Sunt obligațiunile cu randament ridicat?

Deși sunt considerate investiții riscante, obligațiunile cu un randament ridicat - cunoscute în mod obișnuit ca obligațiuni necorespunzătoare - s-ar putea să nu merite reputația negativă care le rămâne în continuare. De fapt, adăugarea acestor obligațiuni cu risc ridicat la un portofoliu poate reduce de fapt riscul general de portofoliu atunci când este considerat în cadrul clasic al diversificării și alocării activelor.

Să analizăm mai atent care sunt obligațiunile cu un randament ridicat, ce le face riscante și de ce este posibil să doriți să le încorporați în strategia dvs. de investiții. Obligațiile cu randament ridicat sunt disponibile investitorilor ca emisiuni individuale, prin fonduri mutuale cu randament ridicat și ca ETF-uri cu obligațiuni nesecate.

TAKEAWAYS CHEIE

• Obligațiunile cu randament ridicat oferă rentabilități pe termen lung mai mari decât obligațiunile de grad de investiții, protecții mai bune împotriva falimentului decât stocurile și beneficii de diversificare a portofoliului.
• Din nefericire, căderea de mare anvergură a „Regelui Bondului Junk”, Michael Milken, a afectat reputația obligațiunilor cu randament ridicat ca o clasă de active.
• Obligațiunile cu randament ridicat se confruntă cu rate de întârziere mai mari și cu mai multă volatilitate decât obligațiunile de grad de investiții și au un risc al ratei dobânzii mai mare decât acțiunile.
• Principalele alternative la obligațiunile cu randament ridicat din categoria datoriilor cu risc ridicat sunt datoriile pieței emergente și obligațiunile convertibile.
• Pentru investitorii obișnuiți, fondurile mutuale cu randament ridicat și ETF-urile sunt cele mai bune modalități de a investi în obligațiuni nesecate.

Înțelegerea obligațiunilor cu un randament ridicat

În general, o obligațiune cu randament ridicat este definită ca o obligație a datoriei cu un rating de Ba sau mai mic în funcție de Moody's sau BB sau mai mic pe scara Standard & Poor's. Pe lângă faptul că sunt cunoscuți în mod popular ca obligațiuni nesemnificative, acestea sunt, de asemenea, denumite „sub gradul de investiții”. Evaluările scăzute înseamnă că situația financiară a companiei este cutremurătoare. Așadar, posibilitatea ca firma să lipsească să efectueze plăți de dobândă sau să fie neplătite este mai mare decât cele ale emitenților de obligațiuni de nivel investițional.

O clasificare a obligațiunilor sub nivelul investiției nu înseamnă neapărat că o companie este gestionată greșit sau angajată în fraudă. Multe firme fundamental fundamentale întâmpină dificultăți financiare în diferite etape. Un an sărac pentru profituri sau un lanț tragic de evenimente poate determina retragerea obligațiilor datoriei unei companii. Unele dintre cele mai importante companii din S&P 500 au suferit indignarea de a-și retrograda obligațiunile la statutul de „junk”. De exemplu, în 2019, Moody's a redus datoria emisă de pictograma Ford Ford sub nivelul investiției.

Se poate întâmpla și contrariul. Obligațiile emise de o companie tânără sau recent publică pot fi scăzute, deoarece firma nu are încă un bilanț lung sau rezultate financiare de evaluat.

Oricare ar fi motivul, a fi considerat mai puțin credibil înseamnă că împrumutarea banilor este mai scumpă pentru aceste companii. Aceștia trebuie să plătească mai multă dobândă la datoria lor, în același mod în care persoanele cu scoruri mici de credit plătesc adesea un APR mai mare pe cărțile de credit. Prin urmare, ele sunt numite obligațiuni cu randament ridicat. Acestea oferă rate ale dobânzii mai mari din cauza riscurilor suplimentare.

Avantajele obligațiunilor cu un randament ridicat

Randamente mai mari

Ca urmare a creșterii ratelor dobânzilor, investițiile cu randament ridicat au produs, în general, randamente mai bune decât obligațiunile de calitate a investițiilor. Obligațiunile cu randament ridicat au, de asemenea, randamente mai mari decât CD-urile și obligațiunile guvernamentale pe termen lung. Dacă doriți să obțineți un randament mai mare în portofoliul cu venituri fixe, rețineți acest lucru. Avantajul numărul unu al obligațiunilor cu randament ridicat este venitul.

