Ce sunt fondurile acoperite?

Utilizarea fondurilor speculative în portofoliile financiare personale a crescut dramatic de la începutul secolului XXI. Un fond speculativ este practic un nume de lux pentru un parteneriat de investiții. Este căsătoria cu un manager de fond profesionist, care poate fi adesea cunoscut ca partener general, și investitorii, uneori cunoscuți ca parteneri limitați, care își reunesc banii împreună în fond.

Partenerii limitați contribuie la finanțarea activelor, iar partenerul general îl gestionează în conformitate cu strategia fondului. Scopul unui fond de acoperire este de a maximiza randamentul investitorilor și de a elimina riscul. Dacă această structură și obiectivele sună foarte mult ca cele ale fondurilor mutuale, acestea sunt, dar tocmai acolo se termină asemănările. Fondurile de acoperire sunt considerate, în general, mai agresive, riscante și mai exclusive decât fondurile mutuale

Numele „fond de acoperire” derivă din utilizarea tehnicilor de tranzacționare pe care administratorii fondului de acoperire sunt autorizați să le efectueze. Respectând scopul acestor vehicule de a face bani, indiferent dacă piața bursieră a urcat mai mult sau a scăzut, managerii se pot „proteja” singuri mergând mult timp (dacă prevăd o creștere a pieței) sau scurtând stocurile (dacă anticipează un cădere brusca). Chiar dacă strategiile de acoperire sunt folosite pentru a reduce riscul, majoritatea consideră că practicile lor au riscuri sporite.

Scopul fondurilor de acoperire

O temă comună printre aproape toate fondurile mutuale este neutralitatea lor în direcția pieței; se așteaptă să câștige bani, indiferent dacă tendințele pieței sunt în sus sau în jos. În acest fel, o echipă de administrare a fondurilor speculative seamănă mai mult cu comercianții decât cu investitorii clasici. Unele fonduri mutuale folosesc mai multe tipuri de aceste tehnici decât altele, și nu toate fondurile mutuale se angajează în acoperirea efectivă.

Cum să formezi legal un fond de acoperire

Caracteristicile cheie ale fondului de acoperire

Fondurile speculative au câteva caracteristici cheie care le diferențiază de alte tipuri de investiții comune, cum ar fi fondurile mutuale. Cea mai evidentă diferență este disponibilitatea lor limitată pentru investitori.

Deschis doar investitorilor „acreditați” sau calificați

Investitorii în fonduri speculative trebuie să îndeplinească anumite cerințe de valoare netă - în general, o valoare netă care depășește un milion de dolari (excluzând reședința lor primară) sau un venit anual care a depășit 200.000 USD în ultimii doi ani.

Latitudine mai largă pentru investiții

Universul de investiții al unui fond de risc este limitat numai de mandatul său. Un fond de acoperire poate investi practic în orice - terenuri, imobiliare, instrumente derivate, valute și alte active alternative. Dimpotrivă, fondurile mutuale trebuie să se lipească de acțiuni sau obligațiuni.

Adesea angajează pârghie

Fondurile speculative vor folosi adesea efectul de pârghie sau banii împrumutați pentru a-și amplifica randamentul, ceea ce le poate expune la o gamă mult mai largă de riscuri de investiții - așa cum s-a demonstrat în Marea Recesiune din 2007-2009. În derivația subprime, care a dat startul recesiunii, fondurile speculative au fost afectate în special din cauza expunerii crescute la obligațiile datoriilor garantate și a nivelurilor ridicate de levier.

Structura taxelor

În loc să perceapă doar un raport de cheltuieli, fondurile speculative percep atât un raport de cheltuieli, cât și un comision de performanță. Structura comisionului comun este cunoscută sub numele de „Doi și douăzeci” (sau „2 și 20”): o taxă de administrare a activelor de 2% și apoi o reducere de 20% din câștigurile generate.

