O introducere în obligațiunile pieței emergente

Obligațiile de piață emergente - datoria cu venituri fixe emise de țările cu economii în curs de dezvoltare, precum și de corporații din aceste țări - au devenit din ce în ce mai populare în portofoliile de investitori în ultimii ani. Tracțiunea lor a fost atribuită creșterii calității creditelor a obligațiunilor și a randamentelor lor mai mari, în raport cu obligațiunile corporative și ale Trezoreriei americane.

Așa cum se întâmplă adesea în lumea investițiilor, cu toate acestea, randamentele mai mari vin adesea cu un nivel crescut de risc, iar problemele pieței emergente tind să aibă riscuri mai mari decât cele asociate instrumentelor de datorie internă.

Evoluția obligațiunilor pieței emergente

De-a lungul majorității secolului XX, țările cu economii emergente au emis obligațiuni doar în mod intermitent. Cu toate acestea, în anii 1980, secretarul Trezoreriei, Nicholas Brady, a început un program pentru a ajuta economiile globale să-și restructureze datoriile prin emisiuni de obligațiuni, mai ales denominate în dolari americani. Multe țări din America Latină au emis aceste așa-numite obligațiuni Brady în următoarele două decenii, marcând o creștere a emiterii datoriilor de pe piața emergentă.

Pe măsură ce piața datoriilor emergente a început să crească și pe măsură ce piețele externe suplimentare au început să se maturizeze, țările în curs de dezvoltare au început să emită obligațiuni mai frecvent, atât în ​​numere de dolari SUA, cât și în moneda proprie; acesta din urmă a devenit cunoscut sub numele de „obligațiuni de piață locală”. În plus, corporațiile străine au început să emită și să vândă obligațiuni, dând un impuls pieței globale a creditelor corporative.

Politicile macroeconomice deschid calea

Extinderea obligațiunilor de piață emergente a coincis cu o sofisticare din ce în ce mai mare a politicilor macroeconomice din partea acestor țări în curs de dezvoltare, cum ar fi punerea în aplicare a politicilor fiscale și monetare coezive, ceea ce a oferit investitorilor străini încredere în stabilitatea pe termen lung a acestor țări. Pe măsură ce investitorii au început să acționeze asupra creșterii fiabilității economiilor țărilor în curs de dezvoltare și a diversității crescânde a emisiilor de obligațiuni, obligațiunile de pe piețele emergente au crescut ca o clasă majoră de active fixe cu venit fix.

Astăzi, obligațiunile sunt emise de la națiuni și corporații în curs de dezvoltare din întreaga lume, inclusiv Asia, America Latină, Europa de Est, Africa și Orientul Mijlociu. Tipurile de instrumente cu venit fix, pe lângă obligațiunile Brady și obligațiunile de pe piața locală, includ eurobunde și obligațiuni Yankee. Datoria pieței emergente este, de asemenea, oferită într-o gamă largă de instrumente derivate, precum și obligațiuni de scurtă și lungă durată.

Riscurile obligațiunilor EM

Riscurile investițiilor în obligațiuni de pe piața emergentă includ riscurile standard care însoțesc toate problemele legate de datorii, cum ar fi variabilele performanței economice sau financiare ale emitentului și capacitatea emitentului de a îndeplini obligațiile de plată. Cu toate acestea, aceste riscuri sunt crescute datorită potențialei volatilități politice și economice a țărilor în curs de dezvoltare. Deși, în general, țările emergente au făcut mari pași în limitarea riscurilor țărilor sau a riscurilor suverane, este incontestabil faptul că șansa instabilității socioeconomice este mai considerabilă în aceste țări decât în ​​țările dezvoltate, în special în SUA

Piețele emergente prezintă și alte riscuri transfrontaliere, inclusiv fluctuațiile cursului de schimb și devalorizările valutare. Dacă o obligațiune este emisă într-o monedă locală, rata dolarului față de această monedă poate afecta pozitiv sau negativ randamentul. Atunci când această monedă locală este puternică în comparație cu dolarul, profiturile dvs. vor avea un impact pozitiv, în timp ce o monedă locală slabă afectează negativ cursul de schimb și afectează negativ randamentul. Dacă nu doriți să participați la risc valutar, este posibil să investiți doar în obligațiuni denominate în dolari sau emise doar în dolari americani.

Riscul datoriei pieței emergente este evaluat de agențiile de rating care măsoară capacitatea fiecărui stat în curs de a-și îndeplini obligațiile de datorie. Evaluările Standard & Poor's și Moody's tind să fie cele mai urmate agenții de rating. Țările care au un rating „BBB” (sau „Baa3”) sau mai mare sunt în general considerate grad de investiții, ceea ce înseamnă că este sigur să presupunem că țara își va putea efectua plățile la timp. Cu toate acestea, ratingurile mai scăzute indică investițiile de grad speculativ, ceea ce sugerează că riscul este relativ mai mare și că națiunea ar putea să nu-și poată îndeplini obligațiile de datorie.

