O introducere a finanțelor comportamentale

Este greu să nu te gândești la piața bursieră ca persoană: are dispoziții care se pot transforma de la iritabile la euforice; de asemenea, poate reacționa în grabă într-o zi și poate face modificări la următoarea. Dar poate psihologia ne poate ajuta să înțelegem piețele financiare? Analiza stării de spirit a pieței ne oferă strategii practice? Teoreticienii finanțelor comportamentale sugerează că se poate.

Costuri și constatări ale finanțelor comportamentale

Finanțele comportamentale sunt un domeniu de studiu care susține că, atunci când iau decizii privind investițiile, oamenii nu sunt la fel de raționali, așa cum prevede teoria tradițională a finanțelor. Pentru investitorii care sunt curioși în legătură cu modul în care emoțiile și prejudecățile conduc prețurile, finanțele comportamentale oferă câteva descrieri și explicații interesante.

Cheie de luat cu cheie

• Teoreticienii finanțelor comportamentale susțin că, în loc să fie raționali, oamenii iau adesea decizii de investiții bazate pe emoții și prejudecăți.
• Investitorii dețin adesea poziții pierdute, mai degrabă decât simt durerea asociată cu a lua o pierdere.
• Instinctul de a se muta cu efectivul explică de ce investitorii cumpără pe piețele taur și vând pe piețele de urs.
• Finanțarea comportamentală este utilă în analizarea rentabilității pieței în retrospectivă, dar nu a produs încă informații care să ajute investitorii să dezvolte o strategie care va depăși în viitor.

Ideea că psihologia determină mișcările bursiere zboară în fața teoriilor consacrate care susțin ideea că piețele financiare sunt eficiente. Susținătorii ipotezei eficiente a pieței, de exemplu, susțin că orice informație nouă relevantă pentru valoarea unei companii este prețată rapid de piață. Drept urmare, mișcările viitoare ale prețurilor sunt aleatorii, deoarece toate informațiile disponibile (publice și unele nepublic) sunt deja actualizate în valorile curente.

Cu toate acestea, pentru oricine a trecut prin bula de internet și prăbușirea ulterioară, teoria pieței eficiente este destul de greu de înghițit. Comportamentarii explică faptul că, mai degrabă decât să fie anomalii, comportamentul irațional este ceva obișnuit. De fapt, cercetătorii au reprodus în mod regulat exemple de comportament irațional în afara finanțelor, folosind experimente foarte simple.

Importanța pierderilor față de semnificația câștigurilor

Iată un experiment: Oferiți cuiva o alegere de 50 USD sigur sau, la rabatul unei monede, posibilitatea de a câștiga 100 USD sau de a nu câștiga nimic. Șansele sunt ca persoana să pună în valoare lucrurile sigure. În schimb, oferă posibilitatea de a alege 1) o pierdere sigură de 50 $ sau 2) pe un flip al unei monede, fie o pierdere de 100 USD sau nimic. Persoana, în loc să accepte o pierdere de 50 de dolari, va alege probabil a doua opțiune și va arunca moneda.

Șansa de aterizare a monedelor pe o parte sau pe cealaltă este echivalentă în orice scenariu, totuși, oamenii vor merge pentru a scăpa de monedă pentru a se salva de la o pierdere de 50 de dolari, chiar dacă flipul monedei ar putea însemna o pierdere și mai mare de 100 $. Acest lucru se datorează faptului că oamenii tind să considere posibilitatea de a reface o pierdere ca fiind mai importantă decât posibilitatea unui câștig mai mare.

Prioritatea de a evita pierderile este valabilă și pentru investitori. Gândiți-vă doar la acționarii Nortel Networks care au urmărit ca valoarea stocului lor să scadă de la peste 100 USD o acțiune la începutul anului 2000 la mai puțin de 2 dolari câțiva ani mai târziu. Oricât de scăzut va scădea prețul, investitorii - crezând că prețul va reveni în cele din urmă - dețin adesea acțiuni, mai degrabă decât să sufere durerea de a pierde.

Cireada vs. Sinele

Instinctul de turmă explică de ce oamenii tind să-i imite pe ceilalți. Atunci când o piață se mișcă în sus sau în jos, investitorii sunt supuși temerii că ceilalți știu mai mult sau au mai multe informații. În consecință, investitorii simt un impuls puternic de a face ceea ce fac alții.

Finanțarea comportamentului a descoperit, de asemenea, că investitorii tind să pună prea mult în valoare judecățile obținute din probe mici de date sau din surse unice. De exemplu, investitorii sunt cunoscuți că atribuie abilitate mai degrabă decât noroc unui analist care alege un stoc câștigător.

Pe de altă parte, convingerile nu sunt ușor zguduite. O idee care a atras investitorii până la sfârșitul anilor 1990, de exemplu, a fost că orice scădere bruscă a pieței este o oportunitate de cumpărare. Într-adevăr, această perspectivă de cumpărare este în continuare. Investitorii sunt adesea neconfidențați în hotărârile lor și au tendința de a arunca un singur detaliu „grăitor” și nu de media mai evidentă. În acest sens, nu reușesc să vadă imaginea mai mare, concentrându-se prea mult pe detalii mai mici.

Cât de practic este finanțarea comportamentală?

Ne putem întreba dacă aceste studii vor ajuta investitorii să bată piața. La urma urmei, deficiențele raționale ar trebui să ofere o mulțime de oportunități profitabile pentru investitorii înțelepți. În practică, totuși, puțini dacă investitorii de valoare utilizează principii comportamentale pentru a sorta care stocuri ieftine oferă efectiv rentabilități care sunt în mod constant peste norma.

Impactul cercetării în domeniul finanțelor comportamentale rămâne în continuare mai mare în mediul academic decât în ​​gestionarea practică a banilor. În timp ce teoriile indică numeroase deficiențe raționale, domeniul oferă puține soluții în calea soluțiilor care fac bani din maniile pieței.

Robert Shiller, autorul „Exuberanței iraționale” (2000), a arătat că la sfârșitul anilor ’90, piața se afla în grosul unei bule. Dar el nu putea spune când va apărea bula. În mod similar, comportamentaliștii de azi nu ne pot spune când piața a atins un vârf, așa cum nu au putut spune când va avea loc după criza financiară 2007-2008. Ele pot, totuși, descrie cum ar putea arăta un moment de cotitură important.

Linia de jos

Comportamentaliștii nu au venit încă cu un model coerent care să prezice de fapt viitorul, decât să explice, cu avantajul retrospectivului, ce a făcut piața în trecut. Marea lecție este că teoria nu le spune oamenilor cum să bată piața. În schimb, ne spune că psihologia face ca prețurile pieței și valorile fundamentale să se divergeze mult timp.

Finanțele comportamentale nu oferă miracole de investiții pentru a valorifica această divergență, dar poate poate ajuta investitorii să se instruiască asupra modului de a fi atenți la comportamentul lor și, la rândul lor, să evite greșelile care le vor diminua averea personală.