Există caracteristici mai specifice care definesc un fond de acoperire, dar, practic, pentru că sunt vehicule de investiții private care permit doar persoanelor înstărite să investească, fondurile speculative pot face destul de mult ceea ce își doresc - atât timp cât dezvăluie strategia în fața investitorilor.

Această latitudine largă poate părea foarte riscantă și uneori poate fi. Unele dintre cele mai spectaculoase explozii financiare au implicat fonduri speculative. Acestea fiind spuse, această flexibilitate oferită pentru acoperirea fondurilor a condus la unii dintre cei mai talentați manageri de bani care au obținut un profit uimitor pe termen lung.

Două și douăzeci

Dar ceea ce poate primi cele mai multe critici este cealaltă parte a schemei de compensare a managerilor: „2 și 20”, utilizate de o mare majoritate a fondurilor speculative în prezent în funcțiune.

După cum am menționat mai sus, structura de compensare 2 și 20 înseamnă că administratorul fondului speculativ primește 2% din active și 20% din profituri în fiecare an. 2% este cel care primește criticile și nu este dificil să vezi de ce. Chiar dacă administratorul fondului de acoperire pierde bani, tot primește o taxă de 2% din AUM. Un manager care supravegheaza un fond de 1 miliard de dolari ar putea să pună în valoare o compensație de 20 de milioane de dolari pe an fără să ridice un deget. Mai rău este totuși administratorul fondului care pune în buzunar 20 de milioane de dolari în timp ce fondul său pierde bani. El sau ea trebuie apoi să explice investitorilor de ce valorile contului lor au scăzut în timp ce justificau primirea a 20 de milioane de dolari. Este o vânzare grea și care nu funcționează de obicei. În exemplul fictiv de mai sus, fondul meu particular nu percepea nicio taxă de administrare a activelor și a luat în schimb o reducere de performanță mai mare - 25% în loc de 20%. Acest lucru oferă unui manager de fonduri de risc oportunitatea de a câștiga mai mulți bani - nu în detrimentul investitorilor fondului, ci mai degrabă alături de aceștia. Din păcate, această structură fără comision de gestionare a activelor este rară în lumea de azi a fondurilor speculative. Structura 2 și 20 prevalează în continuare, deși multe fonduri încep să treacă la o configurație de 1 și 20.

Tipuri de fonduri de acoperire

Fondurile speculative pot urmări un grad diferit de strategii, inclusiv macro, capitaluri proprii, valoare relativă, valori mobiliare aflate în dificultate și activism. Un fond de acoperire macro investește în acțiuni, obligațiuni și valute în speranța de a profita de modificări ale variabilelor macroeconomice, cum ar fi ratele dobânzii globale și politicile economice ale țărilor. Un fond de acoperire a capitalurilor proprii poate fi global sau specific țării, investind în acțiuni atractive, în timp ce acoperă recesiunile pe piețele de acțiuni, prin scurtarea acțiunilor sau a indicilor de acțiuni supraevaluate. Un fond de acoperire cu valoare relativă profită de ineficiențe de preț sau de răspândire. Alte strategii de fonduri speculative includ creșterea agresivă, venitul, piețele emergente, valoarea și vânzarea pe termen scurt.

O altă strategie populară este abordarea „fond de fonduri” în care un fond de acoperire se amestecă și se potrivește cu alte fonduri speculative și cu alte vehicule de investiții colectate. Această îmbinare a diferitelor strategii și clase de active își propune să ofere un randament investițional pe termen lung mai stabil decât cel al oricăreia dintre fondurile individuale. Randamentul, riscul și volatilitatea pot fi controlate prin amestecul de strategii și fonduri de bază.

Pentru o listă a celor mai mari fonduri speculative din lume se citește „Care sunt cele mai mari fonduri de acoperire din lume?”

