O introducere a obligațiunilor convertibile

Jucătorii noi din jocul de investiții se întreabă adesea care sunt obligațiunile convertibile și dacă sunt obligațiuni sau acțiuni. Răspunsul este că pot fi ambele, dar nu în același timp.

În esență, obligațiunile convertibile sunt obligațiuni corporative care pot fi convertite de către titular în stocul comun al societății emitente. Mai jos, vom acoperi elementele de bază ale acestor titluri asemănătoare cu cameleon, precum și avantajele și avantajele lor.

Cheie de luat cu cheie

• Obligațiunile convertibile sunt obligațiuni corporative care pot fi schimbate pentru acțiuni comune la compania emitentă.
• Companiile emit obligațiuni convertibile pentru a reduce rata cuponului la datorii și pentru a întârzia diluarea.
• Raportul de conversie al unei obligațiuni determină câte acțiuni va primi un investitor pentru aceasta.
• Companiile pot forța conversia obligațiunilor dacă prețul acțiunii este mai mare decât dacă obligația ar fi răscumpărată.

Ce este o obligațiune convertibilă?

După cum sugerează și denumirea, o obligațiune convertibilă oferă titularului opțiunea de a o converti sau de a o schimba pentru un număr prestabilit de acțiuni la societatea emitentă. Atunci când sunt emise, acționează la fel ca obligațiunile corporative obișnuite, deși cu o dobândă ușor mai mică.

Deoarece convertibilii pot fi schimbați în stoc și, prin urmare, beneficiază de o creștere a prețului stocului de bază, companiile oferă randamente mai mici la convertibile. În cazul în care acțiunea are o performanță slabă, nu există nicio conversie și un investitor este blocat cu restituirea sub-par a obligațiunii - sub ceea ce ar obține o obligațiune corporativă ne convertibilă. Ca întotdeauna, există un compromis între risc și randament.

De ce companiile emit obligațiuni convertibile?

Companiile emit obligațiuni convertibile sau obligații din două motive principale. Prima este reducerea ratei cuponului la datorii. Investitorii vor accepta, în general, o rată a cuponului mai mică pentru o obligațiune convertibilă, comparativ cu rata de cupon a unei obligațiuni regulate altfel identice, din cauza caracteristicii sale de conversie. Acest lucru permite emitentului să economisească cheltuieli cu dobânzile, care pot fi substanțiale în cazul unei emisiuni de obligațiuni mari.

O obligațiune convertibilă în vanilie permite investitorului să o dețină până la scadență sau să o convertească în acțiuni.

Al doilea motiv este întârzierea diluării. Creșterea capitalului prin emiterea de obligațiuni convertibile, mai degrabă decât prin capitaluri proprii, permite emitentului să întârzie diluarea către deținătorii de acțiuni. O companie poate fi într-o situație în care preferă să emită o garanție a datoriei pe termen mediu - parțial din moment ce cheltuiala cu dobânzile este deductibilă din impozite - dar este confortabilă cu diluarea pe termen mai lung, deoarece se așteaptă ca venitul net și prețul acțiunilor să crească. substanțial în acest interval de timp. În acest caz, poate forța conversia la prețul acțiunii mai mare, presupunând că stocul a crescut într-adevăr peste acel nivel.

Obligatiuni convertibile

Rata de conversie a obligațiunilor convertibile

Raportul de conversie - denumit și prima de conversie - determină câte acțiuni pot fi convertite din fiecare obligațiune. Acesta poate fi exprimat ca raport sau ca preț de conversie și este specificat în liniuță împreună cu alte prevederi.

De exemplu, un raport de conversie de 45: 1 înseamnă o obligațiune - cu o valoare nominală de 1.000 USD - poate fi schimbată pentru 45 de acțiuni. Sau poate fi specificat la o primă de 50%, adică dacă investitorul alege să convertească acțiunile, acesta va trebui să plătească prețul acțiunii comune la momentul emiterii plus 50%.

Graficul de mai jos arată performanța unei obligațiuni convertibile pe măsură ce prețul acțiunilor crește. Observați că prețul obligațiunii începe să crească pe măsură ce prețul acțiunilor se apropie de prețul de conversie. În acest moment, decapotabilul dvs. are o performanță similară cu o opțiune de stoc. Pe măsură ce prețul acțiunilor crește sau devine extrem de volatil, la fel și obligațiunea ta.

Este important să ne amintim că obligațiunile convertibile urmează îndeaproape prețul acțiunii subiacente. Excepția apare atunci când prețul acțiunii scade substanțial. În acest caz, la scadența obligațiunii, deținătorii de obligațiuni ar primi nu mai puțin de valoarea nominală.

