Care a fost regula 48?

Implementată în 2007, Regula 48 a fost o procedură pe care New York Stock Exchange (NYSE) ar putea să o invoce pentru a stabili ordinea pe piețe în perioadele de extremă volatilitate - în special, pentru a evita vânzarea de panică la clopotul de deschidere. Însă, după ce a exacerbat schimbările mari ale prețurilor în perioada agitată din august 2015, NYSE a desființat-o în iulie 2016, revizuind alte reglementări pentru acoperirea unor astfel de situații.

Cum a funcționat regula 48

Regula 48 a accelerat deschiderea tranzacțiilor la bursă prin suspendarea unei cerințe zilnice referitoare la prețurile individuale ale acțiunilor în fiecare dimineață. Acesta a renunțat la cerințe de la un alt statut NYSE, regula 123D, pentru un stoc, atunci când este evident că capitalul în cauză a fost pregătit să deschidă mult mai mult sau mai mic decât prețul de închidere din ziua precedentă.

În mod obișnuit, managerii de pe piața bursieră trebuie să aprobe prețurile stocurilor înainte de clopotul de deschidere. Dar punerea în aplicare a articolului 48 a însemnat că această aprobare nu ar fi necesară în ziua de tranzacționare pentru un anumit stoc.

Regula 48 era diferită de un întreruptor sau un guler, care oprește tranzacționarea în timpul unei sesiuni de tranzacționare, în momente de volatilitate extremă. Întrerupătoarele de circuit sunt invocate în timpul orelor de piață la diferite niveluri: când Standard & Poor's 500 Index cade cu 7% (Nivel 1), 13% (Nivel 2) și 20% (Nivel 3) de la nivelul de închidere al pieței din ziua precedentă. Tranzacționarea poate fi, de asemenea, oprită sau suspendată pentru o acțiune individuală.

Cu toate acestea, regula 48 a fost invocată înainte de orele de piață. Liderii de schimb ar determina înainte de deschiderea pieței dacă ar anticipa tranzacțiile de panică înainte de sesiune. Condiții specifice pentru invocarea regulii includ:

• niveluri ridicate de volatilitate în sesiunea de tranzacționare din ziua precedentă (inclusiv zile în care au fost declanșate întrerupătoarele de circuit)
• volatilitate semnificativă pe piețele externe
• vânzare semnificativă pe piața futures înainte de clopotul de deschidere
• anunțuri guvernamentale sau evenimente geopolitice majore în străinătate

Istoria regulii 48

Comisia pentru valori mobiliare și schimb (SEC) a aprobat în mod oficial articolul 48 la 6 decembrie 2007, în mijlocul îngrijorărilor legate de o recesiune globală. A fost pusă în aplicare la 22 ianuarie 2008. Deși a fost modificată frecvent, articolul 48 a fost invocat de cel puțin 77 de ori între septembrie 2008 și septembrie 2015, din motive care variază de la răspândirea crizei datoriilor europene (în mai 2010) la un viscol din New York ( în ianuarie 2015).

Regula nu era lipsită de critici, în special pentru că permitea cumpărătorilor și vânzătorilor să tranzacționeze fără un preț de deschidere înregistrat. Această lipsă i-ar putea determina pe investitori să vândă în cunoștință de cauză stocuri către altcineva la prețuri foarte mici. Regula avea potențialul de a costa investitorii cu comenzi deschise de vânzare pe piață, în schimb o mulțime de bani dacă prețul scădea cu mult sub închiderea zilei precedente.

Aceasta a fost situația care a avut loc pe 24 august 2015. În ziua precedentă, Shanghai Composite Index a scăzut cu 7, 6%, în timp ce Shenzhen Composite a alunecat cu 7, 2%. Regula 48 a fost invocată în ceea ce privește expunerea pieței NYSE la aceste piețe bursiere chineze - referința la volatilitatea pieței externe. Mișcarea a avut ca rezultat tranzacționarea extrem de dezordonată, afectând negativ mai multe stocuri și provocând o scădere record interna a Dow Jones Industrial Media. De exemplu, Apple Inc. (AAPL) în ora de deschidere a scăzut semnificativ, scăzând până la 92 USD și permițând cumpărătorilor să cumpere acțiuni la un nivel foarte scăzut. Apple ar reveni, închizând ziua la 108 dolari. Dar oricine a vândut la valoarea de piață atunci când prețul s-a prăbușit la 92 de dolari, ar fi fost probabil să poată vinde la un nivel mai mare, dacă Regula 48 nu ar fi fost invocată sau ar fi folosit în schimb o comandă limită.

Revocarea regulii 48

Ca urmare a haosului provocat în acea zi și în următoarele două zile, oficialii NYSE au început să regândească articolul 48. La 31 martie 2016, au depus o cerere la SEC pentru a o șterge, afirmând: „pe baza evenimentelor din săptămâna 24 august 2015, când schimbul a declarat condiții extreme de volatilitate a pieței în zilele de 24, 25 și 26 august, schimbul apreciază că absența unor indicații pre-deschidere poate lăsa un gol în informațiile disponibile pentru participanții pe piață pentru a evalua preț la care se poate deschide o garanție. " În schimb, NYSE a propus să revizuiască Regula 15, solicitând producătorilor de pe piață să publice indicațiile de dinainte de deschidere dacă prețurile s-au modificat cu 5% sau mai mult și Regula 123D, permițând deschiderii titlurilor în format electronic, cu excepția cazului în care există o modificare a prețului de 4% sau mai mult.

Linia de jos

SEC a aprobat planurile în iulie 2016, eliminând oficial regula 48.