Fonduri de acoperire notabile

Astăzi, fondurile de acoperire speculative includ fondurile Paulson, un grup de fonduri speculative fondate fondat de John Paulson. Paulson a devenit celebru după ce fondul său a strâns miliarde din pariurile împotriva creditelor ipotecare în 2008. Paulson are alte fonduri speculative specifice, inclusiv unul care investește exclusiv în aur, de exemplu.

Pershing Square este un fond de acoperire activist de mare succes și de înaltă performanță, condus de Bill Ackman. Ackman investește în companii care consideră că sunt subestimate cu scopul de a juca un rol mai activ în companie pentru a debloca valoarea. Strategiile activiste includ, de regulă, schimbarea consiliului de administrație, numirea unui nou management sau demiterea unei vânzări a companiei. Carl Icahn, un activist binecunoscut, conduce de asemenea fonduri de acoperire a activistului de mare succes. De fapt, una dintre companiile sale de capital, Icahn Enterprises (IEP), este tranzacționată public și oferă investitorilor care nu pot sau nu doresc să investească direct într-un fond de acoperire o oportunitate de a paria pe abilitatea Icahn de a debloca valoarea.

Reglementarea fondurilor acoperite

O altă caracteristică unică a fondurilor speculative: se confruntă cu o reglementare redusă din partea Comisiei pentru valori mobiliare și schimb, în ​​special în comparație cu fondurile mutuale, fondurile de pensii și alte mijloace de investiții. Acest lucru se datorează faptului că fondurile speculative preiau, în principal, bani de la acei investitori „calificați” sau acreditați, persoane fizice cu valoare netă care îndeplinesc cerințele de valoare netă enumerate mai sus. Deși unele fonduri operează cu investitori neacreditați; Legile din domeniul valorilor mobiliare din SUA stabilesc că sunt calificați cel puțin o multitudine de participanți la fondurile speculative. SEC le consideră suficient de sofisticate și bogate pentru a înțelege și gestiona riscurile potențiale care provin dintr-un mandat și strategii mai largi de investiții ale unui fond de acoperire și nu supune fondurile la aceeași supraveghere de reglementare.

Dar să nu greșiți, fondurile de acoperire sunt reglementate și recent au ajuns la microscop tot mai mult. Fondurile de acoperire au devenit atât de mari și puternice (după majoritatea estimărilor, mii de fonduri speculative funcționează astăzi, gestionând colectiv peste 1 trilion de dolari) încât SEC începe să acorde o atenție mai mare. Și încălcările, cum ar fi tranzacționarea informațiilor privilegiate, par să se producă mult mai frecvent, autoritățile de reglementare sunt mai greu.

Schimbare semnificativă a reglementărilor

În urmă cu cinci ani, industria fondurilor speculative a cunoscut una dintre cele mai semnificative modificări de reglementare care au apărut în ani. În martie 2012, Jumpstart Our Business Startups Act (Legea JOBS) a fost semnată în lege. Premisa de bază a JOBS Act a fost încurajarea finanțării întreprinderilor mici din SUA prin ușurarea reglementării valorilor mobiliare.

Legea JOBS a avut, de asemenea, un impact major asupra fondurilor speculative. În septembrie 2013, interdicția de publicitate a fondurilor speculative a fost eliminată. La un vot de la 4 la 1, SEC a aprobat o moțiune care să permită fondurilor speculative și altor firme care creează oferte private să facă publicitate pentru oricine doresc, deși încă pot accepta investiții doar de la investitori acreditați. În timp ce fondurile speculative ar putea să nu arate ca niște capitalisti de risc, din cauza latitudinii largi a investițiilor, aceștia sunt adesea furnizori cheie de capital pentru startup-uri și întreprinderi mici. Oferirea de fonduri speculative pentru a solicita ar ajuta, de fapt, creșterea întreprinderilor mici, prin creșterea fondului de capital de investiții disponibil.