Dezavantajul obligațiunilor convertibile: conversie forțată

Unul dintre dezavantajele obligațiunilor convertibile este faptul că societatea emitentă are dreptul să apeleze la obligațiuni. Cu alte cuvinte, compania are dreptul să le convertească cu forță. Conversia forțată are loc, de obicei, atunci când prețul acțiunii este mai mare decât suma ar fi fost dacă obligațiunea ar fi răscumpărată. Alternativ, poate apărea și la data apelului obligațiunii.

O obligațiune convertibilă reversibilă permite companiei să o convertească în acțiuni sau să o păstreze ca investiție cu venit fix până la scadență.

Acest atribut acoperă potențialul de apreciere a capitalului unei obligațiuni convertibile. Cerul este nu limita cu convertibile, așa cum este cu stocul comun.

De exemplu, Twitter (TWTR) a emis o obligațiune convertibilă, încasând 1, 8 miliarde de dolari în septembrie 2014. Notele erau în două tranșe, o scadență de cinci ani în 2019 cu o dobândă de 0, 25% și o scadență de șapte ani în 2021 la 1. %. Rata de conversie este de 12.8793 acțiuni la 1.000 USD, ceea ce la acea vreme era de aproximativ 77, 64 dolari pe acțiune. Prețul acțiunii a fost cuprins între 35 și 56 USD în ultimul an.

Pentru a obține un profit la conversie, ar trebui să vedeți stocul mai mult decât dublu de la 35 la 40 USD. Stocul s-ar putea dubla în ordine scurtă, dar în mod clar, este o plimbare volatilă. Și având în vedere un mediu cu rată a dobânzii scăzută, protecția principală nu valorează atât cât ar putea fi altfel.

Numerele obligațiunilor convertibile

Obligațiunile convertibile sunt valori mobiliare destul de complexe din câteva motive. În primul rând, acestea au caracteristicile atât a obligațiunilor, cât și a acțiunilor, derutând investitorii chiar de pe bate. Atunci trebuie să cântăriți factorii care afectează prețul lor. Acești factori sunt un amestec dintre ceea ce se întâmplă în climatul cu rata dobânzii, care afectează prețul obligațiunilor și piața stocului de bază, care afectează prețul acțiunii.

Apoi, există faptul că aceste obligațiuni pot fi apelate de emitent la un anumit preț care îl izolează pe emitent de orice vârf dramatic al prețului acțiunii. Toți acești factori sunt importanți atunci când prețurile sunt convertibile.

De exemplu, să presupunem că TSJ Sports emite 10 milioane de dolari în obligațiuni convertibile pe trei ani, cu un randament de 5% și o primă de 25%. Aceasta înseamnă că TSJ va trebui să plătească 500.000 de dolari în dobânzi anual, sau un total de 1, 5 milioane de dolari pe durata convertiților.

Dacă acțiunile TSJ s-ar tranzacționa la 40 de dolari în momentul emiterii obligațiunilor convertibile, investitorii ar avea opțiunea de a converti acele obligațiuni pentru acțiuni la un preț de 50 $ - 40 $ x 1, 25 = 50 $.

Deci, dacă stocul tranzacționa la 55 de dolari până la data expirării obligațiunii, acea diferență de 5 dolari pe acțiune este profit pentru investitor. Cu toate acestea, există, de regulă, o plafonă pentru suma pe care stocul o poate aprecia prin furnizarea de către emitenți. De exemplu, directorii TSJ nu vor permite ca prețul acțiunilor să crească până la 100 de dolari fără a-și chema obligațiunile și a limita plafonul profiturilor investitorilor.

În mod alternativ, în cazul în care prețul acțiunilor se va rezerva la 25 dolari, deținătorilor convertiți li se va plăti în continuare valoarea nominală a obligațiunii de 1.000 USD la scadență. Aceasta înseamnă că, în timp ce obligațiunile convertibile limitează riscul dacă prețul acțiunilor scade, acestea limitează, de asemenea, expunerea la o evoluție a prețurilor în creștere în cazul în care stocul comun crește.

Linia de jos

Să fii prins de toate detaliile și complexitatea obligațiunilor convertibile poate face ca acestea să pară mai complexe decât sunt cu adevărat. Cel mai de bază, convertibilii oferă un fel de pătură de securitate pentru investitorii care doresc să participe la creșterea unei anumite companii de care nu sunt siguri, iar investind în convertibile, vă limitați riscul de dezavantaj în detrimentul limitării potențialului dvs. .