Pericolele de întoarcere a opțiunilor
Îți dorești vreodată să poți întoarce mâinile timpului? Unii directori au, bine, cel puțin când vine vorba de opțiunile lor de stoc.
Pentru a bloca un profit în ziua unuia dintre subvențiile pentru opțiuni, unii directori pur și simplu au întârziat (stabilesc data la o dată anterioară decât data efectivă a acordării) prețul de exercitare al opțiunilor la o dată în care stocul tranzacționa la un nivel mai mic nivel. Acest lucru poate duce adesea la profituri instantanee! În acest articol, vom explora care sunt opțiunile de backdating și ce înseamnă pentru companii și investitorii lor.
A se vedea: Opțiuni de stocuri ale angajaților
Este acest lucru într-adevăr legal?
Majoritatea întreprinderilor sau directorilor evită întârzierea opțiunilor; directorii care primesc opțiuni de acțiune ca parte a compensației lor, li se acordă un preț de exercițiu care este echivalent cu prețul de închidere a acțiunilor la data emiterii grantului de opțiuni. Aceasta înseamnă că trebuie să aștepte să se aprecieze stocul înainte de a câștiga bani. (Pentru mai multe informații, consultați Trebuie să fie compensați angajații cu opțiuni de stoc? )
Deși poate părea umbră, companiile publice pot emite, de regulă, și pot acorda subvenții pentru opțiunile de acțiuni pe măsură ce consideră că sunt adecvate, dar toate acestea vor depinde de termenii și condițiile programului lor de acordare a opțiunilor de acțiuni.
Cu toate acestea, la acordarea opțiunilor, detaliile subvenției trebuie dezvăluite, ceea ce înseamnă că o companie trebuie să informeze în mod clar comunitatea de investiții despre data acordării opțiunii și despre prețul de exercitare. Faptele nu pot fi clare sau confuze. În plus, compania trebuie să țină cont în mod corespunzător și pentru cheltuielile opțiunilor acordate în situațiile financiare. Dacă compania stabilește prețurile acordării opțiunilor cu mult sub prețul pieței, acestea vor genera instantaneu o cheltuială, care se calculează în raport cu venitul. Preocuparea de întârziere apare atunci când compania nu dezvăluie faptele din spatele datării opțiunii. (Pentru a afla mai multe, citiți „Adevăratul” cost al opțiunilor de stoc, Controversarea asupra extinderii opțiunilor și o nouă abordare a compensării capitalurilor proprii .)
Pe scurt, acest dezvăluire - mai degrabă decât procesul de întârziere în sine - este punctul cel mai important al scandalului de retardare a opțiunilor.
Cine e de vină?
Pentru a fi clar, majoritatea companiilor publice își gestionează programele de opțiuni de stocuri ale angajaților în mod tradițional. Adică aceștia acordă directorilor lor opțiuni de acțiuni cu un preț de exercițiu (sau preț la care angajatul poate achiziționa stocul comun la o dată ulterioară) echivalent cu prețul de piață la momentul acordării opțiunii. De asemenea, aceștia dezvăluie pe deplin această compensație investitorilor și deduc costurile emiterii opțiunilor din câștigurile lor, așa cum sunt obligați să facă în temeiul Sarbanes-Oxley Act din 2002.
Dar, există și unele companii de acolo care au încovoiat regulile atât prin ascunderea întârzierii de către investitori, cât și prin faptul că nu au rezervat subvenția (e) ca o cheltuială pentru câștiguri. La suprafață - cel puțin în comparație cu unii dintre ceilalți directori shenanigani, care au fost acuzați în trecut - scandalul cu opțiuni de retard pare relativ inofensiv. Dar, în cele din urmă, se poate dovedi a fi destul de costisitor pentru acționari. (Pentru a afla mai multe, consultați modul în care era Sarbanes-Oxley a afectat IPO-urile .)
Costul acționarilor
Cea mai mare problemă pentru majoritatea companiilor publice va fi presa proastă pe care o primesc după ce se percepe o acuzație (de întârziere) și scăderea rezultată a încrederii investitorilor. Deși nu este cuantificabil în termeni de dolari și cenți, în unele cazuri, daunele aduse reputației companiei ar putea fi ireparabile.
O altă posibilă bombă de timp care bifează este faptul că multe dintre companiile care sunt prinse îndoind regulile vor fi probabil solicitate să-și restabilească finanțele istorice pentru a reflecta costurile asociate subvențiilor pentru opțiunile anterioare. În unele cazuri, sumele pot fi banale. În altele, costurile pot fi în zeci sau chiar sute de milioane de dolari.
