Importanța inflației și a PIB-ului

Este probabil ca investitorii să audă termenii inflație și produs intern brut (PIB) aproape în fiecare zi. De multe ori sunt făcuți să simtă că aceste valori trebuie studiate, deoarece un chirurg ar studia graficul unui pacient înainte de a opera. Șansele sunt că avem un concept despre ce înseamnă și cum interacționează, dar ce facem atunci când cele mai bune minți economice din lume nu pot fi de acord cu distincții fundamentale între cât de mult ar trebui să crească economia americană sau cât de multă inflație este prea mult pentru piețele financiare să se ocupe? Investitorii individuali trebuie să găsească un nivel de înțelegere care să ajute la luarea deciziilor lor, fără a-i inunda în mormane de date. Aflați ce înseamnă inflația și PIB-ul pentru piață, economie și portofoliul dvs.

Terminologie

Înainte de a începe călătoria noastră în satul macroeconomic, să trecem în revistă terminologia pe care o vom folosi.

umflare
Inflația poate însemna fie o creștere a ofertei de bani, fie o creștere a nivelului prețurilor. Când auzim despre inflație, auzim despre o creștere a prețurilor, comparativ cu o valoare de referință. Dacă oferta de bani a fost crescută, aceasta se va manifesta, de regulă, la niveluri mai mari de preț - este pur și simplu o chestiune de timp. De dragul acestei discuții, vom considera inflația măsurată de indicele principal al prețurilor de consum (IPC), care este măsurarea standard a inflației utilizate pe piețele financiare din SUA. IPC de bază exclude produsele alimentare și energia din formulele sale, deoarece aceste mărfuri prezintă o volatilitate mai mare a prețurilor decât restul IPC. (Pentru a citi mai multe despre inflație, consultați Totul despre inflație, reducerea efectelor inflației și problema uitată a inflației .)

PIB

Produsul intern brut din Statele Unite reprezintă producția totală totală a economiei americane. Este important să rețineți că cifrele PIB, raportate investitorilor, sunt deja ajustate pentru inflație. Cu alte cuvinte, dacă PIB-ul brut a fost calculat cu 6% mai mare decât anul precedent, dar inflația a măsurat 2% în aceeași perioadă, creșterea PIB-ului ar fi raportată la 4% sau creșterea netă în perioada respectivă. (Pentru a afla mai multe despre PIB, citiți Analiza macroeconomică, Indicatorii economici de știut și Ce este PIB-ul și de ce este atât de important? )

Dansul delicat al inflației și PIB

Panta alunecoasă

Relația dintre inflație și producția economică (PIB) se joacă ca un dans foarte delicat. Pentru investitorii de pe bursele, creșterea anuală a PIB-ului este vitală. Dacă producția economică generală este în scădere sau se menține doar constantă, majoritatea companiilor nu vor putea să își crească profiturile, acesta fiind principalul motor al performanței stocurilor. Cu toate acestea, o creștere prea mare a PIB-ului este, de asemenea, periculoasă, întrucât cel mai probabil va veni cu o creștere a inflației, ceea ce erodează câștigurile bursei, făcând din banii noștri (și profiturile viitoare ale companiilor) să fie mai puțin valoroase. Cei mai mulți economiști astăzi sunt de acord cu creșterea PIB-ului de 2, 5-3, 5% pe an este cea mai mare pe care economia noastră o poate menține în siguranță, fără a provoca efecte secundare negative. Dar de unde provin aceste numere? Pentru a răspunde la această întrebare, trebuie să aducem în joc o nouă variabilă, rata șomajului. (Pentru lectură aferentă, consultați Raportul privind ocuparea forței de muncă .)

