Cum merge cu adevărat fondul dvs. mutual?

Calcularea rentabilităților pentru un portofoliu de investiții de fonduri mutuale este doar punctul de plecare pentru procesul de evaluare a performanței. În timp ce profiturile absolute ale unui portofoliu pot satisface majoritatea investitorilor, o evaluare mai detaliată ar trebui să fie efectuată pentru a determina succesul fiecărei clase de active față de valorile de referință și colegii săi. Deci, cum merge cu adevărat portofoliul dvs.? Citiți mai departe pentru a afla.

Comparații de la egalitate între fondurile mutuale

Grupurile de egalitate comparativă de egalitate au evoluat la fel de repede ca stilurile de management. Orice manager de fonduri de capitaluri proprii poate fi comparat cu un univers general al altor manageri. Această comparație de la egal la egal este deosebit de utilă pentru a măsura eficacitatea echipei de conducere a fondului în momentele în care randamentele absolute se încadrează în gama externă a normelor istorice.

Universele de echitate provin în toate formele și mărimile, de la toate grupurile de egalitate, de capacități mici, internaționale și de stil. Două dintre cele mai comune grupuri de colegi de stil sunt creșterea și valoarea. Dacă banii dvs. sunt investiți într-un fond mutual cu stil de valoare, atunci ar trebui să fie comparați cu alte fonduri cu valoare de valoare, împreună cu un univers de capital global. Managerii de valoare tind să investească în companii care par să tranzacționeze sub valorile lor intrinseci, astfel încât performanța fondurilor lor nu va fi probabil cea asemănătoare cu cea a unui manager de stil de creștere într-o perioadă dată. Dimpotrivă, un manager de creștere evită stocurile de valoare și direcționează către companii în care el crede că va crește mai repede decât piața generală. Managerii de creștere au de obicei modele de rentabilitate similare cu alți manageri de creștere.

Există o varietate de baze de date atât pentru piața fondurilor instituționale, cât și pentru fondurile mutuale; Callan și Lipper sunt doi furnizori de universuri comparate. Aceștia colectează performanța investițiilor din rentabilitatea fondurilor reciproce înregistrate, așa cum sunt raportate. Universul (de obicei mai mult de 1.000) este defalcat în quartile și uneori decile. De exemplu, un clasament de fonduri reciproce în top quartile s-a realizat în topul 25% al ​​universului fondurilor de capitaluri proprii. Scopul fiecărui manager este să se situeze cât mai sus în univers.

În cadrul universului general al capitalurilor proprii, există, de asemenea, decupaje universale de la egal la egal. De exemplu, din cele 1.000 de fonduri dintr-un univers general, poate 350 ar fi orientate spre creștere. Ar fi important pentru un fond de creștere să se situeze în permanență printre colegii săi. Acest lucru ar conta și mai mult dacă stilul de creștere s-ar fi subformat și ar fi fost în favoarea în perioada în care se aplică clasamentul.

Evaluările fondurilor de obligațiuni

Fondurile mutuale de obligațiuni pot fi, de asemenea, clasate în raport cu semenii lor. Există universuri generale ale obligațiunilor, care sunt defalcate pe segmente ale pieței obligațiunilor. Deoarece diferențele dintre cele mai mari și cele mai mici rentabilități ale obligațiunilor tind să fie mai mici în comparație cu spread-urile fondurilor de capitaluri proprii, clasamentele de la egal la egal pot fi foarte similare pe multe fonduri. Pentru a distinge succesul unui fond de obligațiuni, alte instrumente pot fi utilizate pentru a evalua performanța.

Diferitele efecte sunt considerate non-sistematice și pot fi controlate oarecum de către administratorul de obligațiuni. Succesul sectorial ar fi atunci când managerul a făcut pariuri sectoriale în zone care ar fi putut fi subevaluate și, prin urmare, au depășit piața generală. Cel mai bun mod de a evalua un portofoliu folosind instrumentul diferențial sectorial este să folosiți recenzii „înainte” și „după”. Deoarece aceasta este o formă de pariere a ratei dobânzii, alegerea punctului dulce pe curba randamentului va face toată diferența într-o revizuire înainte și după. Efectul ratei dobânzii este de succes atunci când administratorul de obligațiuni alege locul potrivit pentru a investi în curba de randament într-o strategie de anticipare a ratei dobânzii. Deoarece anticiparea ratei dobânzii este una dintre cele mai riscante strategii active, aproape că ai putea să-ți asumi succesul dacă fondul ar fi realizat cu mult peste sau sub restul pachetului.

