Sunt derivate sigure pentru investitorii cu amănuntul?

În „Divina comedie”, Dante, un poet italian din secolul al XIII-lea, descrie o călătorie prin iad. El trebuie să fi fost de partea greșită a unui comerț cu instrumente derivate.

Menționează instrumente derivate pentru investitorul mediu și viziuni ale Managementului de capital pe termen lung, un fond de acoperire mare ale cărui strategii de tranzacționare eșuate în privința riscului de arbitraj aproape că au prăbușit sistemul financiar global în 1998 și Enron, în care utilizarea abuzivă a instrumentelor derivate a jucat un rol într-unul din cele mai mari falimente din istoria americană.

VEZI: 5 lecții din cele mai mari falimente din lume

Având în vedere acest lucru, sunt derivate chiar adecvate pentru investitorul cu amănuntul mediu? Un aspect al derivatelor este cert - au o problemă de imagine. Citiți mai departe pentru a afla de ce derivatele au primit o reputație atât de proastă și dacă această notorietate este meritată.

Problema cu derivate
Există patru probleme fundamentale care contribuie la imaginea negativă a instrumentelor derivate:

• Presă negativă. Dacă nu este o veste proastă, nu este o veste. Povestirile din presă tind să se axeze pe abuzul ilegitim de instrumente derivate, mai degrabă decât pe modul în care acestea sunt utilizate în mod legitim.
• Percepțiile neinformate ale investitorilor și opiniile neinformate.
• Adecvarea necorespunzătoare dată resurselor și temperamentului investitorului.
• Lipsa educației pentru investitori.

Publicul cu amănuntul citește aceste povești despre dezastre și își formează opinii pe baza altceva decât pe ceea ce citesc în hârtie sau văd la televizor. Consecința acestui fapt este că publicul tinde să urmărească doar știrile principale și să se concentreze asupra abuzului ilegitim de instrumente derivate și nu înțeleg avantajele istorice ale utilizării instrumentelor derivate.

Cine le folosește?
În ciuda dezbaterilor bine publicizate, creșterea în derivate nu a fost deloc remarcabilă. Conform Băncii Mercantile din Chicago (CME), mini contractul futures S&P 500 (o cincime din mărimea contractului normal) a avut a zecea aniversare în 2007. Mai mult, volumul mediu zilnic de tranzacționare în acel contract a ajuns la peste 1 milion contracte pe zi. În toate produsele de capitaluri proprii, volumul a ajuns la 1, 6 milioane de contracte pe zi. Creșterea de la an la an din 2005 până în 2006 a crescut cu 30% în futures-e-mini și cu o creștere de 134% în contractele de opțiune pentru contractele respective.

Datele din cercetarea de la Greenwich Associates a investitorilor instituționali și a fondurilor speculative indică o preferință clară: 80% dintre investitorii instituționali utilizează opțiuni unice, listate și fără vânzare, precum 96% din fondurile speculative. Aproximativ 74% din investitorii instituționali și 77% din fondurile speculative utilizează opțiuni de index. Futures-ul indicelui este folosit de două treimi din investitorii instituționali și jumătate din fondurile speculative. 70% dintre investitorii instituționali și 84% din fondurile speculative sunt utilizate de fondurile tranzacționate pe bursă. Toate celelalte strategii palid în comparație.

VEZI: Fundamentele futures: Introducere
Percepțiile investitorilor
Există patru percepții sau opinii fundamentale pe care publicul le are cu privire la instrumente derivate.

Este o piață instituțională
Da, este. Conform cercetărilor efectuate de firma de consultanță Greenwich Associates, volumul noțional al instrumentelor derivate pe rata dobânzii pentru 2005 a fost de aproape 1, 5 trilioane de dolari, din care 85% proveneau de la 260 de instituții care tranzacționau peste 1 miliard de dolari fiecare. Derivatele sunt o piață globală - 27% sunt originare din Statele Unite și Canada, 63% din Regatul Unit și Europa și restul din Asia și Pacific Rim.

