Securitizarea
Securizarea este procedura în care un emitent proiectează un instrument financiar comercializabil prin comasarea sau reunirea diferitelor active financiare într-un singur grup. Emitentul vinde apoi acest grup de active reambalate investitorilor. Securizarea oferă oportunități pentru investitori și eliberează capital pentru originari, ambele promovând lichiditatea pe piață.
În teorie, orice activ financiar poate fi securitizat - adică transformat într-un articol comercial, fungibil, cu valoare monetară. În esență, acesta este ceea ce sunt toate titlurile de valoare.
Cu toate acestea, securitizarea are loc cel mai adesea cu împrumuturi și alte active care generează creanțe, cum ar fi diferite tipuri de datorii de consum sau comerciale. Poate implica acumularea de datorii contractuale, cum ar fi împrumuturile auto și obligațiile datoriei cardului de credit.
01:46Securitizarea
Cum funcționează securizarea
În securitizare, compania care deține activele - cunoscută ca inițiator - adună datele despre activele pe care ar dori să le elimine din bilanțurile asociate. De exemplu, dacă ar fi o bancă, s-ar putea să facă acest lucru cu o varietate de credite ipotecare și împrumuturi personale pe care nu mai vrea să le servească. Acest grup colectat de active este acum considerat un portofoliu de referință. Apoi, inițiatorul vinde portofoliul către un emitent care va crea valori mobiliare. Titlurile create reprezintă o participație la activele din portofoliu. Investitorii vor cumpăra titlurile create pentru o rată de rentabilitate specificată.
Adesea portofoliul de referință - noul instrument financiar securitizat - este împărțit în diferite secțiuni, numite tranșe. Tranșele constau în activele individuale grupate de diverși factori, cum ar fi tipul de împrumuturi, data scadenței lor, ratele dobânzii și valoarea restului de capital. Ca urmare, fiecare tranșă are grade de risc diferite și oferă randamente diferite. Nivelurile mai ridicate de risc sunt corelate cu ratele dobânzilor mai mari, pe care debitorii mai puțin calificați ai împrumuturilor subiacente sunt facturați și cu cât este mai mare riscul, cu atât rata potențială de rentabilitate este mai mare.
Securitatea garantată prin credite ipotecare (MBS) este un exemplu perfect de securizare. După ce a combinat creditele ipotecare într-un singur portofoliu, emitentul poate împărți grupul în bucăți mai mici, pe baza riscului de neplată al fiecărui credit ipotecar. Aceste porțiuni mai mici se vând apoi investitorilor, fiecare ambalat ca un tip de obligațiune.
Cumpărând în garanție, investitorii iau în mod eficient poziția creditorului. Securizarea permite creditorului sau creditorului inițial să scoată activele asociate din bilanțurile sale. Cu mai puțin pasiv pe bilanțul lor, pot subscrie împrumuturi suplimentare. Investitorii obțin profit pe măsură ce obțin o rată de rentabilitate pe baza principalului aferent și a plăților de dobânzi efectuate la împrumuturile și obligațiile subiacente de către debitori sau debitori.
Cheie de luat cu cheie
- În securitizare, un inițiator acumulează sau grupează datorii în portofolii pe care le vând emitenților.
- Emitenții creează instrumente financiare comercializabile prin fuzionarea diferitelor active financiare în tranșe.
- Investitorii cumpără produse securitizate pentru a obține un profit.
- Instrumentele securizate oferă investitorilor fluxuri de venituri bune.
- Produsele cu active subiacente mai riscante vor plăti o rată de rentabilitate mai mare.
Beneficiile securizării
Procesul de securizare creează lichiditate, permițând investitorilor cu amănuntul să cumpere acțiuni la instrumente care, în mod normal, nu le vor fi disponibile. De exemplu, cu un MBS, un investitor poate cumpăra porțiuni de credite ipotecare și să primească returnări periodice ca dobânzi și plăți principale. Fără securizarea creditelor ipotecare, este posibil ca micii investitori să nu-și poată permite să cumpere într-o mare sumă de credite ipotecare.