Protecții împotriva falimentului

Mulți investitori nu sunt conștienți de faptul că titlurile de creanță au un avantaj față de investițiile de capital dacă o companie intră în faliment. În acest caz, deținătorii de obligațiuni ar fi plătiți mai întâi în timpul procesului de lichidare, urmați de acționarii preferați și, în sfârșit, de acționarii comuni. Această siguranță adăugată se poate dovedi valoroasă în protejarea portofoliului dvs. împotriva pierderilor semnificative, reducând daunele provocate de implicit.

diversificarea

Performanța obligațiunilor cu randament ridicat nu se corelează exact cu obligațiunile de tip investiție sau cu acțiunile. Deoarece randamentele lor sunt mai mari decât obligațiunile de grad de investiții, acestea sunt mai puțin vulnerabile la schimbările dobânzilor. Acest lucru este valabil mai ales la niveluri mai scăzute de calitate a creditului, iar obligațiunile cu randament ridicat sunt similare acțiunilor, bazându-se pe puterea economiei. Datorită acestei corelații scăzute, adăugarea de obligațiuni cu randament ridicat în portofoliul dvs. poate fi o modalitate excelentă de a reduce riscul general al portofoliului.

Obligațiunile cu randament ridicat pot acționa ca o contrapondere la activele care sunt mai sensibile la mișcările dobânzilor sau la tendințele generale ale pieței bursiere. De exemplu, obligațiunile cu un randament ridicat ca grup au pierdut cu mult mai puțin decât stocurile în timpul crizei financiare din 2008. Au crescut, de asemenea, prețul, în condițiile în care obligațiunile Trezoreriei pe termen lung au scăzut în 2009, iar fondurile de obligațiuni cu randament ridicat au depășit în general acțiunile în timpul recuperării pieței respective. .

Reputația proastă a obligațiunilor cu un randament ridicat

Dacă au atât de multe plusuri, de ce obligațiile cu randament ridicat sunt derivate ca junk? Din nefericire, căderea de mare anvergură a „Regelui Bondului Junk”, Michael Milken, a afectat reputația obligațiunilor cu randament ridicat ca o clasă de active.

În anii 1980, Michael Milken - apoi un executiv la banca de investiții Drexel Burnham Lambert Inc. - a câștigat notorietate pentru lucrările sale pe Wall Street. El a extins foarte mult utilizarea datoriei cu un randament ridicat în fuziuni și achiziții, ceea ce la rândul său a alimentat boom-ul de cumpărare parțial. Milken a făcut milioane de dolari pentru el și pentru firma sa din Wall Street, specializându-se în obligațiuni emise de îngeri căzuți. Îngerii căzuți sunt companii odată solide care au întâmpinat dificultăți financiare care au determinat scăderea ratingurilor lor de credit.

În 1989, Rudolph Giuliani l-a acuzat pe Milken în baza Legii RICO cu 98 de acuzații de rachetă și fraudă. După o plângere de pledoarie, el a executat 22 de luni de închisoare și a plătit peste 600 de milioane de dolari în amenzi și așezări civile.

Astăzi, mulți de pe Wall Street vor atesta faptul că percepția negativă a obligațiunilor nebun persistă din cauza practicilor îndoielnice ale lui Milken și ale altor finanțatori de la volan ca el.

Riscurile obligațiunilor cu un randament ridicat

Risc implicit

De asemenea, investițiile cu un randament ridicat au dezavantajele lor, iar investitorii trebuie să ia în considerare o volatilitate mai mare și riscul de neplată în partea de sus a listei. Potrivit Fitch Ratings, valorile prestabilite ale obligațiunilor cu un randament ridicat în SUA au scăzut la 1, 8% în 2017. Cu toate acestea, nivelul în creștere a datoriei corporative din întreaga lume afectează mulți analiști și economiști. Ratele de neplată cu randament ridicat din SUA au atins 14% în ultima recesiune din 2009 și este foarte probabil să crească din nou în următoarea declin,

Ar trebui să știți că ratele implicite pentru fondurile mutuale cu randament ridicat sunt ușor manipulate de către manageri. Acestea au flexibilitatea de a elimina obligațiunile înainte de valorile implicite și de a le înlocui cu noi obligațiuni.

Cum puteți estima mai exact rata de neplată a unui fond cu randament ridicat? Ați putea analiza ce s-a întâmplat cu randamentul total al fondului în timpul scăderilor trecute. Dacă cifra de afaceri a fondului este extrem de ridicată (peste 200%), acest lucru poate fi un indiciu că obligațiunile aproape neplătite sunt înlocuite frecvent. De asemenea, puteți privi calitatea medie a creditului fondului ca indicator. Acest lucru vă poate arăta dacă majoritatea obligațiunilor deținute sunt sub nivelul calității investiției la BB sau B pe scara Standard & Poor's. Dacă media este CCC sau CC, atunci fondul este foarte speculativ, deoarece D indică implicit.

