Săparea valorii contabile

În lanțul alimentar al investitorilor în securitate corporativă, investitorii în acțiuni nu au prima fisură în profitul operațional. Acționarii obișnuiți primesc tot ce a mai rămas după ce societatea își plătește creditorii, acționarii preferați și omul fiscal. Dar, în lumea investițiilor, a fi ultimul pe linie poate fi adesea cel mai bun loc pentru a fi, iar lotul acționarului comun poate fi cea mai mare piesă a plăcii de profit. Citiți mai departe pentru a descoperi cum să vă luați plăcinta și să o mâncați și voi.

În timp ce deținătorii de datorii corporative și acționarii preferați au dreptul la o serie fixă ​​de plăți în numerar, fluxul de numerar care depășește aceste sume este în esență proprietatea acționarilor comuni. În teorie, dacă acționarii comuni decid cu majoritate de voturi să închidă corporația, ei ar avea dreptul la tot ceea ce a rămas după ce au soluționat creanțele deținătorilor de datorii și ale acționarilor preferați. Prin urmare, valoarea unui stoc comun este legată de valoarea monetară a creanței reziduale a acționarilor comuni asupra corporației - valoarea activului net sau a capitalului propriu al corporației.

Măsurarea valorii unei revendicări
O bună măsură a valorii creanței reziduale a unui acționar la un moment dat este valoarea contabilă a capitalurilor proprii pe acțiune (BVPS). Valoarea contabilă este valoarea contabilă a activelor companiei, mai puțin toate creanțele la capitalul propriu (cum ar fi datoriile companiei).

În termeni simplificați, este de asemenea valoarea inițială a acțiunilor comune emise plus câștigurile reținute, minus dividendele și rambursările de acțiuni. BVPS este valoarea contabilă a companiei împărțită la acțiunile comune emise și restante.

Investitorii de acțiuni compară adesea BVPS cu prețul de piață al acțiunilor sub forma raportului preț / piață BVPS pentru a atribui o măsură relativă acțiunilor. Rețineți că valoarea contabilă și BVPS nu iau în considerare perspectivele viitoare ale firmei - acestea sunt doar instantanee ale creanței comune de capital la un moment dat. O preocupare continuă este dacă o companie ar trebui să tranzacționeze întotdeauna la un raport preț / BVPS de peste 1 ori dacă piața reflectă în mod corespunzător perspectivele viitoare ale corporației și potențialul ascendent al acțiunilor.

De ce BVPS?
De ce să utilizăm BVPS ca instrument analitic dacă nu măsoară pe deplin potențialul stocului? Există câteva motive bune:

1. BVPS este o valoare de bază bună pentru un stoc. Deși tehnic nu este același lucru ca și valoarea de lichidare a acțiunilor, este un proxy pentru aceasta. În multe cazuri, stocurile pot și tranzacționa la o valoare contabilă sau sub valoarea contabilă. Dacă bilanțul companiei nu este cu susul în jos și afacerea acesteia nu este ruptă, un raport scăzut preț / BVPS poate fi un bun indicator al subevaluării.

2. BVPS este rapid și ușor de calculat. Poate și trebuie utilizat ca supliment la alte abordări de evaluare, cum ar fi abordarea PE sau abordările actualizate ale fluxului de numerar. Ca și alte abordări bazate pe multiple, tendința prețurilor / BVPS poate fi evaluată în timp sau comparată cu multipli de companii similare pentru a evalua valoarea relativă.

3. În cazul în care compania trece printr-o perioadă de pierderi ciclice, este posibil să nu aibă câștiguri pozitive sau fluxuri de numerar operaționale. Prin urmare, poate fi utilizată o alternativă la abordarea P / E pentru a evalua valoarea curentă a stocului. Acest lucru este aplicabil mai ales atunci când analistul are o vizibilitate scăzută a perspectivelor de câștiguri viitoare ale companiei.

Cum se calculează BVPS
Cea mai rapidă modalitate de a calcula BVPS este să analizezi secțiunea de capitaluri proprii din bilanțul unei companii și să te gândești la ce deține de fapt acționarul comun - acțiuni restante și profituri păstrate. Vestea bună este că numărul este clar menționat și, de obicei, nu trebuie ajustat în scopuri analitice. Atâta timp cât contabilii au făcut o treabă bună (iar directorii companiei nu sunt strâmbi), putem folosi măsura comună de capitaluri proprii în scopurile noastre analitice.