Formular D Cerințe

Publicitatea fondurilor acoperite se referă la oferirea de produse de investiții ale fondului către investitori acreditați sau intermediari financiari prin intermediul tipăririi, televiziunii și internetului. Un fond de acoperire care dorește să solicite investitorii trebuie să depună un formular „D” la SEC cu cel puțin 15 zile înainte de a începe publicitatea. Deoarece publicitatea cu fonduri speculative a fost strict interzisă înainte de ridicarea acestei interdicții, SEC este foarte interesată de modul în care publicitatea este utilizată de către emitenți privați, astfel că a făcut modificări la înregistrările din formularul D. Fondurile care fac solicitări publice vor trebui, de asemenea, să depună un formular D modificat în termen de 30 de zile de la încetarea ofertei. Nerespectarea acestor reguli poate duce la interzicerea creării de titluri suplimentare pentru un an sau mai mult.

Avantajele fondurilor acoperite

Ar trebui să fie evident că fondurile speculative oferă unele avantaje valoroase față de fondurile tradiționale de investiții. Unele avantaje notabile ale fondurilor speculative includ:

• Strategii de investiții care au capacitatea de a genera profituri pozitive atât pe piețele de capitaluri proprii, cât și în scădere
• Fondurile de acoperire într-un portofoliu echilibrat pot reduce riscul și volatilitatea generală a portofoliului și pot crește randamentul
• O varietate uriașă de stiluri de investiții cu fonduri speculative - multe nerelaționate între ele - care oferă investitorilor capacitatea de a personaliza cu precizie o strategie de investiții
• Acces la unii dintre cei mai talentați manageri de investiții din lume

Pro-uri

• Profit pe piețele în creștere și în scădere

• Portofoliile echilibrate reduc riscul și volatilitatea

• Mai multe stiluri de investiții din care să alegeți

• Gestionat de cei mai buni manageri de investiții

Contra

• Pierderile pot fi potențial mari

• Mai puțină lichiditate decât fondurile mutuale standard

• Închide fonduri pentru perioade îndelungate

• Utilizarea pârghiei poate crește pierderile

Dezavantajele fondurilor acoperite

Desigur, fondurile speculative nu sunt, de asemenea, fără riscuri:

• Strategia de investiții concentrată expune fondurile speculative la pierderi potențial imense.
• Fondurile speculative tind să fie mult mai puțin lichide decât fondurile mutuale. De obicei, aceștia solicită investitorilor să blocheze bani pentru o perioadă de ani.
• Folosirea levierului sau banii împrumutați poate transforma ceea ce ar fi fost o pierdere minoră într-o pierdere semnificativă.

Exemplu de fond de acoperire la locul de muncă

Pentru a înțelege mai bine fondurile speculative și de ce au devenit atât de populare atât pentru investitori, cât și pentru administratorii de bani, hai să stabilim unul și să urmărim funcționarea acestuia timp de un an. Voi numi fondul meu de acoperire „Valoarea oportunităților de fond, LLC”. Acordul meu de funcționare - documentul legal care spune cum funcționează fondul meu - afirmă că voi primi 25% din profituri peste 5% pe an și că pot investi în orice altă parte a lumii.

Zece investitori se înscriu, fiecare punând 10 milioane de dolari, deci fondul meu începe cu 100 de milioane de dolari. Fiecare investitor își completează contractul de investiții - similar unui formular de cerere de cont - și trimite cecul său direct către brokerul meu sau către un administrator de fond, o firmă de contabilitate care furnizează toate lucrările de evidență și evidență pentru un fond de investiții. Administratorul își va înregistra investiția pe cărți și apoi va transmite fondurilor către broker. Fondul pentru oportunități de valoare este acum deschis și încep să gestionez banii. Odată ce găsesc oportunități atractive, îl sun pe brokerul meu și îi spun ce să cumpere cu 100 de milioane de dolari.

