Definiția schimbului de credit implicit (CDS)
Un credit default swap (CDS) este un derivat sau un contract financiar care permite unui investitor să „schimbe” sau să compenseze riscul de credit cu cel al altui investitor. De exemplu, dacă un împrumutat este îngrijorat de faptul că un împrumutat va împlini un împrumut, creditorul ar putea folosi un CDS pentru a compensa sau schimba riscul. Pentru a schimba riscul de neplată, creditorul cumpără un CDS de la un alt investitor care este de acord să ramburseze creditorul în cazul în care împrumutatul este implicit. Majoritatea CDS vor necesita o plată de primă continuă pentru a menține contractul, care este ca o poliță de asigurare.
Un swap de credit implicit este conceput pentru a transfera expunerea la credit a produselor cu venit fix între două sau mai multe părți. Într-un CDS, cumpărătorul swap-ului efectuează plăți către vânzătorul swap-ului până la data scadenței unui contract. În schimb, vânzătorul este de acord că - în situația în care emitentul (împrumutatul) implicit implică sau experimentează un alt eveniment de credit - vânzătorul va plăti cumpărătorului valoarea garanției, precum și toate plățile de dobândă care ar fi fost plătite între acel moment și data scadenței securității.
Un swap de credit implicit este cea mai comună formă de derivat de credit și poate implica obligațiuni municipale, obligațiuni de piață emergentă, titluri garantate de credite ipotecare sau obligațiuni corporative.
Un swap implicit de credit este, de asemenea, adesea denumit contract derivat de credit.
01:48Swapuri de credit implicite (CDS)
- Swapurile implicite de credit sau CDS sunt contracte derivate care permit investitorilor să schimbe riscul de credit cu un alt investitor
- Swapurile de credit implicite sunt cele mai frecvente instrumente derivate de credit și sunt adesea utilizate pentru a transfera expunerea de credit la produsele cu venituri fixe
- Swapurile implicite de credit sunt tranzacționate fără bancă, ceea ce le face greu de urmărit pentru autoritățile de reglementare
Schimbări implicite de credit (CDS) explicate
Obligațiunile și alte titluri de creanță au riscul ca împrumutatul să nu ramburseze datoria sau dobânda acesteia. Deoarece titlurile de creanță vor avea adesea termene lungi până la scadență, până la 30 de ani, este dificil pentru investitor să facă estimări fiabile cu privire la acest risc pe întreaga viață a instrumentului.
Schimburile implicite de credit au devenit o modalitate extrem de populară de a gestiona acest tip de risc. Controllerul american al monedei emite un raport trimestrial asupra instrumentelor derivate de credit, iar într-un raport emis în iunie 2018, acesta a plasat dimensiunea întregii piețe la 4, 2 trilioane de dolari, din care CDS a reprezentat 3, 68 miliarde de dolari.
Schimbarea implicită a creditului ca asigurare
Un swap implicit de credit este, de fapt, o asigurare pentru neplată. Prin intermediul unui CDS, cumpărătorul poate evita consecințele unei neplată a împrumutatului prin mutarea unei părți sau a tuturor riscurilor asupra unei companii de asigurări sau a unui alt vânzător CDS în schimbul unei taxe. În acest fel, cumpărătorul unui swap implicit de credit primește protecție creditului, în timp ce vânzătorul swap garantează bonitatea garanției datoriei. De exemplu, cumpărătorul unui swap implicit de credit va avea dreptul la valoarea nominală a contractului de către vânzătorul swap-ului, împreună cu orice dobândă neplătită, în cazul în care emitentul implicit pentru plăți.
Este important să rețineți că riscul de credit nu este eliminat - a fost mutat la vânzătorul CDS. Riscul este că vânzătorul CDS implicită implicit, în același timp, împrumutatul. Aceasta a fost una dintre cauzele principale ale crizei creditelor din 2008: vânzătorii de CDS precum Lehman Brothers, Bear Stearns și AIG au neplătit obligațiile CDS.
În timp ce riscul de credit nu a fost eliminat printr-un CDS, riscul a fost redus. De exemplu, dacă Împrumutatul A a făcut un împrumut către Împrumutatul B cu rating credit intermediar, Împrumutatul A poate crește calitatea împrumutului cumpărând un CDS de la un vânzător cu un rating de credit și un credit financiar mai bun decât Împrumutatul B. riscul nu a dispărut, dar a fost redus prin CDS.
