Conversie inversă
O conversie inversă este o formă de arbitraj care permite comercianților de opțiuni să beneficieze de la o opțiune de preț prea mare, indiferent de ceea ce face baza. Comerțul constă în vânzarea unui put și cumpărarea unui apel pentru a crea o poziție sintetică lungă în timp ce scurtează stocul de bază. Atâta timp cât putul și apelul au același preț de grevă subiacent și data de expirare, poziția lungă sintetică va avea același profil de risc / rentabilitate ca deținerea unei cantități echivalente de acțiuni subiacente. Aceasta înseamnă că tranzacția (acțiuni scurte și în termeni sintetici lungi cu opțiuni) este acoperită, profitul provenind doar din greșeala primelor de opțiune.
Cheie de luat cu cheie
- O conversie inversă este o situație de arbitraj pe piața de opțiuni în care o vânzare este prea scumpă sau un apel scăzut (în raport cu putul), ceea ce duce la un profit pentru comerciant, indiferent de ceea ce face baza.
- Conversia inversă este creată prin scurtarea elementelor de bază, cumpărarea unui apel și vânzarea unui put. Apelul și puterea au același preț de grevă și expirare.
- O opțiune de vânzare este de obicei mai ieftină, nu mai scumpă decât opțiunea de apel echivalent. Prin urmare, găsirea unui schimb de conversie inversă este rară.
Înțelegerea conversiei inverse
O conversie inversă este o formă de arbitraj care permite comercianților să valorifice situațiile în care putul este scumpit prin vânzarea unei puteri, cumpărarea unui apel și scurtarea stocului de bază. Apelul acoperă stocul scurt dacă este mai mare decât prețul grevei, iar vânzarea este acoperită de stocul scurtat dacă prețul acțiunii este mai mic decât prețul grevei. Profitul la inițierea acestor poziții este câștigul de arbitraj teoretic din poziția care provine din opțiunea de overpriced put.
Arbitrajul de conversie inversă este un tip de paritate de apelare, care spune că pozițiile de opțiune de apelare și de opțiune de apel ar trebui să fie aproximativ egale atunci când sunt asociate cu stocul de bază și, respectiv, facturile T.
Pentru a ilustra acest concept, luați în considerare două scenarii:
- Un comerciant care achiziționează o opțiune de apel cu un preț de grevă de 100 USD și o factură T cu o valoare nominală de 10.000 USD care scade la data de expirare a apelului va avea întotdeauna o valoare de portofoliu minimă egală cu 10.000 USD.
- Un comerciant care achiziționează o opțiune de vânzare cu un preț de grevă de 100 $ și 10.000 USD în stoc va avea întotdeauna o valoare minimă egală cu prețul de grevă al opțiunii de vânzare.
Întrucât comercianții nu au un impact asupra ratelor dobânzii, arbitrii profită de dinamica prețurilor opționale pentru a se asigura că valorile de vânzare și de apel sunt egale pentru un anumit activ. De fapt, teorema parității put-call este esențială pentru determinarea prețului teoretic al unei opțiuni put folosind modelul Black-Scholes.
Exemplu de conversie inversă
Într-o tranzacție sau strategie tipică de conversie inversă, un comerciant scurt vinde acțiuni și acoperă această poziție cumpărând apelul și vândându-și putul. Indiferent dacă comerciantul câștigă bani depinde de costul de împrumut al stocului scurtat și de primele de plată și de apel. Toate acestea pot face un randament mai bun decât un comerț cu piața monetară cu risc scăzut, ceea ce înseamnă că capitalul lor ar fi parcat probabil dacă nu pot găsi tranzacții demne.
Presupunem că este luna iunie și un comerciant vede un octombrie prea scump în Apple Inc. (AAPL).
În prezent, stocul se tranzacționează la 190 de dolari și, astfel, se reduce la 100 de acțiuni. Cumpără un apel de 190 USD și scurtează un preț de 190 USD.
Apelul costă 13, 10 USD, în timp ce puterea se tranzacționează la 15 dolari. Aceasta este o situație rară, deoarece costurile de obicei sunt mai mici decât apelurile echivalente.
Indiferent de ce se întâmplă, comerciantul aduce un profit de 190 $ (15 $ - 13, 10 USD = 1, 90 x 100 de acțiuni), mai puține comisioane.
Iată cum s-ar putea juca scenariile. Comerciantul primește inițial 19.000 de dolari din vânzarea pe scurt a acțiunilor, precum și 1.500 de dolari din vânzarea put-ului. Plătesc 1.310 USD pentru apel. Prin urmare, fluxul lor net este de 19.190 dolari.
Presupunem că Apple scade la 170 USD pe parcursul duratei de viață a opțiunii. Apelul expiră fără valoare, stocul scurt este atribuit pentru că cumpărătorul pus în bani. Comerciantul furnizează acțiuni la 190 $, costând 19.000 USD. Un alt mod de a privi este faptul că putul pierde 2.000 de dolari, în timp ce stocul scurt face 2.000 de dolari. Cele două articole netezite la prețul de grevă de 190 USD, echivalent cu 19.000 dolari pe o poziție de un contract (100 acțiuni).
Dacă prețul Apple crește până la 200 USD, opțiunea put expiră inutil, poziția scurtă este acoperită la un cost de 20.000 USD (200 x 100 acțiuni USD), dar opțiunea de apelare este în valoare de 1.000 USD (200 USD - 190 x 100 acțiuni), plasându-se pe comerciant. 19.000 USD costuri.
În ambele cazuri, comerciantul plătește 19.000 de dolari pentru a ieși din poziție, dar fluxul lor inițial a fost de 19.190 de dolari. Profitul lor, indiferent dacă Apple crește sau scade, este de 190 USD. Acesta este motivul pentru care acesta este un comerț de arbitraj.
Costurile și comisioanele au fost excluse în exemplul de mai sus pentru simplitate, dar sunt un factor important în lumea reală. Luați în considerare, de exemplu, că, dacă costă 10 USD în comisioane pe fiecare tranzacție, va costa 30 de dolari pentru inițierea celor trei poziții necesare. Costul de ieșire va depinde dacă opțiunile sunt exercitate sau dacă pozițiile sunt părăsite înainte de expirare. În ambele cazuri, vor exista costuri suplimentare pentru ieșirea din comerț, plus costurile de împrumut pe stocul scurt.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.