Studiile au arătat că în ultimii 20 de ani, creșterea anuală a PIB-ului cu peste 2, 5% a determinat o scădere a șomajului cu 0, 5% pentru fiecare punct procentual de peste 2, 5%. Sună ca modalitatea perfectă de a ucide două păsări cu o singură piatră - creșterea creșterii generale în timp ce scade rata șomajului, nu? Din păcate, însă, această relație pozitivă începe să se descompună atunci când ocuparea forței de muncă devine foarte scăzută sau aproape de angajare. Ratele de șomaj extrem de scăzute s-au dovedit a fi mai costisitoare decât valoroase, deoarece o economie care își desfășoară activitatea aproape aproape completă va determina două lucruri importante:

1. Cererea agregată de bunuri și servicii va crește mai repede decât oferta, determinând creșterea prețurilor.
2. Companiile vor trebui să crească salariile ca urmare a pieței muncii strânse. Această creștere este transmisă de obicei consumatorilor sub formă de prețuri mai mari, deoarece compania pare să maximizeze profiturile. (Pentru a citi mai multe, consultați Cost-Push versus Inflation Demand-Tull .)

De-a lungul timpului, creșterea PIB provoacă inflație, iar inflația începe hiperinflația. Odată ce acest proces este în vigoare, acesta poate deveni rapid o buclă de feedback care se consolidează cu sine. Acest lucru se datorează faptului că într-o lume în care inflația crește, oamenii vor cheltui mai mulți bani pentru că știu că în viitor va fi mai puțin valoros. Acest lucru determină creșteri suplimentare ale PIB pe termen scurt, ceea ce determină creșteri suplimentare ale prețurilor. De asemenea, efectele inflației nu sunt liniare; Inflația de 10% este mult mai mult de două ori mai dăunătoare decât inflația de 5%. Acestea sunt lecții pe care cele mai avansate economii le-au învățat prin experiență; în SUA, trebuie doar să vă întoarceți aproximativ 30 de ani pentru a găsi o perioadă prelungită de inflație ridicată, care a fost remediată doar printr-o perioadă dureroasă de șomaj ridicat și pierderea producției, deoarece capacitatea potențială a rămas inactivă.

"Spune cand"

Deci, câtă inflație este „prea mult”? Făcând această întrebare dezvăluie o altă dezbatere mare, unul a argumentat nu numai în SUA. dar în întreaga lume de către bancherii centrali și economiști deopotrivă. Există cei care insistă că economiile avansate ar trebui să urmărească să aibă o inflație de 0% sau, cu alte cuvinte, prețuri stabile. Consensul general este însă că puțină inflație este de fapt un lucru bun.

Cel mai mare motiv în spatele acestui argument în favoarea inflației este cazul salariilor. Într-o economie sănătoasă, uneori forțele pieței vor cere ca companiile să reducă salariile reale sau salariile după inflație. Într-o lume teoretică, o creștere a salariilor de 2% pe parcursul unui an cu o inflație de 4% are același efect net asupra lucrătorului ca și reducerea salariilor de 2% în perioadele cu inflație zero. Dar în lumea reală, reducerile salariale nominale (în dolari reali) apar rareori, deoarece lucrătorii tind să refuze oricând să accepte reduceri salariale. Acesta este motivul principal pentru care majoritatea economiștilor din ziua de azi (inclusiv cei care răspund de politica monetară a SUA) sunt de acord că o cantitate mică de inflație, aproximativ 1-2% pe an, este mai benefică decât în ​​detrimentul economiei.

Rezerva Federală și Politica Monetară

SUA are în esență două arme în arsenalul său care ajută la orientarea economiei către o cale de creștere stabilă, fără o inflație excesivă; politica monetară și politica fiscală. Politica fiscală provine de la guvern sub formă de impozitare și politici federale de bugetare. În timp ce politica fiscală poate fi foarte eficientă în cazuri specifice pentru a stimula creșterea economiei, majoritatea observatorilor de pe piață se uită la politica monetară pentru a face cea mai mare parte din ridicarea grea pentru a menține economia într-un model de creștere stabil. În Statele Unite, Comitetul pentru piață deschisă al Consiliului de rezervă federal (FOMC) este însărcinat cu punerea în aplicare a politicii monetare, care este definită ca orice acțiune de limitare sau creștere a sumei de bani care circulă în economie. Redus, înseamnă că Rezerva Federală (Fed) poate face banii mai ușori sau mai greu de obținut, încurajând astfel cheltuielile pentru a stimula economia și restricționând accesul la capital atunci când ratele de creștere ating ceea ce se consideră niveluri nesustenabile.

