Exemple de gestiune a activelor / răspunderii

Deși a evoluat pentru a reflecta circumstanțele schimbătoare din economie și piețe, în forma sa cea mai simplă, gestionarea activelor / pasivelor implică gestionarea activelor și a intrărilor de numerar pentru satisfacerea obligațiilor. Este o formă de gestionare a riscurilor, în care investitorul încearcă să diminueze sau să acopere riscul de a nu îndeplini aceste obligații. Succesul ar trebui să crească rentabilitatea organizației, pe lângă gestionarea riscului.

Unii practicanți preferă expresia „optimizarea surplusului” pentru a explica necesitatea de a maximiza activele pentru a răspunde datoriilor din ce în ce mai complexe. Alternativ, surplusul este, de asemenea, cunoscut ca valoare netă sau diferența dintre valoarea de piață a activelor și valoarea actuală a pasivelor și relația lor. Gestionarea activelor și a pasivelor se realizează dintr-o perspectivă pe termen lung, care gestionează riscurile generate de interacțiunea activelor și pasivelor; ca atare, este mai strategic decât tactic.

O ipotecă lunară este un exemplu obișnuit de datorie pe care un consumator o plătește din fluxurile de numerar curente. În fiecare lună, ipotecarul trebuie să aibă suficiente active pentru a-și plăti ipoteca. Instituțiile financiare au provocări similare, dar la o scară mult mai complexă. De exemplu, un plan de pensii trebuie să satisfacă contractual plățile pentru prestații stabilite pentru pensionari, în timp ce susține o bază de active prin alocarea prudentă a activelor și monitorizarea riscurilor din care să genereze aceste plăți în curs.

Obligațiile instituțiilor financiare sunt complexe și variate. Provocarea constă în a înțelege caracteristicile și structurarea activelor lor într-un mod strategic și complementar. Aceasta poate duce la o alocare a activelor care ar părea sub-optimă (dacă s-ar lua în considerare doar activele). Activele și pasivele ar trebui considerate mai degrabă întrețesute și nu concepte separate. Iată câteva exemple din provocările de activ / pasiv ale instituțiilor financiare și ale persoanelor fizice.

Industria bancară

Ca intermediar financiar între client și efortul finanțat, băncile acceptă depozite pentru care sunt obligate să plătească dobânzi (pasive) și să ofere împrumuturi pentru care primesc dobânzi (active). Pe lângă împrumuturi, portofoliile de valori mobiliare alcătuiesc active bancare. Băncile trebuie să gestioneze riscul ratei dobânzii, ceea ce poate duce la o nepotrivire a activelor și datoriilor. La această problemă au contribuit ratele dobânzilor volatile și abolirea Regulamentului Q, care a limitat rata la care băncile ar putea plăti deponenților.

Marja netă a dobânzii unei bănci - diferența dintre rata pe care o plătește pentru depozite și rata pe care o primește asupra activelor sale (împrumuturi și titluri) - este o funcție a sensibilității la rata dobânzii și a volumului și a mixului de active și pasive. În măsura în care o bancă se împrumută pe termen scurt și se împrumută pe termen lung, există o neconcordanță pe care banca trebuie să o abordeze prin restructurarea activelor și pasivelor sale sau folosind instrumente derivate (de exemplu, swapuri, swaptions, opțiuni și futures) pentru a satisface datoriile sale

Firme de asigurari

Există două tipuri de companii de asigurare: viața și non-viața (de exemplu, proprietatea și victima). Asiguratorii de viață oferă, de asemenea, anualități care pot fi contingente pe viață sau non-viață, conturi cu rate garantate (GIC) sau fonduri cu valoare stabilă.

În ceea ce privește anuitățile, cerințele de răspundere implică venituri de finanțare pe toată durata anualității. Pentru GIC-urile și produsele cu valoare stabilă, acestea sunt supuse riscului de rată a dobânzii, care poate eroda un excedent și poate determina imperecherea activelor și datoriilor. Obligațiile asigurătorilor de viață tind să aibă o durată mai lungă. În consecință, activele protejate cu durată mai mare și inflație sunt selectate pentru a se potrivi cu cele ale datoriei (obligațiuni cu scadență mai lungă și imobiliare, capitaluri proprii și capital de risc), deși liniile de produse și cerințele acestora variază.

