Riscurile investițiilor în ETF-uri inverse

Fondurile tranzacționate cu schimb invers (ETF-uri) încearcă să furnizeze rentabilități invers ale indecților subiacenți. Pentru a obține rezultatele investițiilor, ETF-urile inverse utilizează în general titluri derivate, cum ar fi acorduri de swap, forward, contracte futures și opțiuni. ETF-urile inverse sunt concepute pentru comercianții speculanți și investitorii care caută tranzacții tactice de zi cu indicii subiacenți respectivi.

ETF-urile inverse caută doar rezultate de investiții care sunt invers performanțelor lor de referință pentru o singură zi. De exemplu, presupunem că un ETF invers încearcă să urmărească performanța inversă a Standard & Poor's 500 Index. Prin urmare, dacă indicele S&P 500 crește cu 1%, ETF ar trebui să scadă teoretic cu 1%, iar contrariul este adevărat.

Important

ETF-urile inverse prezintă multe riscuri și nu sunt potrivite pentru investitorii care investesc cu risc. Acest tip de ETF este cel mai potrivit pentru investitorii sofisticați, cu un grad ridicat de risc și care sunt confortabili să-și asume riscurile inerente ETF-urilor inverse.

Cheie de luat cu cheie

• ETF-urile inverse permit investitorilor să profite de pe o piață în scădere, fără a fi nevoiți să reducă titluri.
• Din cauza modului în care sunt construite, ETF-urile inverse prezintă riscuri unice de care investitorii ar trebui să fie conștienți înainte de a participa la ele.
• Principalele riscuri asociate cu investiția în ETF-uri inversă includ riscul de compunere, riscul de valori mobiliare derivate, riscul de corelație și riscul de expunere la vânzare scurtă.

Riscul compus

Riscul compus este unul dintre principalele tipuri de riscuri care afectează FET invers. ETF-urile inverse deținute pentru perioade mai lungi de o zi sunt afectate de încasări. Întrucât un ETF invers are un obiectiv de investiție de o singură zi de a furniza rezultate de investiții care sunt de două ori mai mari decât indicele său de bază, performanța fondului diferă probabil de obiectivul său de investiții pentru perioade mai mari de o zi. Investitorii care doresc să dețină ETF invers pentru perioade care depășesc o zi trebuie să-și gestioneze și să-și reechilibreze în mod activ pozițiile pentru atenuarea riscului de agravare.

De exemplu, ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) este un ETF invers care încearcă să furnizeze rezultate de investiții zilnice, înainte de comisioane și cheltuieli, corespunzătoare inversului, sau -1X, a performanței zilnice a indicelui S&P 500. Efectele obținerii rentabilităților fac ca randamentele SH să difere de -1X de cele ale indicelui S&P 500.

La 30 iunie 2015, pe baza datelor de 12 luni, SH a avut o rentabilitate totală a activelor nete (NAV) de -8, 75%, în timp ce indicele S&P 500 a avut un randament de 7, 42%. În plus, de la înființarea fondului la 19 iunie 2006, SH a avut un profit total de -10, 24% din NAV, în timp ce indicele S&P 500 a avut un randament de 8, 07% în aceeași perioadă.

Efectul obținerii randamentelor devine mai clar în perioadele cu turbulențe mari ale pieței. În perioadele cu o volatilitate ridicată, efectele randamentelor de compunere determină ca rezultatele investițiilor ETF inverse pentru perioade mai lungi de o singură zi să varieze substanțial de la o dată inversă a rentabilității indicelui de bază.

De exemplu, ipotetic presupunem că indicele S&P 500 se situează la 1.950 și un investitor speculativ achiziționează SH la 20 USD. Indicele se închide cu 1% mai mare la 1.969, 50, iar SH se închide la 19, 80 dolari. Cu toate acestea, a doua zi, indicele se închide cu 3%, la 1.910.42. În consecință, SH închide cu 3% mai mare, la 20, 81 USD. În a treia zi, indicele S&P 500 scade cu 5% la 1.814, 90, iar SH crește cu 5%, până la 21, 85 USD. Datorită acestei volatilități ridicate, efectele de compunere sunt evidente. Datorită rotunjirii, indicele a scăzut cu aproximativ 7%. Cu toate acestea, efectele compunerii au făcut ca SH să crească cu un total de aproximativ 10, 25%.