De exemplu, bilanțul din 30 ianuarie 2012 al lui Walmart indică faptul că capitalul propriu al acționarilor are o valoare de 71, 3 miliarde de dolari. Numărul este clar indicat ca un subtotal în secțiunea de capitaluri proprii din bilanț. Pentru a calcula BVPS, trebuie să găsiți numărul de acțiuni restante, care este, de obicei, menționat parentetic alături de eticheta comună a acțiunilor (pe Yahoo! Finance, este localizat în Statistici cheie). Ceea ce căutăm este numărul de acțiuni restante, nu pur și simplu emise. Cele două numere pot fi diferite, de obicei deoarece emitentul și-a cumpărat propriul stoc. În acest caz, numărul de acțiuni restante este declarat la 3, 36 miliarde, deci numărul nostru BVPS este de 71, 3 miliarde USD împărțit la 3, 36 miliarde, ceea ce este egal cu 21, 22 dolari. Fiecare acțiune a acțiunilor comune are o valoare contabilă - sau o valoare reziduală a creanței - de 21, 22 USD. În momentul în care a apărut 10-K Walmart pentru 2012, stocul se tranzacționa în intervalul de 61 USD, astfel încât P / BVPS multiplu la acea vreme era de aproximativ 2, 9 ori.

Realizarea calculelor practice
Acum este timpul să folosim calculul pentru ceva. Primul lucru pe care îl puteți face este să comparați prețul / numărul BVPS cu tendința istorică. În acest caz, prețul / BVPS-ul companiei multiplu pare să alunece de câțiva ani. Un bun analist ar vrea să știe de ce. Un preț glisant / BVPS multiplu poate să nu indice o valoare relativă mai bună. În al doilea rând, cineva va dori să compare prețul / BVPS Walmart cu companii similare. În acest caz, stocul pare să tranzacționeze la un multiplu care este aproximativ în concordanță cu colegii săi. O primă poate fi justificată aici datorită mărimii masive a lui Walmart.

O abordare și mai bună este evaluarea valorii contabile a companiei pe acțiune (TBVPS). Valoarea contabilă tangibilă este același lucru cu valoarea contabilă, cu excepția faptului că exclude valoarea imobilizărilor necorporale. Imobilizările necorporale, cum ar fi fondul comercial, sunt active pe care nu le puteți vedea sau atinge. Imobilizările necorporale au valoare, nu în același mod în care activele corporale o fac; nu le puteți lichida cu ușurință. Calculând valoarea contabilă tangibilă s-ar putea să ne apropiem un pas de valoarea de bază a companiei. De asemenea, este o măsură utilă de a compara o companie cu multă bunăvoință din bilanț cu una fără bunăvoință.

Pentru a calcula valoarea contabilă tangibilă, trebuie să scăzem valoarea bilanțului intangibil din capitalurile proprii și apoi să împărțim rezultatul la acțiuni restante. Pentru a continua cu exemplul Walmart, valoarea fondului comercial în bilanț este de 20, 6 miliarde de dolari (presupunem că singurul material de imobilizări necorporale pentru această analiză este fondul comercial). TBVPS se ridică la 15, 01 USD. Raportul preț / TBVPS este de aproximativ 4 ori când este lansat 10-K 2012 al lui Walmart. Din nou, am dori să examinăm tendința raportului în timp și să-l comparăm cu companii similare pentru a evalua valoarea relativă.

Linia de jos
Utilizarea valorii contabile este o modalitate de a ajuta la stabilirea unei opinii cu privire la valoarea de stoc comună. Ca și alte abordări, valoarea contabilă examinează porțiunea deținătorilor de acțiuni din plăcul de profit. Spre deosebire de abordările privind veniturile sau fluxurile de numerar, care sunt direct legate de rentabilitate, metoda valorii contabile măsoară valoarea creanței acționarilor la un moment dat. Un investitor de capitaluri proprii poate aprofunda o teză de investiții adăugând abordarea valorii contabile în caseta de instrumente analitică.