După dezvoltarea piețelor

Un instrument de investiții care poate proteja deținătorii de obligațiuni împotriva riscului ca națiuni suverane în curs de dezvoltare sau companii străine să fie implicite este swap-ul de credit implicit (CDS). CD-urile au capacitatea de a proteja investitorii, garantând valoarea nominală a datoriei în schimbul valorilor mobiliare subiacente sau echivalentul lor în numerar, dacă națiunea sau corporația nu respectă datoria.

Cu toate acestea, în timp ce swaps-urile de credit protejează investitorii împotriva pierderilor potențiale, o creștere accentuată a pieței swap-urilor de credit implicite pentru o anumită națiune în curs de dezvoltare poate indica adesea o preocupare tot mai mare că țara (sau corporațiile din acea națiune) poate să nu poată onora datoria . Deci, atât ratingurile mai scăzute ale agențiilor, cât și o creștere a punctelor de bază ale swaps-urilor de credit ale națiunii sunt considerate steaguri roșii în ceea ce privește o anumită piață emergentă și capacitatea acesteia de a rambursa datoria către investitori.

Avantajele obligațiunilor pieței emergente

În ciuda acestor riscuri, obligațiunile pieței emergente oferă numeroase recompense potențiale. Poate cel mai semnificativ, acestea oferă diversitate de portofoliu, deoarece profiturile lor nu sunt strâns corelate cu clasele de active tradiționale. În plus, mulți investitori care încearcă să compenseze riscul valutar prezent în restul portofoliilor aleg să investească în obligațiuni de piață emergente emise în monede locale ca instrument de valoare pentru acoperirea acestui risc.

Și atunci, țările în curs de dezvoltare au tendința de a crește rapid, ceea ce poate spori adesea randamentul. Din acest motiv, printre altele, randamentul randamentului datoriilor emergente a fost istoric mai mare decât al Trezoreriei SUA.

Investitorii urmăresc adesea randamentul Trezoreriei SUA față de obligațiunile de pe piața emergentă și caută o lărgire a răspândirii sau un randament suplimentar, pe care obligațiunile pieței emergente le pot oferi în orice moment. Cu cât este mai mare răspândirea punctului de bază al acestui randament (cu atât randamentul pieței emergente este mai mare în raport cu Trezoreria), cu atât obligațiile de piață emergentă mai atractive sunt relative la Trezoreria ca vehicul de investiții și investitorii mai dispuși să preia celălalt riscuri inerente ale obligațiunilor pe piața emergentă.

Cum să investești în obligațiuni EM

Dacă decideți că recompensele potențiale pot compensa riscurile potențiale ale investițiilor în obligațiunile pieței emergente, există numeroase opțiuni, deși există anumite limitări. Atunci când investești pe piețele emergente, în multe cazuri nu este posibil, sau foarte improbabil, un investitor individual să investească direct în obligațiuni sau datorii ale unei țări în curs de dezvoltare emise de corporații străine. Majoritatea companiilor cu fonduri mutuale din SUA au, însă, o varietate de fonduri cu venituri fixe pe piața emergentă.

Aceste fonduri au opțiuni de emisii de obligațiuni din țările în curs de dezvoltare și corporații, denominate în dolari SUA și / sau valute locale. Unele fonduri investesc într-un mix diversificat de obligațiuni pe piața emergentă din întreaga lume, în timp ce unele se concentrează pe regiuni, cum ar fi Asia, Europa de Est sau America Latină. În plus, unele fonduri se concentrează exclusiv pe emisiuni guvernamentale sau obligațiuni corporative, în timp ce altele au o combinație diversificată.

Unele fonduri urmăresc unul dintre numeroșii indici care urmăresc performanța obligațiunilor pe piața emergentă, în special indicele obligațiunilor JP Morgan Emerging Markets Bond Global (EMBI Global) și JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI). EMBI Global acoperă datoriile emise din peste 25 de țări, inclusiv China, Rusia, Africa de Sud, Brazilia și Polonia, în timp ce CEMBI urmărește emisiuni corporative pentru aproximativ 80 de obligațiuni de la peste 50 de corporații din 15 țări.

Linia de jos

Piețele emergente au devenit acum un accesoriu în universul global al investițiilor cu venituri fixe. Pe măsură ce țările în curs de dezvoltare continuă să crească, oportunitățile de investiții se vor extinde doar. Deși există riscuri inerente asociate cu investițiile în economii în curs de dezvoltare, pot fi disponibile suficiente recompense pentru investitorii discernanți care își fac timp pentru a se educa în legătură cu obligațiunile de pe piața emergentă.