Warren Buffett: fiți temători când alții sunt lacomi

Warren Buffett a spus odată că, în calitate de investitor, este înțelept să fii „înfricoșător atunci când alții sunt lacomi și lacomi când ceilalți se tem.” Această afirmație este oarecum de vedere contrară asupra piețelor bursiere și se referă direct la prețul unui activ: când alții sunt lacomi, prețurile de obicei scad și unul ar trebui să fie prudent dacă nu plătesc excesiv pentru un activ care ulterior duce la randamente anemice. Când alții se tem, poate prezenta o oportunitate bună de cumpărare a valorii.

Rețineți că prețul este ceea ce plătiți, iar valoarea este ceea ce obțineți - plătiți un preț prea mare și returnările sunt decimate. Pentru a elabora acest lucru, valoarea unui stoc este relativă a câștigului pe care îl va genera de-a lungul vieții afacerii sale. În special, această valoare este determinată prin actualizarea tuturor fluxurilor viitoare de numerar la o valoare actuală, o valoare intrinsecă. Plătiți un preț prea ridicat, iar randamentul care apare pe măsură ce stocul gravitează înapoi la valoarea sa intrinsecă în timp va eroda. Acționați lacom atunci când alții se tem și obțin profituri îmbunătățite, în condițiile potrivite: previzibilitatea trebuie să fie prezentă, iar evenimentele pe termen scurt care creează scăderea ulterioară a prețurilor nu trebuie să se distrugă.

Of Butte de trabuc și Coca-Cola

Warren Buffett nu este doar un investitor contrar. El poate fi ceea ce s-ar putea numi un „investitor valoric orientat către afaceri”. Adică, el nu cumpără nimic și totul doar pentru că este la vânzare. Acesta a fost stilul lui Ben Graham (și inițial al lui Buffett). Se numește stilul „de țigară” de a investi în care se ridică butoane de țigară de afaceri aruncate, așezate pe marginea drumului, vândându-le la reduceri profunde pentru a contabiliza valoarea cu un puf bun rămas în ele. Ben Graham a căutat „rețele nete” sau întreprinderi cu prețuri sub activele curente nete sau activele curente minus totalul pasivelor.

Deși Warren Buffett și-a început astfel cariera de investitor, în fața unor oportunități anemice net-net, a evoluat. Cu ajutorul lui Charlie Munger, el a descoperit pământul unor afaceri remarcabile, casa lui See’s Candy și Coca-Cola (KO), întreprinderi cu economie durabilă, competitivă - gropile - și un management rațional, onest. Apoi caută un preț bun și profită de oportunități atunci când alții se tem. După cum a spus în trecut, este mult mai bine să cumpărați o afacere minunată la un preț bun decât o afacere bună la un preț minunat.

Ulei de salată: nu părăsiți casa fără ea

Evenimentele care provoacă teama care duc la oportunități de investiții superioare pot include valuri de șoc pe termen scurt create de evenimente macroeconomice, cum ar fi recesiunile, războaie, apatie sectorială sau rezultate pe termen scurt, care nu afectează moat-ul.

În anii ’60, valoarea American Express (AXP) a fost redusă la jumătate când s-a descoperit că garanțiile pe care le-a folosit pentru a asigura încasări de milioane de dolari nu existau. Garanția în cauză a fost uleiul de salată și se dovedește că comerciantul de mărfuri Anthony De Angelis a falsificat nivelurile de inventar prin umplerea tancurilor sale cu apă, în timp ce a lăsat tuburi mici de ulei de salată în rezervoare pentru auditori. Se estimează că evenimentul a costat AXP în pierderi de peste 50 de milioane de dolari.

După ce a analizat modelul de afaceri al companiei, Buffett a decis că nu va fi afectat material de către eveniment, iar ulterior a investit 40% din banii parteneriatului în acțiuni. Pe parcursul a cinci ani, AXP a crescut de cinci ori.

Gecko

În 1976, GEICO s-a aruncat la marginea falimentului din cauza unei schimbări a modelului de afaceri în care a extins polițele de asigurare auto pentru șoferii cu risc. Cu asigurările CEO-ului companiei de atunci, John J. Byrne, că compania va reveni la modelul său de afaceri inițial, Buffett a investit o sumă inițială de 4, 1 milioane USD în companie, care a crescut la peste 30 de milioane de dolari în cinci ani. GEICO este acum o filială deținută integral de Berkshire Hathaway (BRKB).

Valurile de șoc, cum ar fi scandalul cu ulei de salată și derivatele modelului de afaceri creează valoare și au permis Warren Buffett să obțină profituri substanțiale de-a lungul anilor. A fi lacom atunci când alții se tem, este o mentalitate valoroasă care poate aduce beneficii substanțiale pentru investitor.

Linia de jos

Odată ce băiatul cu pantofi începe să dea sfaturi de stoc, atunci este timpul să părăsiți petrecerea. Charlie Munger a asemănat odată cu o bursă spumoasă la o petrecere de Revelion, care a durat destul de mult. Bălăceala curge, toată lumea se bucură, ceasurile nu au brațe pe ele. Nimeni nu are un indiciu că este timpul să plece și nici nu vrea. Ce zici de o altă băutură? În calitate de investitor cu valoare de afaceri, este imperios necesar să știm când este momentul să plecăm și să fim pregătiți pentru acea oportunitate perfectă, să fim lacomi când alții se tem, dar totuși să fie lacom pentru o investiție cu economie durabilă pe termen lung și rațional, management onest.