp relativ scurt. O companie trebuie să plaseze o valoare curentă pe beneficiile care nu vor fi plătite până în câțiva ani în viitor și apoi să compare acest număr cu valoarea curentă a activelor de pensie. Altfel spus, este ca și cum ai compara ipoteca din casa achiziționată recent cu contul de economii. În prezent diferența este foarte mare, dar așteptați să efectuați plățile din veniturile viitoare. Ar fi greu să evaluezi riscul „real” de a da naștere ipotecii făcând o astfel de comparație.

Companiile unificate prezintă cel mai mare risc de subfinanțare a pensiilor angajaților.

Risc asumare

Riscul asumării apare atunci când companiile utilizează ipoteze pentru a reduce nevoia de a adăuga numerar la fondurile lor de pensii. Deoarece avem de-a face cu obligații și incertitudini pe termen lung, presupunerile sunt necesare atât pentru a estima atât beneficiile acumulate cât și suma pe care compania trebuie să o investească pentru a oferi aceste beneficii. Aceste ipoteze pot fi făcute cu bună credință sau pot fi utilizate pentru a minimiza orice impact negativ asupra veniturilor corporative. Există un risc foarte real ca companiile să-și ajusteze ipotezele pentru a minimiza deficitul și necesitatea de a contribui cu bani suplimentari la fondul de pensii.

O companie ar putea, de exemplu, să-și asume o rată de rentabilitate pe termen lung de 9, 5%, ceea ce ar crește contribuția preconizată să provină din investiții și, astfel, să reducă nevoia de a adăuga numerar. Totuși, această presupunere pare prea optimistă dacă luați în considerare că rentabilitatea pe termen lung a acțiunilor este de aproximativ 7%, iar randamentul obligațiunilor este chiar mai mic. De asemenea, este rezonabil să presupunem că fondul de pensii ar avea anumite participații de obligațiuni pentru a îndeplini obligațiile de plată pe termen scurt.

Un alt mod în care companiile pot manipula obligația de pensie este să își asume o rată mai mare de reducere. Obligația de pensie acumulată este valoarea actuală netă a fluxului viitor de plăți de beneficii preconizate. O rată mai mare de reducere va duce la o obligație mai mică de beneficii. Investitorii trebuie să examineze ipotezele unei companii, în raport cu tendințele și așteptările economice actuale, pentru a evalua cât de rezonabile sunt acestea.

Linia de jos

Riscul pensiilor subfinanțate este real și în creștere. O pensie subfinanțată și o forță de muncă îmbătrânită prezintă un risc foarte real pentru companii și investitori, dar deficiențele și asumarea riscurilor pot fi foarte greu de evaluat.