De asemenea, este important să se excludă atât efectele reziduale, cât și randamentul până la maturitate, deoarece sunt considerate sistematice și nu pot fi controlate prin deciziile managerului. Randamentul se referă la natura pasivă a investițiilor de obligațiuni, în care o parte a rentabilității este câștigată doar prin dobândă. Efectele reziduale se referă la evenimente aleatorii care afectează randamentul obligațiunilor. Eliminarea acestor două efecte din ecuație ar trebui să dezvăluie cât de eficient se produce randamentul managerului prin managementul activ.

Atribuirea performanței

Analiza de atribuire este un instrument relativ nou și nu este utilizat pe scară largă de investitorii individuali. Metoda descompune componentele rentabilităților unui fond comparativ cu un punct de referință pentru a determina unde managerul și-a câștigat onorariile. Examinând opțiunile de construcție a portofoliului managerului, utilizatorul poate determina ce decizii au fost cele mai rentabile sau mai costisitoare. Flexibilitatea analizei de atribuire permite utilizatorului să evalueze încrucișat orice tip de manager față de orice tip de referință. Un element cheie al tuturor modelelor de atribuire atât pentru acțiuni, cât și pentru compararea obligațiunilor este acela că rezultatele vor urmări impactul a trei decizii majore printr-o abordare de sus în jos. Deși sunt numite diverse denumiri de diferite grupuri de industrie, în general, acestea sunt decizii generale privind politica de investiții, decizii de alocare a activelor și decizii de selecție a securității.

Deciziile generale de politică urmăresc orice impact care nu este asociat cu alocarea activelor sau cu selecția de securitate. Decizia de alocare a activelor se referă la modul în care managerul distribuie dolarii portofoliului în numerar, venituri fixe și titluri de capitaluri proprii. Un exemplu de decizie de alocare a activelor ar fi deținerea unei ponderi de numerar de 10% atunci când piața scade. Dacă managerul bate piața în această perioadă, cel mai probabil va avea un efect pozitiv de alocare. Selecția de securitate poate avea unele efecte asupra performanței, dar acestea nu sunt de obicei la fel de semnificative ca efectele de alocare a activelor. Dovezile empirice au arătat că selecția de securitate reprezintă un efect relativ mic asupra performanței globale a portofoliului. Analiza de atribuire evidențiază efectele selecției de securitate superioară asupra performanței totale.

Sfaturi pentru utilizarea evaluării

Deși este foarte important să evaluați performanța dincolo de calcularea rentabilităților, este necesar să păstrați totul în perspectivă. Aceasta include o evaluare amănunțită a unui manager înainte de angajare sau concediere. Începeți cu cel mai general instrument și treceți la cele mai specifice instrumente pentru a nu trage concluzii inexacte despre stilul sau strategia unui manager. Cel mai important, utilizați cele mai lungi intervale de timp disponibile. Deoarece ciclurile economice devin din ce în ce mai scurte, la fel și ciclurile de investiții. De exemplu, dacă se evaluează un manager de creștere pentru selecție, investitorul ar trebui să vadă cum a evoluat managerul în perioadele de timp în care creșterea a fost în stilul sau în afara. De asemenea, ar fi util să vă asigurați că managerul nu s-a angajat în deriva stilului, alunecând încet din disciplina aleasă pe măsură ce stilurile se schimbă. În timp ce o mișcare de genul acesta poate ajuta performanța generală a unui manager, nu va îmbunătăți succesul său ca manager de creștere.

Linia de jos

Pe măsură ce lumea investițiilor devine mai complexă, la fel și procesul de evaluare a performanței. Calcularea simplă a performanței totale a investițiilor pe o bază absolută nu este suficientă pentru a evalua succesul general al unui fond sau administrator. Managerii de capitaluri proprii și obligațiuni trebuie evaluați pe baza clasamentului lor față de semenii lor și împotriva managerilor de stiluri similare. Dincolo de asta, analiza atribuțiilor cuantifică succesul deciziilor strategice, alocarea activelor și selecția securității. Este important să se păstreze în perspectivă fluxul ciclurilor de investiții și, cel mai important, să se evalueze întotdeauna performanța pe cel mai lung interval de timp disponibil.