Ar trebui să știți că ratele implicite pentru fondurile mutuale cu randament ridicat sunt ușor manipulate de către manageri.

Risc de rata dobânzii

O altă problemă a investițiilor cu randament ridicat este aceea că o economie slabă și creșterea ratelor dobânzilor poate agrava randamentele. Dacă ați investit vreodată în obligațiuni în trecut, probabil sunteți familiarizați cu relația inversă dintre prețurile obligațiunilor și ratele dobânzilor. Odată cu creșterea ratelor dobânzilor, prețurile obligațiunilor vor scădea. Deși sunt mai puțin sensibile la ratele pe termen scurt, obligațiunile necompletate urmăresc îndeaproape ratele dobânzilor pe termen lung. După o perioadă lungă de stabilitate care a menținut intacte investițiile principale ale investitorilor, Rezerva Federală a crescut ratele dobânzilor în mod repetat în 2017 și 2018. Cu toate acestea, Fed a inversat cursul și a redus ratele în 2019, ceea ce a dus la câștiguri pe piața obligațiunilor.

Pe parcursul unei piețe de taur, s-ar putea să constatați că investițiile cu randament ridicat produc randamente inferioare în comparație cu investițiile în acțiuni. Administratorii de fonduri pot reacționa la această piață lentă a obligațiunilor prin transferul portofoliului. Acest lucru va duce la procente mai mari de cifră de afaceri și va adăuga cheltuieli suplimentare de fonduri care sunt în final plătite de dumneavoastră, investitorul final.

În perioadele în care economia este sănătoasă, mulți manageri cred că ar fi nevoie de o recesiune pentru a cufunda obligațiunile cu randament ridicat în dezordine. Cu toate acestea, investitorii trebuie să ia în considerare și alte riscuri, cum ar fi slăbirea economiilor străine, modificările ratelor valutare și diverse riscuri politice.

Alternative la obligațiuni cu randament ridicat

Datoria pieței emergente

Dacă sunteți în căutarea unor prime de rentabilitate semnificative, obligațiunile autohtone nu sunt singurul atu din marea financiară. Titlurile de creanță ale pieței emergente pot fi un plus benefic pentru portofoliul dumneavoastră. De obicei, aceste valori mobiliare sunt mai ieftine decât omologii lor din SUA în parte, deoarece au piețe interne mult mai mici individual. Ca grup, ele reprezintă o parte semnificativă a piețelor mondiale cu randament ridicat.

Obligatiuni convertibile

Unii manageri doresc să includă obligațiuni convertibile ale companiilor al căror preț al acțiunilor a scăzut atât de mult, încât opțiunea de conversie este practic inutilă. Aceste investiții sunt cunoscute în mod obișnuit sub numele de convertibili cu valoare și sunt achiziționate cu o reducere, deoarece prețul de piață al acțiunilor comune asociate cu convertibilul a scăzut brusc.

Alte alternative

Mulți administratori de fonduri li se oferă flexibilitatea de a include anumite alte active pentru a ajuta la diversificarea investițiilor lor și mai mult. Acțiunile comune cu randament mare de dividende și acțiunile preferate sunt comparabile cu obligațiunile cu randament ridicat, deoarece generează venituri substanțiale. Anumite garanții au, de asemenea, unele dintre caracteristicile speculative ale obligațiunilor de gunoi. O altă posibilitate sunt împrumuturile bancare în pârghie. Acestea sunt în esență împrumuturi care au o rată a dobânzii mai mare pentru a reflecta riscul mai mare pe care îl are împrumutatul.

Linia de jos

Pentru investitorii obișnuiți, fondurile mutuale cu randament ridicat și ETF-urile sunt cele mai bune modalități de a investi în obligațiuni nesecate. Aceste fonduri oferă o serie de obligații ale datoriilor cu rating redus, iar diversificarea reduce riscul de a investi în companii care se confruntă financiar.

Înainte de a investi în obligațiuni cu randament ridicat sau alte titluri de mare randament, ar trebui să fiți conștienți de riscurile implicate. După ce ați făcut cercetarea, poate doriți să le adăugați în portofoliul dvs. dacă considerați că aceste investiții se potrivesc situației dvs. Potențialul de a oferi venituri mai mari și de a reduce volatilitatea generală a portofoliului sunt motive întemeiate pentru a lua în considerare investiții cu randament ridicat.