Cum se evaluează stocurile de linii aeriene

Stocurile aeriene tind să semene cu starea economiei generale. Când economia este puternică, companiile aeriene generează venituri mai mari pe măsură ce veniturile discreționare cresc și consumatorii au ales să călătorească mai mult, iar când economia este blândă, companiile aeriene au venituri mai mici, deoarece veniturile discreționare sunt mai mici, iar consumatorii reduc călătoriile aeriene. Însă veniturile nu sunt singurul motor al performanței stocurilor. Rentabilitatea deplasează și aceste stocuri, la fel ca și factori precum costurile de combustibil, cursurile de schimb valutar, cheltuielile de capital și prețurile locurilor, ceea ce duce la o extindere a marjei sau la o contracție. Stocurile aeriene sunt evaluate în primul rând pe baza acestor factori și multipli de evaluare a impactului.

Valori de evaluare

Cel mai frecvent multiplu utilizat pentru a evalua companiile aeriene este valoarea întreprinderii (EV) la câștigurile înaintea dobânzilor, impozitelor, amortizării, amortizării și chirii (EV / EBITDAR). Costurile fixe ridicate ale acestei industrii (legate de deținerea și întreținerea avioanelor) au ca rezultat amortizarea semnificativă, amortizarea și cheltuielile cu chiria. Excluderea din evaluare a elementelor care nu sunt în numerar, creează o măsură de profit operațional mai realistă și comparativă. Să utilizăm exemplul financiar al companiei American Airlines Group, Inc. (NYSE: AAL) T1 2015 ca exemplu. EV poate fi calculat din situațiile financiare ale companiei, dar este adesea disponibil cu ușurință de pe majoritatea site-urilor web financiare.

Sursa: Yahoo! Finanţa

Dacă extrapolăm EBITDAR pentru întregul an (deși este o ipoteză nerealistă că toate cele patru sferturi vor avea același EBITDAR, pentru acest calcul ipotetic, vom presupune că este adevărat), EBITDAR ar fi de 4.884 miliarde USD și EV / EBITDAR pentru 2015 ar ajunge la 8, 9x.

Analiza fluxului de numerar

De asemenea, se analizează fluxul de numerar gratuit (FCF) deoarece structurile de costuri fixe ridicate și cheltuielile majore de capital (necesare acestor afaceri) sunt capturate în această măsură. Fluxul de numerar gratuit este cel mai simplu calculat ca flux de numerar operațional minus cheltuielile de capital (ambele cifre pot fi găsite în extrasul de flux de numerar). FCF pentru AAL pentru cele trei luni care se încheie la 31 martie 2015:

2.285 milioane USD- 1.160 milioane USD = 1.125 milioane USD

AAL avea FCF de 1, 125 milioane dolari la 31 martie 2015. Aceasta se compară cu 20 milioane dolari pentru trimestrul anului precedent, o creștere extraordinară. Pentru a utiliza FCF pentru a determina dacă stocul este o valoare bună, randamentul FCF este calculat. Randamentul FCF compară FCF cu capitalizarea bursieră a acțiunilor. Randamentul FCF al AAL pentru cele trei luni care se încheie în martie 2015:

$ 1.125B / 34.42B = 3, 3%

Randamentul FCF este o măsură comparativă puternică. Evaluarea acesteia în raport cu perioadele anterioare și un univers de la egal oferă context pentru evaluarea atractivității unui stoc și dacă este sub-sau supraevaluat în raport cu piața și industria.

Linia de jos

Atât EV / EBITDAR, cât și randamentul fluxului de numerar liber (FCF) pot fi utilizate pentru a evalua stocurile de linii aeriene. Totuși, aceste valori nu trebuie utilizate în mod izolat. Mai degrabă, ele trebuie comparate cu perioadele anterioare și cu colegii și trebuie utilizate în analiza tendințelor pentru a determina atractivitatea unui stoc. În plus, poziția financiară și performanța anterioară a oricărei companii ar trebui să fie măsurate în raport cu concurenții cei mai apropiați și cu industria în ansamblu.