Dacă emitentul datoriei nu este implicit și dacă totul merge bine, cumpărătorul CDS va ajunge să piardă bani prin plățile de pe CDS, dar cumpărătorul va pierde o proporție mult mai mare din investiția sa dacă emitentul implicit și dacă nu ar fi fost a cumpărat un CDS. Ca atare, cu cât titularul unei garanții consideră că emitentul său este probabil implicit, cu atât este mai dorit un CDS și cu atât va costa mai mult.
Schimbarea implicită a creditului în context
Orice situație care implică un swap de credit implicit va avea minimum trei părți. Prima parte implicată este instituția care a emis garanția datoriei (debitorului). Datoria poate fi obligațiuni sau alte tipuri de valori mobiliare și este în esență un împrumut pe care emitentul datoriilor l-a primit de la creditor. În cazul în care o companie vinde o obligațiune cu o valoare nominală de 100 USD și o scadență de 10 ani unui cumpărător, compania este de acord să plătească înapoi cumpărătorului 100 USD la sfârșitul perioadei de 10 ani, precum și plăți regulate de dobândă peste cursul vieții obligațiunii. Cu toate acestea, deoarece emitentul datoriei nu poate garanta că va putea rambursa prima, cumpărătorul datoriei și-a asumat riscul.
Cumpărătorul datoriei este a doua parte din acest schimb și va fi, de asemenea, cumpărătorul CDS, dacă părțile decid să se angajeze într-un contract CDS. Partea terță, vânzătorul CDS, este cel mai adesea o bancă mare sau o companie de asigurare care garantează datoria de bază între emitent și cumpărător. Acest lucru este foarte similar cu o poliță de asigurare pentru o casă sau o mașină.
CDS-urile sunt complexe, deoarece sunt tranzacționate fără bancă (ceea ce înseamnă că nu sunt standardizate). Există o mulțime de speculații pe piața CDS, în care investitorii pot tranzacționa obligațiile CDS dacă cred că pot face profit. De exemplu, presupunem că există un CDS care câștigă plăți trimestriale de 10.000 USD pentru a asigura o obligațiune de 10 milioane dolari. Compania care a vândut inițial CDS consideră că calitatea creditului a împrumutatului s-a îmbunătățit, astfel încât plățile CDS sunt ridicate. Compania ar putea vinde drepturile la aceste plăți și obligațiile către un alt cumpărător și ar putea aduce un profit.
În mod alternativ, imaginați-vă un investitor care consideră că compania A este susceptibilă să neplătim obligațiunile. Investitorul poate cumpăra un CDS de la o bancă care va achita contravaloarea datoriei respective în cazul în care compania A a fost implicită. Un CDS poate fi achiziționat chiar dacă cumpărătorul nu deține datoria în sine. Acest lucru seamănă cu un vecin care cumpăra un CDS pe o altă casă din cartierul ei, deoarece știe că proprietarul este fără loc de muncă și poate fi implicit în ipotecă.
Deși swapsurile implicite de credit pot asigura plățile unei obligațiuni până la scadență, ele nu trebuie neapărat să acopere întreaga viață a obligațiunii. De exemplu, imaginați-vă că un investitor este de doi ani într-o garanție de 10 ani și credeți că emitentul are probleme de credit. Proprietarul obligațiunilor poate alege să cumpere un swap implicit de credit cu un termen de cinci ani care să protejeze investiția până în al șaptelea an, când deținătorul obligațiunii consideră că riscurile vor dispărea.
Este chiar posibil pentru investitori să schimbe în mod eficient o schimbare de credit implicită la care sunt deja parte. De exemplu, dacă un vânzător CDS consideră că împrumutatul este probabil implicit, vânzătorul CDS își poate cumpăra propriul CDS de la o altă instituție sau poate vinde contractul către o altă bancă pentru a compensa riscurile. Lanțul de proprietate asupra unui CDS poate deveni foarte lung și convolut, ceea ce face dificilă urmărirea dimensiunii acestei piețe.
Exemplu din lumea reală a unui schimb de credit implicit
Swapurile de credit implicite au fost utilizate pe scară largă în timpul crizei datoriei suverane europene. În septembrie 2011, obligațiunile guvernamentale din Grecia aveau o probabilitate de neplată de 94%. Investitorii care dețin obligațiuni grecești ar fi putut plăti 5, 7 milioane de dolari în avans și 100 000 $ în fiecare an pentru un credit de credit swap (CDS) pentru a asigura 10 milioane de dolari de obligațiuni timp de cinci ani. Multe fonduri speculative au folosit chiar CDS ca o modalitate de a specula cu privire la probabilitatea ca această țară să nu crească.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.