Înainte de a se retrage, Alan Greenspan era adesea (pe jumătate în serios) numit cea mai puternică persoană de pe planetă. De unde a venit această impresie? Cel mai probabil se datora faptului că poziția domnului Greenspan (acum Ben Bernanke) în funcția de președinte al Rezervației Federale i-a oferit puteri speciale, deși nesigure, în principal capacitatea de a stabili rata fondurilor federale. Rata „Fonduri Fed” este rata maximă la care banii pot schimba mâinile între instituțiile financiare din Statele Unite. În timp ce este nevoie de timp pentru a acționa efectele unei modificări a ratei fondurilor Fed (sau a ratei de actualizare) în întreaga economie, s-a dovedit foarte eficient pentru a face ajustări la oferta totală de bani atunci când este nevoie. (Pentru a continua să citiți despre Fed, consultați Formularea politicii monetare, Rezerva federală și o adio pentru Alan Greenspan .)

Solicitarea grupului mic de bărbați și femei din FOMC, care stau în jurul unei mese de câteva ori pe an, să modifice cursul celei mai mari economii din lume este o ordine înaltă. Este ca și cum ai încerca să conduci o navă de dimensiunea Texasului peste Pacific - se poate face, dar cârma de pe această navă trebuie să fie mică, astfel încât să provoace cea mai mică perturbare a apei din jurul ei. Numai prin aplicarea unor mici presiuni opuse sau eliberarea unei mici presiuni atunci când este nevoie, Fed poate ghida cu calm economia pe cea mai sigură și mai puțin costisitoare cale către o creștere stabilă. Cele trei domenii ale economiei pe care Fed le urmărește cel mai mult cu diligență sunt PIB, șomaj și inflație. Majoritatea datelor cu care trebuie să lucreze sunt date vechi, deci o înțelegere a tendințelor este foarte importantă. În cel mai bun caz, Fed speră să fie mereu în fața curbei, anticipând ceea ce este la colț mâine, astfel încât să poată fi manevrat astăzi.

Diavolul sta in detalii

Există la fel de multe dezbateri cu privire la modul de calcul al PIB-ului și inflației, cât există ce se poate face cu ele atunci când sunt publicate. Analiștii și economiștii deopotrivă vor începe adesea să elimine cifra PIB sau să reducă cifra inflației cu o anumită sumă, mai ales atunci când se potrivește poziției lor pe piețele din acel moment. Odată ce luăm în considerare ajustările hedonice pentru „îmbunătățiri ale calității”, modificări de ponderare și ajustări de anotimp, nu mai rămâne prea mult care nu a fost luat în considerare, netezit sau cântărit într-un fel sau altul. Cu toate acestea, există o metodologie folosită și, atâta timp cât nu se efectuează modificări fundamentale ale acesteia, putem analiza ratele de modificare a IPC (măsurate de inflație) și să știm că comparăm dintr-o bază consistentă.

Implicații pentru investitori

Supravegherea inflației este cea mai importantă pentru investitorii cu venituri fixe, deoarece fluxurile viitoare de venit trebuie să fie reduse de inflație pentru a determina cât de multă valoare va avea banii de astăzi în viitor. Pentru investitorii de acțiuni, inflația, reală sau anticipată, este ceea ce ne motivează să ne asumăm riscul crescut de a investi pe piața bursieră, în speranța de a genera cele mai mari rate reale de rentabilitate. Profiturile reale (toate discuțiile noastre pe piața de valori ar trebui să fie reduse la această valoare finală) sunt randamentele investițiilor rămase în picioare după comisioane, impozite, inflație și toate celelalte costuri de fricțiune. Atât timp cât inflația este moderată, piața bursieră oferă cele mai bune șanse pentru acest lucru în comparație cu venitul fix și numerarul.

Există momente în care este cel mai util să luați pur și simplu cifrele inflației și PIB la valoarea nominală și să continuați; la urma urmei, sunt multe lucruri care ne solicită atenția ca investitori. Cu toate acestea, este util să ne reexpunem la teoriile care stau la baza numerelor din când în când, astfel încât să putem pune potențialul nostru de rentabilitate în perspectiva corectă. (Pentru lectură aferentă, consultați „Când este bună inflația pentru economie?”)