De ce Stablecoins ca Balanta Facebook sunt sub control

Stablecoins, un subset de criptocurrențe în creștere rapidă, este posibil să nu fie la fel de stabilă precum publicitatea emitenților lor. Punându-și valoarea pe un alt activ, cum ar fi o monedă fiat sau o marfă tranzacționată în schimb, monedele stabile sunt concepute pentru a minimiza fluctuațiile mari experimentate de criptomonedele populare precum Bitcoin și Ether. Cu toate acestea, această clasă în creștere a banilor digitali, care include Libra FB (Facebook FB), nu are acces la facilitățile de lichiditate pe termen scurt, obișnuite în sistemele bancare tradiționale și în alte sisteme de plată, potrivit unei povești recente din Bloomberg.

„Stablecoins, și Balanta, în special, au potențialul de a crește substanțial și, în cele din urmă, suportă o fracțiune semnificativă din activitatea tranzacțională globală”, au scris analiștii JPMorgan Chase & Co. „Cu toate acestea, așa cum a fost proiectat și propus în prezent, acestea nu țin cont de microstructura funcționării unui astfel de sistem de plată. Riscul de blocare a sistemului de plată, în special în perioadele de stres, ar putea avea consecințe macroeconomice grave. "

Riscurile nu sunt pierdute pentru autoritățile de reglementare, deoarece autoritățile de pe glob au sunat clopote de alarmă asupra Balantei și a altor criptomonede. Luni, membrii Asociației Libra s-au întâlnit cu oficiali de la 26 de bănci centrale, potrivit unui raport al Financial Times. Vicepreședintele Comisiei UE, Valdis Dombrovski, și-a exprimat recent îngrijorarea cu privire la stabilitatea financiară pe care Balanta o prezintă în timp ce administrația Trump a ridicat îngrijorarea securității naționale. Ieri, Benoit Coeure, membru al consiliului BCE, a declarat: „Ele dau naștere la o serie de riscuri grave legate de prioritățile politicii publice. Baroul pentru aprobarea regulamentară va fi ridicat ”, potrivit Reuters. Ministrul francez al Finanțelor, Bruno Le Maire, a declarat recent: „Sunt profund convins că ar trebui să refuzăm dezvoltarea Balantei în UE”.

David Marcus, co-creatorul Balantei, a dus pe Twitter pentru a calma grijile. "Recent s-a discutat mult despre modul în care Balanta ar putea amenința suveranitatea națiunilor atunci când vine vorba de bani. Am vrut să profitez de această ocazie pentru a elimina această noțiune", a scris el. "Ca atare, nu există o nouă creare de bani, care va rămâne strict provincia națiunilor suverane."

Cheie de luat cu cheie

• Este posibil ca stabiile să nu fie atât de stabile în perioadele de stres.
• Regulatorii sunt preocupați de stabilitatea financiară și securitatea națională.
• Monitoarele sunt bani privati, nu spre deosebire de depozitele bancare.
• Emitenții ar putea suferi de lichiditate scăzută în perioadele de stres.
• Venit din garanțiile de rezervă dificile în mediul cu interese negative.

Ce înseamnă pentru investitori

Cu excepția glitz-ului și glam-ului care vine ca fiind o criptomonedă de înaltă tehnologie, monedele stabile nu sunt spre deosebire de ceea ce fac băncile tradiționale atunci când emit depozite la cererea clienților lor. Depozitele la cerere sunt o formă de bani privați pe care băncile promit să o valorifice la cerere și la egalitate cu moneda fiat a națiunii. Emitenții de monede stabile oferă același fel de promisiune prin aplicarea valorii monedei lor cu cea a unei monede fiat sau a unui alt activ specificat. Pânza anunțată este promisiunea lor de a-și răscumpăra monedele pentru suma celorlalte active specificate de peg.

O altă întrebare este dacă emitenții de monede stabile pot sau nu respecta această promisiune. Băncile tradiționale nu își încasează depozitele unu la unu cu moneda fiat. Cel puțin, seamănă mai mult cu zece la unu, așa cum sunt stipulate de cerințele de rezervă reglementare. Celelalte 90% din depozite sunt susținute de active precum titlurile de trezorerie și alte tipuri de titluri de creanță, care în general plătesc dobânzi la o rată mai mare decât cea plătite de bănci la depozitele lor. Venitul din dobânzi este una dintre sursele profiturilor băncii.

Tether, una dintre cele mai populare stanje care reprezintă aproximativ 94% din volumul total de tranzacții stabilecoin, obișnuia să afirme că fiecare monedă de legătură a fost întotdeauna susținută unu la unu de moneda tradițională deținută în rezervă. Cu toate acestea, o actualizare a site-ului web al lui Tether la începutul acestui an a indicat că acesta nu mai era cazul. Tether afirmă acum că, deși monedele sale digitale sunt întotdeauna susținute 100% de rezerve, aceste rezerve pot include active, altele decât moneda tradițională și echivalentele de numerar. Nu este mare lucru, Tether acționează mai mult ca o bancă tradițională acum.

Însă, deși băncile închiriate nu au, de obicei, probleme pentru a răspunde cererii clienților lor de răscumpărare a depozitelor în perioadele normale, în momentele de stres crescut, de multe ori trebuie să se bazeze pe un creditor de ultimă soluție - banca centrală a națiunii. Tether nu are o cartă bancară și nu este clar dacă are un sponsor privat care dorește să acționeze în calitate de creditor al ultimului recurs în perioadele de probleme. Nici Balanța Facebook nu o face, a cărei carte albă indică faptul că va fi susținută de „Un coș de depozite bancare și titluri de stat pe termen scurt.” Gigantul social-media dorește acum să fie și o bancă.

În timp ce depozitele bancare și titlurile de stat pe termen scurt sunt active relativ sigure și lichide pe care Facebook ar putea să le poată schimba în numerar fără să se bazeze pe un creditor de ultimă soluție, compania s-ar putea confrunta cu un fel de problemă diferită într-o lume extrem de scăzută. ba chiar și ratele dobânzii negative. Facebook se așteaptă să folosească veniturile din activele sale de rezervă pentru a plăti pentru întreținerea rețelei și pentru a recompensa membrii asociației. Dar este greu de făcut asta atunci când randamentele pentru multe dintre cele mai sigure titluri de stat sunt negative.

„Orice sistem care se bazează pe veniturile din activele de rezervă pentru a finanța costurile operaționale și alte costuri curente devine instabil într-o lume cu randament negativ”, au spus analiștii JPMorgan. „Cu mai mult de jumătate din datoria suverană de înaltă calitate pe termen scurt, deja negativă, marea majoritate a celorlalte constituite din titluri de stat din SUA și tendințe care vizează relaxarea monetară globală, o rezerve de echilibru cu randament complet a devenit una plauzibilă (unii ar argumenta probabil) risc ”.

Privind înainte

Pentru toate ipotezele care înconjoară criptomonedele din ultimii ani, nu este clar că inovațiile tehnologice asociate acestora au rezolvat cu adevărat problemele asociate sistemelor bancare și monetare tradiționale. Nici măcar nu este clar dacă inovatorii din spatele criptomonedelor înțeleg cu adevărat care sunt aceste probleme, dar, desigur, criza financiară a dezvăluit că o mulțime de bancheri tradiționali nu au reușit nici ea.