De ce trebuie să dezlegați beta-ul atunci când faceți calcule WACC

Companiile și investitorii examinează costul mediu ponderat al capitalului (WACC) pentru a evalua randamentele pe care o firmă trebuie să le realizeze pentru a-și îndeplini toate obligațiile de capital, inclusiv cele ale creditorilor și acționarilor. Beta este esențială pentru calculele WACC, unde ajută la „ponderea” costului capitalului propriu, contabilizând riscul. WACC este calculat ca:

WACC = (ponderea capitalului propriu) x (costul capitalului propriu) + (greutatea datoriei) x (costul datoriei)

Cu toate acestea, având în vedere că nu toate obligațiile de capital implică datorii (și, prin urmare, riscul de neplată sau de faliment), comparațiile dintre diferite obligații necesită un calcul beta care este eliminat de impactul datoriei. Acest proces se numește dezlănțuirea beta.

Ce este Levera Beta?

Beta de capitaluri proprii reprezintă volatilitatea acțiunilor unei companii în comparație cu piața mai largă. Un beta cu 2 înseamnă, teoretic, stocul unei companii este de două ori mai volatil decât piața mai largă. Numărul care apare pe majoritatea site-urilor financiare, cum ar fi Yahoo! sau Google Finance, este versiunea beta abandonată.

Bateria Levered are două componente ale riscului: business și financiar. Riscul de afaceri include probleme specifice companiei, în timp ce riscul financiar este datorii sau levier. Dacă compania are datorii zero, atunci beta dezvăluită și scăpată sunt aceleași.

Dezlegarea Beta

Calculele WACC includ beta descărcate și dezlănțuite, dar o fac în diferite etape atunci când sunt calculate. Beta dezvăluită arată volatilitatea rentabilităților fără efect financiar. Beta dezlegată este cunoscută sub denumirea de beta beta, în timp ce beta-ul scăpat este cunoscut sub numele de beta de echitate. Beta nedescrisă este calculată ca:

Beta dezlegată = beta închisă / [1 + (1 - Cota impozitului) * (Datorii / capitaluri proprii)]

Beta nedescrisă este, în esență, costul mediu ponderat liber. Acest lucru ar fi costul mediu fără a utiliza datorii sau pârghie. Pentru a ține cont de companiile cu datorii și structură de capital diferite, este necesar să dezlegați versiunea beta. Acest număr este apoi utilizat pentru a găsi costul capitalului propriu.

Pentru a calcula beta-ul dezvăluit, un investitor trebuie să adune o listă de pariuri comparabile ale companiei, să ia media și să o redea pe baza structurii capitalului companiei pe care o analizează.

Renunțarea Beta

După ce a găsit o versiune beta dezvăluită, WACC revine apoi la beta către structura capitalului real sau ideal. Structura capitalului ideal intră în joc atunci când încearcă să cumperi compania, ceea ce înseamnă că structura capitalului se va schimba. Renovarea versiunii beta se face după cum urmează:

Beta închisă = beta dezvăluită * [1 + (1 - Cota impozitului) * (Datorii / capitaluri proprii)]

Într-un anumit sens, calculele au eliminat toate obligațiile de capital pentru o firmă și apoi le-au reasamblat pentru a înțelege impactul relativ al fiecărei părți. Acest lucru permite companiei să înțeleagă costul capitalului propriu, arătând cât de multă dobândă trebuie să plătească compania per dolar de finanțare. WACC este foarte util pentru a determina fezabilitatea extinderii de capital viitoare.

Exemplu beta descărcat

Compania ABC încearcă să-și dea seama de costul capitalului propriu. Compania operează în activitatea de construcții unde, pe baza unei liste de firme comparabile, media beta este de 0, 9. Firmele comparabile au un raport mediu datorie / capitaluri proprii de 0, 5. Compania ABC are un raport datorie-echitate de 0, 25 și o rată de impozitare de 30%.

Beta dezlănțuită se calculează astfel:

0, 67 = 0, 9 / [1 + (1 - 0, 3) * (0, 5)]

Apoi pentru a elibera beta, am calculat beta-ul pierdut folosind beta-ul liber de mai sus și raportul datorie / capitaluri al companiei:

0, 79 = 0, 67 * [1 + (1 - 0, 3) * (0, 25)]

Acum, compania ar folosi cifra beta pierdută de mai sus, împreună cu rata fără riscuri și prima de risc de piață, pentru a calcula costul capitalului propriu.