Derivatele sunt prea complicate
Da, unii dintre ei sunt. Gândiți-vă la ultima oară opțiunile de capitaluri listate care v-au fost explicate, chiar și pentru ceva la fel de simplu ca scrisul acoperit. Apoi ai auzit despre apeluri și apeluri. Următoarea intervine de tauri și de ursi, apoi de calendare și de fluturi, apoi de fâșii, bretele, cărucioare și ciudă. Ochii ți s-au lustruit încă?

Derivatele sunt scumpe
Toată lumea merită să fie plătită, iar acesta nu este un serviciu public. Produsele s-au comercializat, dar serviciul și sfaturile nu au reușit. Cât de scump ar fi dacă ați pierde o parte mare din valoarea de piață, deoarece portofoliul dvs. nu a fost acoperit sau dacă ați fi expus excesiv la o singură problemă? Potențial, costul ar fi mult mai scump decât taxa pe care firma ta o percepe pentru o tranzacție cu instrumente derivate.

Derivatele sunt pur speculative și extrem de pârghiate
Această obiecție se referă direct la problema utilizării versus abuz. Când acoperirea este utilizată ca investiție primară, acestea devin extrem de riscante. Problema este că o mare parte a publicului investitor nu apreciază că atunci când este folosită în mod corespunzător, acoperirea poate reduce efectiv riscul, decât să-l agraveze.

Mulți investitori cu amănuntul echivalează riscul în termeni de pârghie și riscul de piață și ezită să aprecieze că efectul de levier funcționează în ambele moduri. Este obișnuit ca publicul să nu ia în considerare riscul sistemic, riscul unic de acțiune, riscul de eveniment sau riscul de credit. De asemenea, este posibil să nu înțeleagă că unele instrumente derivate, cum ar fi futures și opțiuni, prin definiție, sunt piețe contractuale. Când este folosit ca investiție în loc de vehicul de gard, este un joc cu sumă zero.

Faptul este că, atunci când sunt utilizate în mod corespunzător, instrumentele derivate tind să nu fie mai riscante decât activul de bază din care sunt derivate. Când utilizați un vehicul de acoperire ca investiție de la sine, riscurile cresc exponențial. Principala atenție este adecvarea investitorului; o dimensiune nu se potrivește tuturor.

Scăderea Vs. Creșterea riscului
Înseamnă că nu te poți implica sau nu trebuie să te implici? Nu, desigur că nu. Întreaga idee din spatele multor produse derivate sau alternative este un randament necorelat. Atunci când sunt utilizate ca vehicul de acoperire, instrumentele derivate pot îmbunătăți randamentul și reduce riscul.

Cu ani în urmă, existau contracte futures pe mărfuri agricole - acesta era derivatul inițial. Acestea le-au oferit fermierilor capacitatea de a bloca un preț pe o piață forward și de a-și acoperi profiturile în timp ce speculatorii ofereau lichiditate pieței. Același principiu nu s-a schimbat. Având în vedere numărul de produse derivate și alternative disponibile din acel moment, poate este ușor de înțeles de ce investitorii cu amănuntul le-ar putea găsi confuze, dacă nu intimidante.

Cu toate acestea, având în vedere creșterea și utilizarea de către investitorii instituționali și de fonduri speculative, ceva trebuie să meargă corect. Gândiți-vă la unele dintre strategiile de investiții disponibile în investiții alternative. Acestea ar include strategii precum tranzacționarea opțiunilor neutre delta, portofoliile bazate pe valori lungi sau scurte, tranzacțiile de dispersie a volatilității, arbitrajul structurat de capital și altele. Pentru un investitor tipic de vânzare cu amănuntul de a încerca chiar să realizeze unele dintre aceste strategii nu este realist; sunt atât de sofisticate, bazate pe tehnologie și consumatoare de timp, încât necesită un profesionist cu normă întreagă. Poate din acest motiv, banii gestionați au văzut creșterea pe care o are.

VEZI: Sunteți gata să comercializați futures?
Strategiile lui Layman
Cu toate acestea, există câteva strategii populare pentru investitori cu valoare netă mare, care merită luate în considerare.