Spre deosebire de alte vehicule de investiții, multe titluri pe bază de împrumut sunt susținute de bunuri corporale. În cazul în care un debitor încetează rambursările împrumutului pe, să zicem, mașina sau casa sa, acesta poate fi confiscat și lichidat pentru a compensa cei care dețin un interes la datorie.
De asemenea, întrucât inițiatorul mută datoria în portofoliul securitizat, reduce valoarea pasivului deținut în bilanț. Cu o răspundere redusă, aceștia pot apoi să subscrie împrumuturi suplimentare.
Pro-uri
Transformă activele nelicide în lichide
Eliberează capitalul pentru inițiator
Oferă venituri pentru investitori
Permite jocului mic investitor
Contra
Investitorul își asumă rolul de creditor
Riscul de neplată la împrumuturile subiacente
Lipsa transparenței în ceea ce privește activele
Rambursarea anticipată dăunează profiturilor investitorului
Dezavantaje de luat în considerare
Desigur, chiar dacă valorile mobiliare sunt înapoiate de active corporale, nu există nicio garanție că activele își vor menține valoarea în cazul în care un debitor încetează plata. Securizarea asigură creditorilor un mecanism de reducere a riscului asociat prin divizarea dreptului de proprietate asupra obligațiilor datoriei. Însă acest lucru nu ajută prea mult dacă prestabilitatea deținătorilor de împrumuturi și puțin se pot realiza prin vânzarea activelor lor.
Diferitele valori mobiliare - și tranșele acestor valori mobiliare - pot avea diferite niveluri de risc și pot oferi investitorului diverse randamente. Investitorii trebuie să aibă grijă să înțeleagă datoria care stă la baza produsului pe care îl cumpără.
Chiar și așa, poate exista o lipsă de transparență cu privire la activele de bază. MBS a jucat un rol toxic și precipitat în criza financiară din 2007 până în 2009. În timpul crizei, calitatea împrumuturilor care stau la baza produselor a fost prezentată greșit. De asemenea, a existat un ambalaj înșelător - în multe cazuri reambalarea - datoriei în alte produse securitizate. De atunci au fost implementate reglementări mai stricte cu privire la aceste valori mobiliare. Totuși - dezvăluire - sau ai grijă de cumpărător.
Un risc suplimentar pentru investitor este acela că împrumutatul poate achita din timp datoria. În cazul ipotecilor la domiciliu, în cazul în care ratele dobânzilor scad, acestea pot refinanța datoria. Rambursarea anticipată va reduce profiturile pe care investitorul le primește din dobânzile aferente notelor subiacente.
Exemplu real de securizare
Charles Schwab oferă investitorilor trei tipuri de titluri garantate de credite ipotecare numite produse de specialitate. Toate creditele ipotecare care stau la baza acestor produse sunt susținute de întreprinderi sponsorizate de guvern (GSE). Această susținere sigură face ca aceste produse să fie printre instrumentele de o calitate mai bună. MBS-urile includ cele oferite de:
- Asociația Națională a Creditelor Ipotecare (GNMA): Guvernul SUA încasează obligațiuni garantate de Ginnie Mae. GNMA nu achiziționează, ambalează sau nu vinde ipoteci, dar garantează plățile principale și ale dobânzilor.
- Asociația Federală Ipotecară (FNMA): Fannie Mae achiziționează credite ipotecare de la creditori, apoi le împachetează în obligațiuni și le revinde investitorilor. Aceste obligațiuni sunt garantate exclusiv de Fannie Mae și nu reprezintă obligații directe ale guvernului SUA. Produsele FNMA prezintă risc de credit.
- Federal Federal Credit Loan Corporation (FHLMC): Freddie Mac achiziționează credite ipotecare de la creditori, apoi le împachetează în obligațiuni și le revinde investitorilor. Aceste obligațiuni sunt garantate exclusiv de Freddie Mac și nu reprezintă obligații directe ale guvernului SUA. Produsele FHLMC prezintă risc de credit.