Asiguratorii non-viață trebuie să îndeplinească datoriile (cererile de accident) cu o durată mult mai scurtă datorită ciclului tipic de subscriere de trei până la cinci ani. Ciclul de afaceri tinde să conducă la nevoia unei companii de lichiditate. Riscul ratei dobânzii este mai puțin luat în considerare pentru un asigurator non-viață decât un asigurător de viață. Angajamentele tind să fie incerte atât din punct de vedere valoric, cât și din momentul. Structura de răspundere a unei companii este o funcție a liniei sale de produse și a procesului de creanțe și decontare, care sunt adesea o funcție a așa-numitei „cozi lungi” sau a perioadei dintre raportarea apariției și creanțelor și plata efectivă a asiguratului. Acest lucru se datorează faptului că clienții comerciali reprezintă o porțiune mult mai mare din piața totală a proprietăților și a accidentelor decât în ​​activitatea de asigurări de viață, care este în principal o afacere care se adresează persoanelor fizice.

Planul de beneficii

Planul de beneficii definit în mod tradițional trebuie să satisfacă o promisiune de a plăti formula de beneficii specificată în documentul de plan al sponsorului planului. În consecință, investițiile au o natură pe termen lung, în vederea menținerii sau creșterii bazei de active și a asigurării plăților de pensionare. În practica cunoscută sub denumirea de investiție bazată pe pasiv (LDI), evaluarea pasivului presupune estimarea duratei plăților de beneficii și a valorii actuale a acestora.

Finanțarea unui plan de beneficii implică corelarea activelor cu rată variabilă cu pasive cu rată variabilă (plăți viitoare la pensionare, bazate pe proiecții de creștere a salariilor lucrătorilor activi) și active cu rată fixă ​​cu pasive cu rată fixă ​​(plăți cu venituri pentru pensionari). Deoarece portofoliile și pasivele sunt sensibile la ratele dobânzilor, strategii precum imunizarea portofoliului și potrivirea duratei pot fi folosite pentru a proteja portofoliile de fluctuațiile ratei.

Fundații și non-profit

Instituțiile care acordă subvenții și sunt finanțate din cadouri și investiții sunt fundații. Dotările sunt fonduri pe termen lung deținute de organizații non-profit (de exemplu, universități și spitale); tind să fie perpetuu în design. Răspunderea lor este un angajament anual de cheltuieli ca procent din valoarea de piață a activelor. Natura pe termen lung a acestor aranjamente duce adesea la o alocare a investițiilor mai agresivă menită să înlăture inflația, să crească portofoliul și să sprijine și să susțină o politică specifică de cheltuieli.

Administrarea averii

Cu bogăția privată, natura pasivelor persoanelor poate fi la fel de variată ca și indivizii înșiși. Acestea variază de la planificarea pensiilor și finanțarea educației până la achiziții de locuințe și circumstanțe unice. Impozitele și preferințele de risc vor încadra procesul de alocare a activelor și de gestionare a riscurilor care determină alocarea de active corespunzătoare pentru a răspunde acestor pasive. Tehnicile de gestionare a activelor / pasivelor pot aproxima cele utilizate la nivel instituțional care ia în considerare orizonturile pe mai multe perioade.

Corporații nefinanciare

În cele din urmă, corporațiile nefinanciare folosesc tehnici de gestionare a activelor / datoriilor pentru a acoperi lichiditatea, schimbul valutar, ratele dobânzilor și riscul de marfă. Un exemplu din urmă ar fi o companie aeriană care își acoperă expunerea la fluctuațiile prețurilor la combustibil.

Linia de jos

Gestionarea activelor / răspunderii este un efort complex. Înțelegerea factorilor interni și externi care afectează gestionarea riscurilor este esențială pentru găsirea unei soluții adecvate. Prudent alocarea activelor nu numai pentru creșterea activelor, dar se referă în mod specific la natura pasivelor unei organizații.