Într-un caz în cel mai rău caz, presa și retratările proaste pot fi cele mai puține griji ale unei companii. În această societate litigioasă, acționarii vor depune aproape sigur o acțiune de clasă împotriva companiei pentru depunerea rapoartelor de câștiguri false. În cele mai grave cazuri de abuz în retard de opțiuni, bursa la care tranzacțiile de acțiuni și / sau organele de reglementare ale companiei infractoare, cum ar fi Securities and Exchange Commission (SEC) sau Asociația Națională a Vânzătorilor de Valori Mobiliare pot percepe amenzi substanțiale împotriva companiei pentru săvârșirea fraudei . (Pentru mai multe informații, consultați Pionierii fraudei financiare .)
Conducătorii companiilor implicate în scandaluri de întârziere se pot confrunta, de asemenea, cu o serie de alte sancțiuni de la o serie de organisme guvernamentale. Printre agențiile care ar putea bate la ușă se numără Departamentul de Justiție (pentru minciuni pentru investitori, ceea ce este o infracțiune), și IRS pentru depunerea declarațiilor fiscale false.
În mod clar, pentru cei care dețin acțiuni la companii care nu respectă regulile, retardarea opțiunilor prezintă riscuri grave. În cazul în care compania este pedepsită pentru acțiunile sale, valoarea acesteia este probabil să scadă substanțial, punând un aport important în portofoliile acționarilor.
Un exemplu în viața reală
Un exemplu perfect de ceea ce se poate întâmpla cu companiile care nu respectă regulile poate fi găsit într-o recenzie a Brocade Communications. Cunoscuta companie de stocare a datelor și-a manipulat subvențiile pentru opțiunile de acțiuni pentru a asigura profituri pentru directorii săi principali și nu a reușit să informeze investitorii sau să țină cont în mod corespunzător de cheltuielile cu opțiunile. Drept urmare, compania a fost nevoită să recunoască o creștere a cheltuielilor pe acțiuni de 723 milioane dolari între 1999 și 2004. Cu alte cuvinte, a trebuit să-și restabilească veniturile. A fost, de asemenea, obiectul unei plângeri civile și penale.
Costul total pentru acționari, în acest caz, a fost eșalonant. Deși compania continuă să se apere împotriva acuzațiilor, stocul său a scăzut cu peste 70% între 2002 și 2007.
Cât de mare este problema?
Conform unui studiu din 2005 realizat de Erik Lie la Universitatea din Iowa, peste 2.000 de companii au folosit opțiuni de întârziere într-o anumită formă pentru a răsplăti directorii lor superiori între 1996 și 2002.
În plus față de Brocade, alte câteva companii cu profil înalt s-au îmbrăcat și în scandalul de retard. De exemplu, la începutul lunii noiembrie 2006, UnitedHealth a raportat că va trebui să restabilească câștigurile pentru ultimii 11 ani și că suma totală de retratare (legată de cheltuielile cu opțiuni rezervate incorect) ar putea apropia sau chiar depăși 300 de milioane de dolari.
Va continua?
În timp ce rapoartele despre indiscrețiile anterioare sunt susceptibile de a continua, însă veștile bune sunt că companiile vor induce în eroare investitorii în viitor. Acest lucru se datorează lui Sarbanes-Oxley. Înainte de 2002, când a fost adoptată legislația, un executiv nu trebuia să dezvăluie subvențiile pentru opțiunile de acțiuni până la sfârșitul anului fiscal în care a avut loc tranzacția sau subvenția. Cu toate acestea, începând cu Sarbanes-Oxley, subvențiile trebuie depuse electronic în două zile lucrătoare de la emiterea sau subvenția. Acest lucru înseamnă că corporațiile vor avea mai puțin timp pentru a-și întoarce subvențiile sau pentru a trage orice alte trucuri din culise. De asemenea, oferă investitorilor acces la timp la informații despre prețuri (granturi).
Dincolo de Sarbanes-Oxley, SEC a aprobat modificările la standardele de listare ale NYSE și Nasdaq în 2003, care necesită aprobarea acționarilor pentru planurile de compensare. De asemenea, a aprobat cerințe care impun companiilor să contureze acționarilor specificul planurilor lor de compensare.
Linia de jos
Deși este posibil să apară mai mulți vinovați în scandalul de retardare a opțiunilor, deoarece au fost instituite standarde precum Sarbanes-Oxley, presupunerea este că va fi mai dificil pentru companiile publice și / sau directorii lor să ascundă detaliile planurilor de compensare a capitalurilor proprii în viitorul. (Pentru a citi mai multe despre acest subiect, consultați avantajele și valoarea opțiunilor de stoc .)