Costul mediu ponderat al capitalului - WACC
Costul mediu ponderat al capitalului (WACC) este un calcul al costului de capital al unei firme în care fiecare categorie de capital este ponderată proporțional. Toate sursele de capital, inclusiv acțiunile comune, acțiunile preferate, obligațiunile și orice altă datorie pe termen lung sunt incluse într-un calcul WACC.
WACC-ul unei firme crește pe măsură ce beta și rata rentabilității crește, deoarece o creștere a WACC indică o scădere a evaluării și o creștere a riscului. (Pentru informații conexe, citiți Ce înseamnă un cost mediu ponderat ridicat (WACC)?)
02:34Costul mediu ponderat al capitalului (WACC)
Formula și calculul WACC
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1 − Tc) unde: Re = Costul capitalului propriuRd = Costul datorieiE = Valoarea de piață a capitalului propriu al firmeiD = Valoarea de piață a datoriei firmeiV = E + D = Valoarea totală a pieței de finanțarea firmeiE / V = Procentul de finanțare care este echitateD / V = Procentul de finanțare care este datorieTc = Rata impozitului corporativ \ begin {align} & \ text {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {unde:} \\ & \ text {Re = Costul capitalurilor proprii} \\ & \ text {Rd = Costul datoriei} \\ & \ text {E = Valoarea de piață a capitalurilor proprii ale firmei} \\ & \ text {D = Valoarea de piață a datoriei firmei} \\ & \ text {V = E + D = Valoarea totală de piață a finanțării firmei} \\ & \ text {E / V = Procentul de finanțare care este capitaluri proprii} \\ & \ text {D / V = Procentul finanțării datoriei} \\ & \ text {Tc = Cota impozitului corporatist} \\ \ end {aliniat} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) unde: Re = Costul capitalului propriuRd = Costul datorieiE = Valoarea de piață a capitalului propriu al firmeiD = Valoarea de piață a datoriei firmeiV = E + D = piața totală valoarea finanțării firmeiE / V = Perc intage de finanțare care este echitateD / V = Procentul finanțării care este datorieTc = Rata impozitului corporativ
Pentru a calcula WACC, analistul va multiplica costul fiecărei componente de capital cu greutatea proporțională a acestuia. La rândul lor, suma acestor rezultate este înmulțită cu cota de impozit pe profit sau 1. Aplicați următoarele valori formulei enumerate mai sus:
- Re = costul capitalului propriu
- Rd = costul datoriei
- E = valoarea de piață a capitalurilor proprii ale firmei
- D = valoarea de piață a datoriei firmei
- V = E + D = valoarea de piață totală a finanțării firmei (capitaluri proprii și datorii)
- E / V = procentul de finanțare care este capital propriu
- D / V = procentul de finanțare care este datorie
- Tc = cota de impozit pe profit
Calcularea WACC în Excel
Costul mediu ponderat al capitalului (WACC) poate fi calculat în Excel. Cea mai mare parte este furnizarea de date corecte pentru conectarea la model. Vedeți notele Investopedia despre cum se calculează WACC în Excel.
Cheie de luat cu cheie
- Calculul costului de capital al unei firme în care fiecare categorie de capital este ponderată proporțional.
- Înclude toate sursele de capital ale unei companii - inclusiv acțiuni comune, acțiuni preferate, obligațiuni și orice altă datorie pe termen lung.
- Poate fi utilizat ca o rată de obstacol în raport cu care companiile și investitorii pot măsura performanța ROIC.
- WACC este frecvent utilizat ca rată de actualizare pentru fluxurile de numerar viitoare în analizele DCF.
Explicarea elementelor de formulă
Costul capitalului propriu (Re) poate fi un pic dificil de calculat, deoarece capitalul social nu are tehnic o valoare explicită. Atunci când companiile plătesc o datorie, suma pe care o plătesc are o rată de dobândă asociată prestabilită, care datoria depinde de mărimea și durata datoriei, deși valoarea este relativ fixă. Pe de altă parte, spre deosebire de datorii, capitalurile proprii nu au un preț concret pe care compania trebuie să îl plătească. Cu toate acestea, asta nu înseamnă că nu există niciun cost de capital.
