Înțelegerea ratelor curbei randamentului de trezorerie

Curba de trezorerie, cunoscută și sub denumirea de structura termenului a ratelor dobânzii, întocmește un grafic liniar pentru a demonstra o relație între randamentele și scadențele titlurilor cu venituri fixe ale trezoreriei. Acesta ilustrează randamentele titlurilor de trezorerie la scadențe fixe, adică. 1, 3 și 6 luni și 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 și 30 de ani. Prin urmare, acestea sunt denumite în mod obișnuit rate „Trezoreria constantă a maturității” sau CMT.

Participanții la piață acordă o atenție deosebită curbelor de randament, deoarece sunt utilizate la obținerea ratelor dobânzilor (folosind bootstrapping), care sunt la rândul lor utilizate ca rate de actualizare pentru fiecare plată pentru a valoriza valorile mobiliare. În plus, participanții pe piață sunt interesați, de asemenea, să identifice diferența dintre ratele pe termen scurt și ratele pe termen lung pentru a determina panta curbei de randament, care este un predictor al situației economice a țării.

Randamentele titlurilor de trezorerie sunt, teoretic, lipsite de risc de credit și sunt adesea utilizate ca punct de referință pentru a evalua valoarea relativă a valorilor mobiliare din SUA. Mai jos este prezentat graficul curbei randamentului la 3 octombrie 2014.

Sursa: www.treasury.gov

Graficul de mai sus arată o curbă de randament „normală”, care prezintă o pantă ascendentă. Acest lucru înseamnă că titlurile de trezorerie de 30 de ani oferă cele mai mari rentabilități, în timp ce scadențele de trezorerie la o scadență de o lună oferă profituri cele mai mici. Scenariul este considerat normal, deoarece investitorii sunt compensați pentru deținerea de valori mobiliare pe termen lung, care prezintă riscuri de investiții mai mari. Diferența dintre titlurile de trezorerie americane pe 2 ani și valorile de trezorerie din SUA de 30 de ani definește panta curbei de randament, care în acest caz este de 259 puncte de bază. (Notă: Nu există o definiție acceptată la nivelul întregii industrii a scadenței utilizate pentru finalul lung și a maturității utilizate pentru capătul scurt al curbei de randament). Curba normală a randamentului implică faptul că politicile fiscale și monetare sunt în prezent în expansiune, iar economia este probabil să se extindă în viitor. Randamentele mai mari la titluri de scadență pe termen mai lung înseamnă, de asemenea, că ratele pe termen scurt vor crește probabil în viitor, deoarece creșterea economiei ar duce la rate mai mari ale inflației.

Înțelegerea randamentului de trezorerie

Alte forme ale curbei de randament

1. Curba inversă a randamentului: aceasta apare atunci când ratele pe termen scurt sunt mai mari decât ratele pe termen lung. În general, aceasta ar presupune că atât politicile monetare, cât și cele fiscale sunt în prezent de natură restrictivă și că probabilitatea economiei de contractare în viitor este ridicată. Conform dovezilor empirice, curba randamentului invers a fost cel mai bun predictor al recesiunilor din economie.
2. Curba de rentabilitate redusă: Aceasta se produce atunci când randamentele la titlurile de valoare ale Trezoreriei SUA pe termen mediu sunt mai mari decât randamentele pe termen lung și pe valori mobiliare din SUA pe termen scurt. Acest lucru reflectă faptul că starea economică actuală este neclară și investitorii sunt incerti cu privire la scenariul economic în viitorul apropiat. De asemenea, ar putea reflecta faptul că politica monetară este expansivă și că politica fiscală este restrictivă sau invers.

Linia de jos

Este imperativ ca participanții pe piață să vadă curba de randament pentru a identifica starea viitoare a economiei, ceea ce i-ar ajuta să ia decizii economice relevante. Curbele de randament sunt, de asemenea, utilizate pentru a obține Randamentul până la maturitate (YTM) pentru probleme specifice și joacă un rol crucial în modelarea creditului, inclusiv bootstrapping, evaluarea obligațiunilor și evaluarea riscurilor și a ratingului.