Ce mișcă prețurile aurului?

Prețul aurului este mutat de o combinație de ofertă, cerere și comportament investitor. Asta pare destul de simplu, cu toate acestea modul în care acești factori colaborează este uneori contraintuitiv. De exemplu, mulți investitori consideră aurul ca o acoperire a inflației. Aceasta are o anumită plauzibilitate de bun-simț, întrucât banii de hârtie își pierd valoarea pe măsură ce se tipăresc mai multe, în timp ce oferta de aur este relativ constantă. Așa cum se întâmplă, exploatarea minieră nu adaugă mult an de an.

Corelația cu inflația

Doi economiști, Claude B. Erb, de la Biroul Național de Cercetări Economice, și Campbell Harvey, profesor la Universitatea Fuqua School of Business, au studiat prețul aurului în raport cu mai mulți factori. Se pare că aurul nu se corelează bine cu inflația. Adică, atunci când inflația crește, nu înseamnă că aurul este neapărat un pariu bun.

Deci, dacă inflația nu conduce prețul, este frica? Cu siguranță, în perioadele de criză economică, investitorii se adună la aur. Când Marea Recesiune a lovit, prețurile aurului au crescut. Dar aurul a crescut deja până la începutul anului 2008, apropiindu-se de 1.000 de dolari uncie înainte de a scădea sub 800 de dolari, apoi a sărit înapoi și a crescut pe măsură ce piața bursieră a scăzut. Acestea fiind spuse, prețurile aurului au continuat să crească chiar pe măsură ce economia s-a redresat. Prețul aurului a atins vârful în 2011 la 1.921 dolari și a fost de mai multe ori de atunci. Acum tranzacționează în jur de 1.300 de dolari (la sfârșitul lunii aprilie 2018).

În lucrarea lor, intitulată The Golden Dilemma, Erb și Harvey notează că aurul are elasticitate preț pozitivă. În esență, înseamnă că, pe măsură ce mai multe persoane cumpără aur, prețul crește, în conformitate cu cererea. Înseamnă, de asemenea, că nu există „fundamentale” de bază ale prețului aurului. Dacă investitorii încep să se aglomereze spre aur, prețul crește indiferent de politica monetară. Asta nu înseamnă că acest lucru este complet aleatoriu sau rezultatul comportamentului efectivului. Unele forțe afectează furnizarea de aur pe piața mai largă - iar aurul este o piață mondială de mărfuri, precum uleiul sau cafeaua. (Pentru mai multe, consultați: Cum pot investi în aur? )

Livra

Spre deosebire de ulei sau cafea, cu toate acestea, aurul nu este consumat. Aproape tot aurul minat este încă în jur. Există oarecare utilizare industrială pentru aur, dar asta nu a crescut cererea la fel de mult ca de bijuterii sau investiții. Cifrele din 2017 ale Consiliului de Aur Mondial arată că cererea totală a fost de 4, 071 tone, doar 332, 8 tone pentru sectorul tehnologic. Restul a fost investiție, la 371, 4 tone, bijuterii, la 2.135, 5 tone, cerere de bare și monede de 1.029, 2 tone, iar ETF și alții, la 202, 8 tone. În 2001, când prețurile aurului se apropiau de valorile minuscule (cel puțin din momentul în care proprietatea bulionului a fost re-legalizată în anii 70), bijuteriile au reprezentat 3.009 tone, în timp ce investițiile s-au ridicat la 357 tone, iar tehnologia a necesitat 363 tone aur.

Dacă este ceva, s-ar putea aștepta ca prețul aurului să scadă în timp, din moment ce există din ce în ce mai mult. Deci, de ce nu? Pe lângă numărul de persoane care ar putea dori să-l cumpere în continuă creștere, cererea de bijuterii și investiții oferă câteva indicii. După cum spunea Peter Hug, directorul comerțului global la Kitco, „Se termină într-un sertar undeva”. Bijuteriile sunt scoase efectiv de pe piață ani de zile.

Chiar dacă în țări precum India și China aurul poate acționa ca un magazin de valoare, oamenii care îl cumpără acolo nu îl comercializează în mod regulat; puțini plătesc pentru o mașină de spălat, predând o brățară de aur. Cererea de bijuterii tinde să crească și să scadă odată cu prețul aurului. Când prețurile sunt mari, cererea de bijuterii scade în raport cu cererea investitorilor.

Băncile centrale

Hug spune că marile companii de piață sunt adesea bănci centrale. În perioadele în care rezervele valutare sunt mari, iar economia se zumzăie, o bancă centrală va dori să reducă cantitatea de aur pe care o deține. Asta pentru că aurul este un activ mort - spre deosebire de obligațiuni sau chiar bani într-un cont de depozit, nu generează nicio rentabilitate.