Întrucât acționarii se așteaptă să primească un anumit randament al investițiilor lor într-o companie, rata de rentabilitate necesară a deținătorilor de capitaluri proprii este un cost din perspectiva companiei, deoarece în cazul în care compania nu reușește să obțină acest randament preconizat, acționarii vor vinde pur și simplu acțiunile, ceea ce duce la o scădere a prețului acțiunii și a valorii companiei. Prin urmare, costul capitalului propriu este în esență suma pe care o companie trebuie să o cheltuiască pentru a menține un preț al acțiunii care îi va satisface pe investitori.
Calcularea costului datoriei (Rd), pe de altă parte, este un proces relativ simplu. Pentru a determina costul datoriei, utilizați rata de piață pe care o companie o plătește în prezent la datoria sa. Dacă compania plătește o altă rată decât rata pieței, puteți estima o rată de piață adecvată și să o înlocuiți în calculele dvs.
Există deduceri fiscale disponibile la dobânzile plătite, care sunt adesea în beneficiul companiilor. Din această cauză, costul net al datoriei unei companii este valoarea dobânzii pe care o plătește, minus suma pe care a economisit-o în taxe ca urmare a plăților dobânzii deductibile din impozit. Acesta este motivul pentru care costul post-impozit al datoriei este Rd (1 - rata impozitului pe profit).
Învățarea de la WACC
WACC este media costurilor acestor tipuri de finanțare, fiecare dintre acestea fiind ponderată de utilizarea proporțională într-o situație dată. Luând o medie ponderată în acest fel, putem determina cât de mult dobândă o datorie o companie pentru fiecare dolar pe care îl finanțează.
Datoria și capitalurile proprii sunt cele două componente care constituie finanțarea capitalului companiei. Creditorii și deținătorii de acțiuni se așteaptă să primească anumite rentabilități din fondurile sau capitalul pe care le-au furnizat. Întrucât costul capitalului este rentabilitatea pe care proprietarii de acțiuni (sau acționarii) și deținătorii de datorii se vor aștepta, WACC indică rentabilitatea pe care ambele tipuri de părți interesate (proprietarii de acțiuni și creditorii) se pot aștepta să o primească. Altfel spus, WACC reprezintă un cost al oportunității investitorului de a-și asuma riscul de a investi bani într-o companie.
WACC-ul unei firme este rentabilitatea generală necesară pentru o firmă. Din această cauză, directorii companiei vor folosi adesea WACC intern pentru a lua decizii, cum ar fi determinarea fezabilității economice a fuziunilor și a altor oportunități expansive. WACC este rata de actualizare care ar trebui să fie utilizată pentru fluxurile de numerar cu riscul care este similar cu cel al firmei generale.
Pentru a ajuta la înțelegerea WACC, încercați să vă gândiți la o companie ca la o sumă de bani. Banii intră în fond din două surse separate: datorii și capitaluri proprii. Veniturile obținute prin operațiuni comerciale nu sunt considerate o a treia sursă, deoarece, după ce o companie achită datoriile, compania păstrează orice bani rămășiți care nu sunt restituiți acționarilor (sub formă de dividende) în numele acționarilor.
Cine utilizează WACC
Analiștii valorilor mobiliare folosesc frecvent WACC atunci când evaluează valoarea investițiilor și atunci când stabilesc care sunt următoarele. De exemplu, în analiza fluxurilor de numerar actualizate, se poate aplica WACC ca rată de actualizare pentru fluxurile de numerar viitoare, pentru a obține valoarea actuală netă a unei întreprinderi. WACC poate fi, de asemenea, utilizat ca o rată de obstacol în raport cu care companiile și investitorii pot evalua rentabilitatea performanței capitalului investit (ROIC). WACC este, de asemenea, esențial pentru a efectua calcule cu valoare adăugată economică (EVA).
Investitorii pot folosi adesea WACC ca indicator al faptului că o investiție merită sau nu urmărită. Pur și simplu, WACC este rata minimă de rentabilitate acceptabilă la care o companie produce profituri pentru investitorii săi. Pentru a determina randamentul personal al unui investitor pentru o investiție într-o companie, pur și simplu scade WACC din procentul de rentabilitate al companiei.