Pentru executivul la nivel înalt, cu o supra-finanțare a stocului propriei sale companii, există strategii de urmat. Primul ar fi accesul la fonduri de schimb (nu fonduri tranzacționate prin schimb). Aceste fonduri permit unui executiv să schimbe acțiuni restrânse pentru un portofoliu de alte acțiuni. Al doilea ar fi să folosească anumite strategii de opțiuni în contextul orientărilor guvernamentale. A treia strategie de opțiuni ar fi analizarea programelor strategice de vânzare, din nou în cadrul regulilor și orientărilor guvernamentale.

Notă: Înainte de a se angaja în orice strategie cu acțiuni restrânse sau controlate, ar fi înțelept să solicitați mai întâi sfatul profesioniștilor din domeniul juridic și fiscal .

O altă strategie pentru investitori cu valoare netă mare sunt fondurile futures gestionate și / sau fondurile speculative. Oricare dintre aceste categorii de active are și o abordare de fonduri de fonduri. Nu uitați, o rentabilitate necorelată este o temă importantă în multe modele de alocare a activelor. Multe modele majore de investiții ale brokerilor-dealeri solicită o alocare de 4% la futures gestionate și o alocare de 7-11% pentru fonduri speculative, în funcție de educația, resursele financiare și temperamentul investitorului.

O strategie pentru investitorii cu vârsta de peste 50 de ani este de a utiliza strategii de opțiuni pentru a produce venituri și pentru a proteja principalul, cum ar fi scrisul acoperit cu apeluri lungi. O altă strategie este de a reproduce un portofoliu de acțiuni cu opțiuni de capitaluri pe termen lung, cunoscute sub denumirea de titluri de anticipare a capitalurilor pe termen lung (LEAPS). În această strategie, investitorii au plasat între 80 și 90% din portofoliu în titluri cu venituri fixe și soldul rămas în LEAPS pentru expunerea la capitaluri proprii. Vă rugăm să rețineți orice implicație fiscală atunci când utilizați opțiuni.

VEZI: Utilizarea LEAPS cu gulere

Supraveghere
Majoritatea brokerilor au standarde clare de adecvare pentru investitorii cu amănuntul, nu numai în ceea ce privește resursele financiare, ci și în ceea ce privește educația și temperamentul. De asemenea, pot exista standarde de adecvare pentru consilierul individual în ceea ce privește mandatul, fondul și experiența. În plus, majoritatea firmelor vor avea niveluri de supraveghere din ce în ce mai ridicate asupra conturilor de clienți implicați în strategii avansate.

În timp ce CME răspunde la ștergerea intereselor membrilor din partea clienților săi, cum ar fi contractele de capitaluri proprii, schimbul valutar și, cel mai recent, energia, recunoaște că alte contracte, cum ar fi eurodolar și swapurile de dobândă sunt în mod clar o piață instituțională și nu sunt promovat pentru clienții cu amănuntul. CME consideră, de asemenea, că opțiunile sunt un pas mai mare de la viitor la nivelul de sofisticare necesar pentru adecvare. Concluzia sa este că nivelul de rafinament este esențial pentru adecvarea educațională.

Este cu siguranță nevoie de firmele de consultanță și de broker-dealeri pentru a se implica în educația clienților, la fel cum au făcut-o diferitele schimburi. CME este un exemplu excelent despre modul în care schimburile sau firmele pot educa clienții, deoarece oferă seminarii, webinarii, CD-ROM-uri și materiale tipărite în scopuri educaționale pentru investitori.

Linia de jos
Dacă instrumentele derivate și investițiile alternative au un loc în portofoliul dvs. este doar o întrebare la care puteți răspunde. Totul se reduce la potrivire. Principiul de ghidare în comunitatea financiară trebuie să fie „Cunoaște-ți clientul”. Acest principiu nu este opțional, așa că dacă decideți să sari în instrumente derivate, asigurați-vă că sunteți cel mai potrivit tip de investitor pentru această piață.