Problema băncilor centrale este că tocmai atunci când ceilalți investitori de acolo nu sunt interesați de aur. Astfel, o bancă centrală este întotdeauna pe partea greșită a comerțului, chiar dacă vânzarea aurului este exact ceea ce banca ar trebui să facă. Drept urmare, prețul aurului scade.

De atunci, băncile centrale au încercat să-și gestioneze vânzările de aur într-un mod asemănător unui cartel, pentru a evita perturbarea prea mare a pieței. Ceva numit Acordul de la Washington afirmă în esență că băncile nu vor vinde mai mult de 400 de tone metrice într-un an. Nu este obligatoriu, deoarece nu este un tratat; mai degrabă, este mai mult un acord al unui domn - dar unul care este în interesul băncilor centrale, deoarece descărcarea prea mult de aur pe piață ar afecta negativ portofoliile lor.

O excepție este China. Banca centrală chineză a fost un cumpărător net de aur, iar acest lucru ar putea exercita o presiune ascendentă asupra prețului. Prețul aurului a scăzut totuși, așa că până și cumpărăturile chinezești au încetinit cel mult declinul.

ETF-uri

În afară de băncile centrale, fondurile tranzacționate la schimb (ETF-uri) - cum ar fi acțiunile de aur SPDR (GLD) și iShares Gold Trust (IAU), care permit investitorilor să cumpere în aur fără a cumpăra stocuri miniere - sunt acum cumpărători și vânzători majori de aur. Ambele oferă acțiuni în lingouri și își măsoară participațiile în uncii de aur. SPDR ETF deține în prezent aproximativ 9.600 de uncii, în timp ce iShares ETF are aproximativ 5.300. Totuși, aceste ETF-uri sunt concepute pentru a reflecta prețul aurului, nu pentru a-l muta. (Pentru mai multe, consultați: Ce ETF de aur ar trebui să dețineți? )

Considerații de portofoliu

Vorbind despre portofolii, Hug a spus că o bună întrebare pentru investitori este care este motivul pentru cumpărarea aurului. Ca o acoperire împotriva inflației, nu funcționează bine, dar văzută ca o parte a unui portofoliu, este un diversificator rezonabil. Este pur și simplu important să recunoaștem ce poate și nu poate face.

În termeni reali, prețurile aurului au crescut în 1980, când prețul metalului a atins aproape 2.000 USD pe uncie (în dolari 2014). Oricine a cumpărat aur atunci a pierdut bani de atunci. Pe de altă parte, investitorii care au cumpărat-o în 1983 sau 2005 ar fi fericiți să vândă acum, chiar și cu scăderi recente de preț. De menționat, de asemenea, că „regulile” de gestionare a portofoliului se aplică și aurului. Numărul total de uncii de aur pe care le deține ar trebui să fluctueze cu prețul. Dacă cineva dorește 2% din portofoliu în aur, atunci este necesar să vindeți când prețul crește și să cumpere când scade.

Retinerea valorii

Un lucru bun despre aur: păstrează valoare. Erb și Harvey au comparat salariul soldaților romani în urmă cu 2.000 de ani cu ceea ce va primi un soldat modern, pe baza cât ar fi aceste salarii în aur. Soldaților romani li se plăteau 2, 31 uncii de aur pe an, în timp ce centurionilor au obținut 35, 58 uncii.

Presupunând 1.600 USD pe uncie, un soldat roman a obținut echivalentul a 3.704 dolari pe an, în timp ce o armată americană în 2011 a obținut 17.611 dolari. Așadar, un privat al armatei americane primește aproximativ 11 uncii de aur (la prețurile curente). Aceasta este o rată de creștere a investițiilor de aproximativ 0, 08% în aproximativ 2.000 de ani.

Un centurion (aproximativ echivalent cu un căpitan) a obținut 61.730 USD pe an, în timp ce un căpitan al armatei americane primește 44.543 dolari - 27, 84 uncii la prețul de 1.600 USD, sau 37, 11 uncii la 1.200 dolari. Rata de rentabilitate este de -0, 02% pe an - în esență zero.

Concluzia la care au ajuns Erb și Harvey este că puterea de cumpărare a aurului a rămas destul de constantă și în mare parte fără legătură cu prețul curent.

Linia de jos

Dacă te uiți la prețurile aurului, este probabil o idee bună să analizezi cât de bine se duc economiile din anumite țări. Pe măsură ce condițiile economice se agravează, prețul va crește (de obicei). Aurul este o marfă care nu este legată de altceva; în doze mici, constituie un bun element diversificator pentru un portofoliu.