Principal » brokeri » Fama și modelul francez cu trei factori

Fama și modelul francez cu trei factori

brokeri : Fama și modelul francez cu trei factori
Care este modelul Fama și franceză cu trei factori?

Modelul cu trei factori Fama și franceză (sau modelul francez Fama pentru scurt) este un model de prețuri de active dezvoltat în 1992, care se extinde pe modelul de prețuri pentru activele de capital (CAPM), adăugând factori de risc de dimensiune și de valoare la factorul de risc de piață în CAPM. Acest model consideră faptul că valorile și stocurile cu capacități mici depășesc regulat piețele. Prin includerea acestor doi factori suplimentari, modelul se ajustează pentru această tendință de performanță, care se crede că va face un instrument mai bun pentru evaluarea performanței managerului.

Cheie de luat cu cheie

  • Modelul francez cu trei factori Fama este un model de prețuri de active care se extinde pe modelul de prețuri pentru activele de capital prin adăugarea factorilor de risc de mărime și de valoare la factorii de risc de piață.
  • Modelul a fost dezvoltat de laureații Nobel Eugene Fama și colegul său Kenneth French în anii 90.
  • Modelul este în esență rezultatul unei regresii econometrice a prețurilor stocurilor istorice.

Formula modelului francez Fama este:

Formula modelului francez Fama. Investopedia

Unde:

  • R este rentabilitatea totală a unui stoc sau a unui portofoliu, i la momentul t;
  • R ft este rata de rentabilitate fără risc la momentul t;
  • R Mt este rentabilitatea totală a portofoliului de piață la momentul tl
  • R it - R ft se așteaptă randament excesiv;
  • R Mt - R ft este randamentul în exces din portofoliul pieței (index);
  • SMB t este mărimea premium (mic minus mare); și
  • HML t este prima de valoare (mare minus scăzută).
  • β 1, 2, 3 se referă la coeficienții factorilor.
01:31

Fama și modelul francez cu trei factori

Cum funcționează modelul francez Fama

Laureatul Nobel Eugene Fama și cercetătorul Kenneth French, foști profesori la Universitatea din Chicago Booth School of Business, au încercat să măsoare mai bine randamentul pieței și, prin cercetări, au constatat că stocurile de valoare depășesc stocurile de creștere. În mod similar, stocurile cu capacități mici tind să depășească stocurile cu capacități mari. Ca instrument de evaluare, performanța portofoliilor cu un număr mare de stocuri cu capacitate mică sau valoare ar fi mai mică decât rezultatul CAPM, întrucât modelul cu trei factori se ajustează în jos pentru performanțele observate cu capacități mici și valori stoc.

Modelul Fama și franceza are trei factori: mărimea firmelor, valorile contabile pe piață și randamentul excesiv pe piață. Cu alte cuvinte, cei trei factori folosiți sunt SMB (minus mic mare), HML (minus minus scăzut) și rentabilitatea portofoliului mai puțin rata de rentabilitate fără riscuri. Conturile SMB pentru societățile comerciale tranzacționate public, cu limite de piață mici care generează randamente mai mari, în timp ce conturile HML pentru stocurile de valoare cu raporturi de carte-la-piață ridicate care generează randamente mai mari în comparație cu piața.

Există multe dezbateri cu privire la faptul dacă tendința de performanță se datorează eficienței pieței sau ineficienței pieței. În sprijinul eficienței pieței, performanța se explică, în general, prin excesul de risc cu care se confruntă acțiunile cu valoare și cu capacități mici, ca urmare a costurilor lor mai mari de capital și a riscului de afaceri mai mare. În sprijinul ineficienței pieței, performanța este explicată de către participanții la prețuri incorecte în ceea ce privește valoarea acestor companii, ceea ce oferă un randament excesiv pe termen lung pe măsură ce valoarea se ajustează. Investitorii care se abonează la corpul de dovezi furnizat de Ipoteza de piețe eficiente (EMH) au mai multe șanse să fie de acord cu partea de eficiență.

Ce înseamnă modelul francez Fama pentru investitori

Fama și franceza au subliniat că investitorii trebuie să poată elimina volatilitatea suplimentară pe termen scurt și subperformanța periodică care ar putea apărea într-un timp scurt. Investitorii cu un orizont de timp de 15 ani sau mai mult vor fi recompensați pentru pierderile suferite pe termen scurt. Folosind mii de portofolii de acțiuni aleatorii, Fama și franceza au efectuat studii pentru a testa modelul lor și au constatat că atunci când factorii de mărime și valoare sunt combinați cu factorul beta, aceștia ar putea explica până la 95% din randamentul unui portofoliu de acțiuni diversificat.

Având în vedere capacitatea de a explica 95% din randamentul unui portofoliu față de piața în ansamblu, investitorii pot construi un portofoliu în care primesc un profit mediu preconizat în funcție de riscurile relative pe care le asumă în portofoliile lor. Principalii factori care determină rentabilitățile așteptate sunt sensibilitatea la piață, sensibilitatea la dimensiune și sensibilitatea la stocuri valorice, măsurată prin raportul contabilitate-piață. Orice randament mediu preconizat suplimentar poate fi atribuit riscului neprecizat sau nesistematic.

Fama și modelul de cinci factori francezi

Cercetătorii au extins modelul cu trei factori în ultimii ani pentru a include alți factori. Acestea includ „impulsul”, „calitatea” și „volatilitatea scăzută”, printre altele. În 2014, Fama și franceza și-au adaptat modelul pentru a include cinci factori. Alături de cei trei factori inițiali, noul model adaugă conceptul potrivit căruia companiile care raportează venituri viitoare mai mari au un randament mai mare pe piața bursieră, factor denumit rentabilitate. Al cincilea factor, denumit investiție, se referă la conceptul de investiții interne și randamente, ceea ce sugerează că companiile care direcționează profitul către proiecte majore de creștere ar putea suferi pierderi pe piața bursieră.

Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.

Termeni înrudiți

Înțelegerea mare minus scăzută (HML) mare minus scăzută (HML), denumită și prima de valoare, este unul dintre cei trei factori folosiți în modelul cu trei factori Fama-francez. mai mult Small Minus Big (SMB) Micul Minus Big (SMB) este unul dintre cei trei factori din modelul de prețuri de acțiuni Fama / francez, utilizat pentru a explica randamentul portofoliului. mai mult Definiția stocurilor cu valoare mică este acțiunea cu o valoare mică este o acțiune la o companie cu o capitalizare de piață mică, dar termenul se referă și la acțiuni care se tranzacționează la sau sub valoarea contabilă. mai mult Definiție model multi-factor Un model multi-factor folosește mulți factori în calculele sale pentru a explica fenomenele de piață și / sau prețurile activelor de echilibru. mai mult Înțelegerea teoriei prețurilor de arbitraj Teoria prețurilor de arbitraj este un model de preț care prezice o rentabilitate folosind relația dintre o rentabilitate preconizată și factori macroeconomici. mai mult Definiția de referință Un punct de referință este un standard în funcție de care poate fi măsurată performanța unui titlu de securitate, a unui fond mutual sau a unui manager de investiții. mai multe link-uri partenere
Recomandat
Lasă Un Comentariu