Valoarea condiționată la risc (CVaR)
Valoarea condițională la risc (CVaR), cunoscută și sub denumirea de deficiența preconizată, este o măsură de evaluare a riscului care cuantifică cantitatea de risc de coadă pe care o are un portofoliu de investiții. CVaR se obține luând o medie ponderată a pierderilor „extreme” în coada distribuției posibilelor rentabilități, dincolo de valoarea de risc (VaR). Valoarea condiționată la risc este utilizată în optimizarea portofoliului pentru gestionarea eficientă a riscurilor.
Înțelegerea valorii condiționate la risc (CVaR)
În general, dacă o investiție a demonstrat stabilitate în timp, atunci valoarea riscului poate fi suficientă pentru gestionarea riscurilor într-un portofoliu care conține acea investiție. Cu toate acestea, cu cât investiția este mai puțin stabilă, cu atât este mai mare șansa ca VaR să nu ofere o imagine completă a riscurilor, întrucât este indiferent la orice dincolo de propriul prag.
Valoarea condițională la risc (CVaR) încearcă să abordeze deficiențele modelului VaR, care este o tehnică statistică utilizată pentru a măsura nivelul riscului financiar din cadrul unei firme sau a unui portofoliu de investiții pe un anumit interval de timp. În timp ce VaR reprezintă o pierdere în cazurile cele mai grave asociate cu o probabilitate și un orizont de timp, CVaR este pierderea preconizată dacă acest prag de caz este cel mai grav. Cu alte cuvinte, CVaR, cuantifică pierderile preconizate care apar dincolo de punctul de întrerupere VaR.
Cheie de luat cu cheie
- Valoarea condiționată la risc este derivată din valoarea la risc pentru un portofoliu sau o investiție.
- Utilizarea CVaR spre deosebire de doar VaR tinde să conducă la o abordare mai conservatoare în ceea ce privește expunerea la risc.
- Alegerea dintre VaR și CVaR nu este întotdeauna clară, dar investițiile volatile și proiectate pot beneficia de CVaR ca o verificare a ipotezelor impuse de VaR.
Formula valorii condiționate la risc (CVaR)
Întrucât valorile CVaR sunt derivate din calculul VaR în sine, presupunerile pe care se bazează VaR, cum ar fi forma distribuției rentabilităților, nivelul de tăiere utilizat, periodicitatea datelor și ipotezele despre volatilitatea stocastică, toate vor afecta valoarea CVaR. Calcularea CVaR este simplă odată ce VaR-ul a fost calculat. Este media valorilor care se încadrează dincolo de VaR:
CVaR = 11 − c∫ − 1VaRxp (x) dxunde: p (x) dx = densitatea de probabilitate a obținerii unei rentabilități cu valoarea „x” c = punctul de oprire de pe distribuția în care analistul stabilește punctul de întrerupere VaR \ begin {align} & CVaR = \ frac {1} {1-c} \ int ^ {VaR} _ {- 1} xp (x) \, dx \\ & \ textbf {unde:} \\ & p (x) dx = \ text {densitatea probabilității de a obține un retur cu} \\ & \ qquad \ qquad \ \ text {valoare ``} x \ text {''} \\ & c = \ text {punctul de oprire din distribuție unde analistul} \\ & \ quad \ \ \ \ text {setează} VaR \ text {punct de întrerupere} \\ & VaR = \ text {acordul} VaR \ text {nivel} \ end {aliniat} CVaR = 1 − c1 ∫ − 1VaR xp (x) dxunde: p (x) dx = densitatea de probabilitate a obținerii unei rentabilități cu valoarea „x” c = punctul de oprire de pe distribuția în care analistul stabilește punctul de întrerupere VaR
Valoarea condiționată la profilurile de risc și investiții
Investiții mai sigure, precum acțiunile americane cu capacitate mare sau obligațiunile de grad investițional, depășesc rareori VaR într-o cantitate semnificativă. Mai multe clase de active volatile, cum ar fi acțiunile americane cu capacități mici, stocurile de piețe emergente sau instrumente derivate, pot prezenta CVaR-uri de multe ori mai mari decât VaR-urile. În mod ideal, investitorii caută CV-uri mici. Totuși, investițiile cu cel mai mare potențial au adesea CVaR mari.
Investițiile proiectate financiar adesea se bazează foarte mult pe VaR, deoarece nu se încadrează în datele anterioare din modele. Cu toate acestea, au existat momente în care produsele sau modelele proiectate pot fi mai bine construite și utilizate mai prudent dacă CVaR a fost favorizat. Istoricul are multe exemple, cum ar fi Managementul capitalului pe termen lung, care depindea de VaR pentru a-și măsura profilul de risc, totuși a reușit totuși să se zdrobească prin a nu lua în considerare în mod corespunzător o pierdere mai mare decât cea prevăzută de modelul VaR. CVaR ar fi concentrat, în acest caz, fondul de acoperire a riscului asupra expunerii reale la risc, mai degrabă decât asupra reducerii VaR. În modelarea financiară, o dezbatere se desfășoară aproape întotdeauna despre VaR versus CVaR pentru un management eficient al riscurilor.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.