Risc de valori mobiliare derivate

Multe ETF-uri inverse oferă expunere utilizând instrumente derivate. Titlurile derivate sunt considerate investiții agresive și expun ETF-urile inverse la mai multe riscuri, precum riscul de corelație, riscul de credit și riscul de lichiditate. Swaps sunt contracte în care o parte schimbă fluxuri de numerar ale unui instrument financiar prestabilit pentru fluxurile de numerar ale instrumentului financiar al unei contrapartide pentru o perioadă specificată.

Swapurile pe indexuri și ETF-uri sunt concepute pentru a urmări performanțele indexurilor sau titlurilor lor de bază. Performanța unui ETF poate să nu urmărească perfect performanța inversă a indicelui datorită raporturilor de cheltuieli și a altor factori, cum ar fi efectele negative ale contractelor futures rulante. Prin urmare, ETF-urile inverse care utilizează swap-uri pe ETF-uri au de obicei un risc de corelație mai mare și pot să nu obțină grade ridicate de corelație cu indicii subiacenți în comparație cu fondurile care utilizează doar swap-uri de indici.

În plus, ETF-urile inverse care utilizează acorduri de swap sunt supuse riscului de credit. O contrapartidă poate să nu dorească sau să nu poată îndeplini obligațiile sale și, prin urmare, valoarea acordurilor de swap cu contrapartida poate scădea cu o cantitate substanțială. Titlurile derivate tind să aibă un risc de lichiditate și este posibil ca fondurile inverse care dețin titluri derivate să nu poată să-și cumpere sau să-și vândă participațiile în timp util, sau este posibil să nu poată vinde participațiile la un preț rezonabil.

Risc de corelare

ETF-urile inverse sunt, de asemenea, supuse riscului de corelație, care poate fi cauzat de mai mulți factori, precum comisioane mari, costuri de tranzacție, cheltuieli, iliciditate și metodologii de investiții. Deși ETF-urile inverse încearcă să ofere un grad ridicat de corelație negativă cu indicii subiacenți, aceste ETF-uri de obicei reechilibrează portofoliile zilnice, ceea ce duce la cheltuieli mai mari și costuri de tranzacție suportate la ajustarea portofoliului. Mai mult decât atât, evenimentele de reconstituire și reechilibrare a indexului pot determina subexpunerea sau supraexpunerea fondurilor inverse la valorile lor de referință. Acești factori pot scădea corelația inversă între o ETF inversă și indicele care stă la baza acesteia în sau în jurul zilei acestor evenimente.

Contractele futures sunt instrumente derivate tranzacționate pe schimburi care au o dată predeterminată de livrare a unei cantități specificate dintr-o anumită garanție subiacentă sau pot deconta numerar la o dată predeterminată. În ceea ce privește ETF-urile inverse care folosesc contracte futures, în perioadele de întârziere, fondurile își transformă pozițiile în contracte futures mai puțin costisitoare, cu date viitoare. Dimpotrivă, pe piețele contango, fondurile își transformă pozițiile în futures mai scumpe și mai vechi. Datorită efectelor randamentelor negative și pozitive ale rulajelor, este puțin probabil ca ETF-urile inversate investite în contracte futures să mențină zilnic corelații perfect negative cu indicii subiacenți.

Risc de expunere pe termen scurt

ETF-urile inverse pot solicita o expunere scurtă prin utilizarea de titluri derivate, cum ar fi contracte de swaps și contracte futures, care pot determina expunerea acestor fonduri la riscuri asociate cu titluri de vânzare pe termen scurt. O creștere a nivelului general de volatilitate și o scădere a nivelului de lichiditate a valorilor mobiliare subiacente ale pozițiilor scurte sunt cele două riscuri majore ale titlurilor derivate de vânzare scurtă. Aceste riscuri pot scădea profiturile fondurilor de vânzare scurtă, rezultând o pierdere.