Introducere în investiții indexate ponderat fundamental

Investiția în index a devenit tot mai populară. Investitorii pot selecta un fond care urmărește un indice binecunoscut și să investească pasiv pe piață. De-a lungul anilor, numărul de fonduri care urmăresc indicii a crescut dramatic.

Unii indici sunt ponderați cu majuscule, cum ar fi S&P 500 și Russell 2000. Alți indici sunt ponderați la preț, cum ar fi Dow Jones sau DJIA. Acești indici au fost baza multor vehicule de investiții pentru investitori, inclusiv fonduri mutuale și fonduri tranzacționate pe schimburi (ETF).

Noile opțiuni în ceea ce privește investițiile pe indici includ indici ponderați fundamental, precum FTSE RAFI US 1000 Index, WisdomTree Dividend Index și WisdomTree LargeCap Value Index, care se bazează pe una sau mai multe valori financiare, cum ar fi valoarea contabilă, fluxul de numerar, veniturile, vânzările, sau dividende. Aceste fonduri oferă investitorilor o combinație de investiții cu indici pasivi și fonduri gestionate activ.

În acest articol, analizăm beneficiile și riscurile utilizării unor indici ponderați fundamental ca vehicul de investiții.

Indici ponderați cu capitalizare

Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM) este baza pentru o serie de modele de indici, în special indicii ponderați de capitalizare, cum ar fi S&P 500. Practic, CAPM presupune că fluxurile de numerar pot fi determinate în viitor pentru fiecare investiție. Acest lucru ajută la identificarea adevăratei valori a fiecărei securități. Deoarece piața este eficientă, va corespunde în mod corespunzător prețul activului la valoarea determinată de CAPM. Teoria pieței eficiente afirmă că prețul unei acțiuni reflectă cele mai bune estimări ale pieței cu privire la valoarea adevărată care stă la baza firmei în orice moment.

Când valoarea adevărată nu este adevărată

Dar ce se întâmplă dacă prețul se termină peste sau sub „adevărata valoare”? Aceasta înseamnă că adevărata valoare este greșită? Nu neapărat, în schimb, înseamnă că fiecare titlu va tranzacționa peste sau sub valoarea sa adevărată. Dacă fiecare titlu este tranzacționat peste sau sub valoarea reală, atunci indicii ponderați de capitalizare vor fi supraexpuse la tranzacționarea valorilor mobiliare peste valorile lor corecte reale și subexpuse la tranzacționarea activelor sub valorile lor corecte.

Dacă investitorii pun mai mulți bani în titluri care sunt peste valoarea justă și mai puțini bani în valori mobiliare sub valoarea justă, vor obține un randament mai mic. De asemenea, înseamnă că indicii ponderați cu majuscule generează rentabilitate sub ceea ce este posibil. Într-un indice ponderat de capitalizare, toate stocurile supraevaluate sunt supraevaluate, în timp ce cele care sunt subevaluate sunt subponderale.

Valoarea reducerii

Iată un exemplu care vă ajută să explicați performanța unui indice ponderat cu majuscule în comparație cu un indice de pondere egală. Într-un indice cu pondere egală, este chiar probabil ca stocul supraevaluat să fie supra-cumpărat sau sub-cumpărat. Ponderea egală a ponderilor sub orice greutate, care este mare, indiferent dacă este scump, și supra-ponderează fiecare stoc care este mic, indiferent dacă este scump.

Să presupunem că există doar două stocuri pe piață și, potrivit CAPM, fiecare are o valoare adevărată de 1.000 de dolari. Unul de stoc este estimat de piață în valoare de 500 USD, în timp ce pentru celălalt piața plasează o valoare de 1.500 dolari. Indicele ponderat cu capitalizare ar plasa 25% din totalul portofoliului în stocul subevaluat și 75% din totalul portofoliului în stocul supraevaluat. Indicele cu pondere egală impune ca un investitor să plaseze aceeași sumă în fiecare acțiune în portofoliul său. Cu alte cuvinte, fiecare acțiune ar cuprinde 50% din portofoliu, indiferent dacă este supraevaluat sau subevaluat.

Cinci ani mai târziu, erorile de evaluare sunt corectate și ambele stocuri devin evaluate la 1.000 de dolari. În acest caz, dacă v-ați baza portofoliul pe un indice ponderat cu majuscule, rentabilitatea dvs. va fi zero. Pe de altă parte, un investitor care și-a plasat banii în indicele ponderat egal ar experimenta un randament de 33, 5%. Stocul cu preț mai mic ar câștiga 1.000 USD pentru portofoliu, în timp ce stocul cu preț mai mare ar pierde 330 USD pentru portofoliu. Tabelul de mai jos prezintă acest exemplu.

Acesta este locul în care indicii ponderați fundamental oferă o alternativă. „Indexation Fundamental”, un studiu lansat în 2005 de Rob Arnott, Jason Hsu și Phillip Moore, au susținut că indicii ponderați fundamental au depășit S&P 500, un indice tradițional ponderat cu capitalizare, cu aproximativ 2% pe an pentru cei 43 de ani ai studiu. Factorii fundamentali utilizați în studiu au fost valoarea contabilă, fluxul de numerar, veniturile, vânzările, dividendele și ocuparea forței de muncă.