WACC vs. Rata de rentabilitate obligatorie - RRR
Rata de rentabilitate necesară (RRR) este din perspectiva investitorului, fiind rata minimă pe care un investitor o va accepta pentru un proiect sau investiție. Între timp, costul capitalului este ceea ce compania se așteaptă să returneze valorile mobiliare. Aflați mai multe despre WACC versus rata de rentabilitate necesară.
Limitările WACC
Formula WACC pare mai ușor de calculat decât este în realitate. Deoarece anumite elemente ale formulei, precum costul capitalului propriu, nu sunt valori consistente, diverse părți le pot raporta diferit din diferite motive. Ca atare, în timp ce WACC poate ajuta adesea să ofere informații valoroase asupra unei companii, ar trebui să o utilizăm întotdeauna împreună cu alte valori pentru a determina dacă să investim sau nu într-o companie.
Exemplu de utilizare a WACC
Să presupunem că o companie produce randamente de 20% și are un WACC de 11%. Aceasta înseamnă că compania produce randamente de 9% la fiecare dolar pe care compania îl investește. Cu alte cuvinte, pentru fiecare dolar cheltuit, compania creează nouă centi de valoare. Pe de altă parte, dacă rentabilitatea companiei este mai mică decât WACC, compania pierde valoare. Dacă o companie are profituri de 11% și WACC de 17%, compania pierde șase centi pentru fiecare dolar cheltuit, ceea ce indică faptul că potențialii investitori ar fi cel mai bine să-și pună banii în altă parte.
Ca un exemplu din viața reală, luați în considerare Walmart (NYSE: WMT). WACC-ul Walmart este de 4, 2%. Acest număr este găsit făcând o serie de calcule. În primul rând, trebuie să găsim structura de finanțare a Walmart pentru a calcula V, care este valoarea totală de piață a finanțării companiei. Pentru Walmart, pentru a găsi valoarea de piață a datoriei sale, utilizăm valoarea contabilă, care include datoriile pe termen lung și contractele de închiriere pe termen lung și obligațiile financiare.
La sfârșitul celui mai recent trimestru (31 octombrie 2018), valoarea sa contabilă a datoriei a fost de 50 de miliarde de dolari. Din 5 februarie 2019, plafonul său de piață (sau valoarea capitalului propriu) este de 276, 7 miliarde USD. Astfel, V este de 326, 7 miliarde de dolari sau 50 de miliarde de dolari + 276, 7 miliarde de dolari. Walmart finanțează operațiuni cu 85% capitaluri proprii (E / V sau 276, 7 miliarde USD / 326, 7 miliarde USD) și 15% datorii (D / V sau 50 miliarde USD / 326, 7 miliarde USD).
Pentru a găsi costul capitalului propriu (Re), se poate utiliza modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM). Acest model folosește beta-ul unei companii, rata fără riscuri și rentabilitatea preconizată a pieței pentru a determina costul capitalului propriu. Formula este rata fără riscuri + beta * (rentabilitatea pieței - rata fără riscuri). Rata trezoreriei de 10 ani poate fi utilizată ca rată fără riscuri, iar randamentul preconizat al pieței este, în general, estimat la 7%. Astfel, costul capitalului propriu al lui Walmart este de 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%) sau 4, 3%.
Costul datoriei este calculat prin împărțirea cheltuielilor cu dobânzile companiei la sarcina datoriei sale. În cazul lui Walmart, cheltuielile cu dobânzile sale din anul fiscal recent sunt de 2, 33 miliarde de dolari. Astfel, costul datoriei sale este de 4, 7% sau 2, 33 miliarde USD / 50 miliarde USD. Cota de impozitare poate fi calculată prin împărțirea cheltuielilor cu impozitul pe venit la venituri înainte de impozite. În cazul lui Walmart, acesta stabilește cota de impozitare a companiei în raportul anual, care a fost de 30% pentru ultimul an fiscal.
În sfârșit, suntem pregătiți să calculăm costul mediu ponderat al capitalului (WACC) al Walmart. WACC este de 4, 2%, calculul fiind de 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.