Modelul CAPM: Avantaje și dezavantaje

Modelul de folosire pe scară largă a prețurilor activelor de capital (CAPM) - atunci când a fost pus în practică - are atât pro și contra.

Modelul CAPM: o imagine de ansamblu

Modelul de preț al activelor de capital (CAPM) este o teorie financiară care stabilește o relație liniară între randamentul necesar pentru o investiție și risc. Modelul se bazează pe relația dintre beta-ul unui activ, rata fără riscuri (de regulă rata facturii de trezorerie) și prima de risc din capitaluri proprii sau randamentul preconizat pe piață, minus rata fără riscuri.

În centrul modelului se află presupunerile sale de bază, pe care mulți o critică nerealistă și care ar putea constitui baza pentru unele dintre dezavantajele sale majore. Niciun model nu este perfect, dar fiecare ar trebui să aibă câteva caracteristici care îl fac util și aplicabil.

Avantajele modelului CAPM

Există numeroase avantaje pentru aplicarea CAPM, inclusiv:

Ușurință în utilizare

CAPM este un calcul simplu care poate fi ușor testat la stres pentru a obține o serie de rezultate posibile pentru a oferi încredere în jurul ratelor de rentabilitate necesare.

Cheie de luat cu cheie

• CAPM este un model de retur utilizat pe scară largă, care este ușor calculat și testat la stres.
• Este criticat pentru presupunerile sale nerealiste.
• În ciuda acestor critici, CAPM oferă un rezultat mai util decât modelele DDM sau WACC în multe situații.

Portofoliu diversificat

Presupunerea că investitorii dețin un portofoliu diversificat, similar cu portofoliul de piață, elimină riscul nesistematic (specific).

Risc sistematic

CAPM are în vedere riscul sistematic (beta), care este lăsat în afara altor modele de returnare, cum ar fi modelul de reducere a dividendelor (DDM). Riscul sistematic sau de piață este o variabilă importantă, deoarece este neprevăzut și, din acest motiv, adesea nu poate fi atenuat complet.

Variabilitatea riscului de afaceri și financiare

Atunci când întreprinderile investighează oportunitățile, dacă mixul și finanțarea întreprinderii diferă de activitatea curentă, atunci nu se pot utiliza alte calcule de rentabilitate necesare, cum ar fi costul mediu ponderat al capitalului (WACC). Cu toate acestea, CAPM poate.

Atunci când este utilizat împreună cu alte aspecte ale unui mozaic de investiții, CAPM poate furniza date de randament inegalabile care pot susține sau elimina o investiție potențială.

Dezavantajele modelului CAPM

Ca multe modele științifice, CAPM are dezavantajele sale. Dezavantajele principale sunt reflectate în intrările și ipotezele modelului, inclusiv:

Rata fără riscuri (R _f )

Rata acceptată în mod obișnuit utilizată ca R _f este randamentul pe titluri de stat pe termen scurt. Problema utilizării acestei intrări este că randamentul se schimbă zilnic, creând volatilitate.

Întoarcere pe piață (R _m )

Randamentul pe piață poate fi descris ca suma câștigurilor de capital și a dividendelor pentru piață. O problemă apare atunci când, în orice moment, randamentul pieței poate fi negativ. Drept urmare, un profit pe piață pe termen lung este utilizat pentru a reduce randamentul. O altă problemă este aceea că aceste rentabilități sunt retrospective și pot să nu fie reprezentative pentru profiturile viitoare ale pieței.

Posibilitatea de a împrumuta la o rată fără riscuri

CAPM se bazează pe patru presupuneri majore, inclusiv una care reflectă o imagine realistă din lumea reală. Această presupunere - că investitorii pot împrumuta și împrumuta cu o rată fără riscuri - nu este posibilă în realitate. Investitorii individuali nu pot împrumuta (sau împrumuta) în același ritm cu guvernul SUA. Prin urmare, linia de retur minimă necesară ar putea fi de fapt mai puțin abruptă (oferă un randament mai mic) decât calculează modelul.

Determinarea Proxy Beta de proiect

Întreprinderile care utilizează CAPM pentru a evalua o investiție trebuie să găsească un beta care să reflecte proiectul sau investiția. Adesea, este necesar un proxy beta. Cu toate acestea, determinarea corectă a unuia pentru a evalua corect proiectul este dificilă și poate afecta fiabilitatea rezultatului.