Deși o diferență de 2% poate părea nesemnificativă atunci când este compusă, dublează dimensiunea portofoliului unui investitor în 35 de ani. În mod clar, aceasta reprezintă un randament mai bun în comparație cu randamentele tradiționale ponderate cu majuscule. Rețineți că studiile arată că multe fonduri mutuale au o performanță redusă pe piața generală. Prin urmare, în cazul în care investitorii își plasează investițiile pe termen lung, face o diferență reală de-a lungul anilor, deși această testare nu a inclus impactul taxelor și impozitelor.

Latura pozitivă

Argumentul pentru indici ponderați fundamental este că prețul unei acțiuni nu este întotdeauna cea mai bună estimare a adevăratei valori de bază a companiei. Prețurile pot fi influențate de speculanți, comercianți de moment, fonduri speculative și instituții care cumpără și vând stocuri din motive care nu pot fi legate de elementele fundamentale de bază, cum ar fi în scopuri fiscale. Aceste influențe pot afecta prețul unei acțiuni timp de zile sau ani, ceea ce face dificilă crearea unei strategii de investiții care să poată produce constant randamente superioare.

Teoria este că, dacă prețul unei acțiuni scade din motive care nu au legătură cu fundamentele sale, este probabil, deși nu este sigur, că supraponderarea acestui stoc va genera randamente mai mari decât media. În mod similar, stocurile cu prețuri care cresc mai mult decât elementele fundamentale ale acestora ar indica stocurile exagerate care ar putea să slabească piața.

La fel ca indicii ponderați de capitalizare, indicii fundamentali nu necesită ca un investitor să analizeze valorile de bază. Cu toate acestea, ele trebuie reechilibrate periodic, prin achiziționarea mai multor acțiuni ale firmelor cu prețuri care au scăzut mai mult decât o valoare fundamentală, cum ar fi dividendele plătite și vânzarea de acțiuni la firme cu prețuri care au crescut mai mult decât valoarea fundamentală.

Pe măsură ce se creează mai mulți indici, investitorii vor avea noi alternative de investiții care să corespundă nevoilor lor de investiții și stilurilor personale. Investitorii cu venituri ar putea dori să ia în considerare indicii pe bază de dividende, în timp ce investitorii în creștere ar putea favoriza sectoarele care cred că vor crește mai rapid decât piața generală.

Argumentul împotrivă

Deci, care sunt dezavantajele investițiilor indexate ponderat fundamental ">

Cealaltă critică a indexării fundamentale este că această nouă abordare nu poate trece testul timpului, deoarece piața are o puternică tendință de a reveni la medii. Acest lucru implică faptul că indiferent de abordarea pe care o alege un investitor, în timp, acestea pot produce rezultate similare.

Credincioșii din indici fundamentali subliniază că cercetările repetate efectuate de Kenneth French de la Dartmouth's Tuck School și de la Eugene Fama de la Universitatea din Chicago au arătat că stocurile de capacități mici și valori au depășit alte valori mobiliare în perioadele istorice cele mai importante și nu au afișat încă o inversare la media Aceasta nu înseamnă că nu se va întâmpla; înseamnă că există oportunități de a bate piața cu indici ponderați fundamental dacă investitorii înțeleg riscurile. Se pare că Benjamin Graham și discipolul său, Warren Buffett, au înțeles acest concept cu ani în urmă. Graham este citat: "Pe termen scurt, piața este o mașină de vot, dar pe termen lung, este o mașină de cântărire."

Indicii ponderați fundamental au devenit din ce în ce mai populari și, prin urmare, au apărut noi modalități de a investi în aceștia prin fonduri mutuale și ETF-uri. Investitorii interesați de fonduri bazate pe indici ponderați fundamental ar trebui să trateze aceste oportunități de investiții ca orice altă investiție. Ei trebuie să efectueze analiza necesară înainte de a-și angaja capitalul. În funcție de situația personală, aceasta include înțelegerea performanței economiilor globale și regionale, găsirea sectoarelor care oferă cea mai bună oportunitate și evaluarea fundamentelor care oferă cele mai bune rentabilități potențiale.

Linia de jos
În sfârșit, pentru a crede că fondurile ponderate fundamental vor depăși S&P 500, reperul comun, investitorii trebuie să creadă în două ipoteze:

• Oricare ar provoca erori de evaluare, care au dat naștere la randamentele istorice superioare ale indicilor fundamental ponderați, va continua (investiția valorică nu va reveni la media); și
• Piața va recunoaște că stocurile supraevaluate vor reveni în cele din urmă, în loc să rămână supraevaluate.

Dacă credeți că piața oferă oportunități mai bune celor care se concentrează pe valoare, creștere sau venit, atunci investiția în fonduri și ETF bazate pe indici ponderați fundamental poate fi o alternativă bună pentru dvs. Acestea oferă investitorilor oportunitatea de a investi într-un amestec de companii reprezentate de un indice care ar putea depăși piața generală. În funcție de indice, acestea pot avea, de asemenea, mai multe riscuri în cazul în care indicele subperformează piața. La fel ca evaluarea elementelor fundamentale ale unui stoc, investitorii trebuie să își facă temele, evaluând indicele și costurile probabile. În orice caz, investitorii în valoare, creștere și venit au alternative alternative viabile de luat în considerare.