Un an trece și fondul meu este în creștere cu 40%, deci valorează acum 140 de milioane de dolari. Acum, conform acordului de funcționare al fondului, primii 5% aparțin investitorilor. Așadar, câștigul de capital de 40 de milioane de dolari ar fi mai întâi redus cu 2 milioane de dolari sau 5% din 40 de milioane de dolari, iar acest lucru este destinat investitorilor. Acest procent de 5% este cunoscut ca o rată de obstacol, pentru că trebuie să obțin în primul rând acel randament „de obstacol” de 5% înainte de a câștiga o compensație de performanță. Restul de 38 de milioane de dolari este împărțit: 25% pentru mine și 75% pentru investitori.

Pe baza performanțelor mele din primul an și a condițiilor fondului meu, am câștigat o compensație de 9, 5 milioane USD într-un singur an. Investitorii obțin restul de 28, 5 milioane de dolari, împreună cu rata de obstacole de 2 milioane de dolari, pentru un câștig de capital de 30, 5 milioane de dolari. După cum puteți vedea, afacerea cu fonduri speculative poate fi foarte profitabilă. Dacă aș administra 1 miliard de dolari în schimb, suma mea ar fi fost de 95 de milioane de dolari, iar investitorii mei, de 305 de milioane de dolari. Desigur, mulți manageri de fonduri speculative sunt destituiți pentru câștigarea unor sume exorbitante de bani. Dar asta se datorează faptului că cei care fac indicativul nu reușesc să menționeze că investitorii mei au făcut 305 milioane de dolari. Când ați auzit ultima dată când un investitor într-un fond de acoperire se plânge că managerul său a fost plătit prea mult?

Linia de jos

Un fond de acoperire este un parteneriat oficial al investitorilor care reunesc bani împreună pentru a fi ghidați de firme profesionale de management, nu spre deosebire de un fond mutual. În ciuda acestui scop comun, operațiunile de fonduri speculative sunt diferite de fondurile mutuale. În comparație cu fondurile mutuale, fondurile speculative sunt mai puțin reglementate; au cerințe minime mai stricte de investiții; urmărește strategii mai flexibile și potențial riscante și operează cu dezvăluiri mult mai puține.

Scopul investițional al fondurilor speculative este de a maximiza randamentul, dar firmele de gestionare utilizează strategii diferite pentru a atinge acest obiectiv. Deși nu au toate aceleași cerințe ca și alte investiții, fondurile speculative au încă un prospect, numit „memorandum de ofertă”, care detaliază strategia specifică a fondului, inclusiv limitele de levier.

Mulți dintre cei mai talentați manageri de portofoliu își propun să lucreze pentru fonduri speculative datorită structurilor de comisioane caracteristice. Nu numai că taxele de administrare sunt mai mari decât cele pentru fondurile mutuale, dar fondurile speculative includ taxe suplimentare pe care fondurile mutuale nu le evaluează. Taxele de stimulare bazate pe profiturile obținute pot varia între 10% -30%, deși s-au convenit comisioane mai mari. Investitorii fondurilor speculative se așteaptă la un nivel foarte mare de rentabilitate din partea managerilor lor și necesită adesea recuperarea pierderilor suportate înainte ca profiturile viitoare să fie contabilizate comisioane de stimulare.

În Statele Unite, fondurile speculative funcționează în conformitate cu orientările de reglementare diferite decât majoritatea altor tipuri de aranjamente de investiții. Majoritatea investitorilor de fonduri speculative sunt „acreditați”, ceea ce înseamnă că câștigă venituri foarte mari și au valori nete existente care depășesc 1 milion USD. Deoarece participanții la fondurile speculative sunt considerate „sofisticate”, aceste vehicule de investiții nu primesc supraveghere de reglementare din partea SEC și, prin urmare, au o flexibilitate operațională mult mai mare. Din acest motiv, fondurile speculative au câștigat o reputație dubioasă ca un lux speculativ pentru cei bogați.