O primă pe valute de rezervă
Timp de aproape un secol, dolarul american a servit drept moneda de rezervă a lumii, primind coroana o dată purtată de lira sterlină. Viitorul dolarului ca fiind cea mai populară monedă de rezervă este mai puțin sigur. Monedele de rezervă sunt valute străine deținute de băncile centrale. Atunci când o țară achiziționează rezerve, aceasta nu plasează moneda în circulație generală. În schimb, acesta parchează rezervele în banca centrală. Rezervele sunt achiziționate prin comerț, țara achizitoare care vinde mărfuri în schimbul unei valute. Prin urmare, monedele de rezervă ungă roțile comerțului internațional ajutând țările și întreprinderile să efectueze tranzacții folosind aceeași monedă, o sarcină mult mai simplă decât decontarea tranzacțiilor care implică monede diferite. Popularitatea lor este ușor de observat: între 1995 și 2011, suma de monedă deținută în rezervă a crescut cu peste 730%, de la aproximativ 1, 4 trilioane de dolari la 10, 2 trilioane de dolari.
Emitenți de valute de rezervă
De obicei, monedele de rezervă sunt emise de țările dezvoltate și stabile. Moneda deținută cel mai des ca rezervă de schimb valutar este dolarul american, care, potrivit Fondului Monetar Internațional (FMI), a cuprins aproape 62% din rezervele alocate la sfârșitul anului 2012. Alte monede deținute în rezervă includ euro, yenul japonez, Franci elvețieni și lire sterline. Dolarul, deși este în continuare cea mai deținut monedă de rezervă, a înregistrat o concurență crescută față de euro. Euro a crescut de la o pondere puțin mai mică de 18% din rezervele alocate, când a fost introdus pe piețele financiare în 1999, la 24% la sfârșitul anului 2011.
FMI raportează atât rezervele alocate, ceea ce înseamnă că o țară a identificat monedele deținute în rezerve, cât și totalul deținerilor valutare. Procentul total al deținerilor totale alocate rezervelor a scăzut constant de-a lungul anilor, de la 74% în 1995 la 55% în 2011. O mare parte din această schimbare poate fi explicată prin schimbarea deținerilor valutare în țările emergente și în curs de dezvoltare. În 1995, economiile avansate dețineau aproximativ 67% din totalul rezervelor valutare, 82% dintre acestea fiind alocate rezerve. Până în 2011, imaginea fusese aruncată pe cap: țările emergente și cele în curs de dezvoltare dețineau 67% din rezervele totale, cu mai puțin de 39% alocate. Țările emergente dețin acum aproximativ 6, 8 trilioane de dolari în monedă de rezervă.
Beneficiile statutului monedei de rezervă
De ce toate hubbub-urile în jurul statutului de monedă de rezervă? A fi țara care emite o monedă de rezervă reduce costurile tranzacției, deoarece ambele părți ale tranzacției implică aceeași monedă și una este a ta. Țările emitente de monedă de rezervă nu sunt expuse la același nivel al riscului cursului de schimb, mai ales atunci când vine vorba de mărfuri, care sunt adesea cotate și decontate în dolari. Deoarece alte țări doresc să dețină o monedă în rezervă și să o utilizeze pentru tranzacții, cererea mai mare înseamnă costuri mai mici de împrumut prin randamentele obligațiunilor deprimate (majoritatea rezervelor sunt obligațiuni de stat). Țările emitente sunt, de asemenea, capabile să împrumute în monedele de origine și sunt mai puțin îngrijorate de a-și propune monedele pentru a evita neplata.
Dezavantaje ale statutului monedei de rezervă
Statutul monedei de rezervă nu este lipsit de dezavantajele sale, iar problemele din care se confruntă țările emitente subliniază de ce economiile mature tind să fie cele care emit monede deținute pe scară largă. Costurile scăzute ale împrumutului care decurg din emiterea unei monede de rezervă pot provoca cheltuieli pierdute atât din sectorul public cât și din cel privat, ceea ce poate duce la bule de active și la balonarea datoriilor guvernamentale. Cheltuielile cu stimulente din SUA, de exemplu, i-au determinat pe liderii chinezi să se teamă de un dolar slab, deoarece aceasta ar eroda valoarea țării datoriei în dolari. De asemenea, s-ar putea argumenta că o parte din motivul pentru care SUA au putut cheltui atât de liber este faptul că excesul de economii chineze trebuia parcat undeva și că undeva era în dolar. Această întâmplare nu este nimic nou; Robert Triffin (cu faima lui Triffin Dilemma) a identificat acest neajuns în timp ce etalonul de aur era încă viu și lovind. Necontrolarea fluxului de valută pune în pericol și instituțiile financiare slabe, iar Hollywood-ul (și viața reală) arată cât de mulți infractori iubesc dolarii.
Cum câștigă moneda statutul de rezervă?
Țările nu completează o cerere pentru ca monedele lor să devină monede de rezervă și nu există nicio organizație internațională care să confere acest statut. Pentru a obține un loc la masa adulților, ajută să fii o țară dezvoltată, cu o economie mare, cu fluxuri de capital relativ libere, să ai un sistem bancar capabil să se ocupe de a fi creditor și să aibă un număr de export. Aceste cerințe fac ca statutul de monedă de rezervă să fie un club mondial bogat, pentru mulți țări în curs de dezvoltare. Monedele Chinei (a doua cea mai mare economie a lumii), Brazilia (a șasea), Rusia (a noua) și India (a 10-a) - țările BRIC - nu sunt considerate rezerve, motiv pentru care aceste țări au fost mai susținători vocali ai creării de o țară de rezervă neasociată oricărei țări.
Criza pentru o monedă globală crește mai tare atunci când dolarul este relativ slab, deoarece un dolar slab face ca exporturile din SUA să fie mai ieftine și să poată eroda excedentele comerciale în alte economii dominate de export. Criticile unei piețe valutare dominate de dolari au subliniat că SUA ar putea fi din ce în ce mai dificil să țină pasul cu cererea în dolari mondiali, deoarece greutatea sa în economia globală scade. În loc să folosească dolarul, băncile centrale au căutat să folosească un coș de valute, numit drepturi speciale de tragere. Acest protocol ar reduce efectiv influența oricărei țări și, în mod evident, ar forța politici economice mai prudente.
Ce zici de Yuan?
Ce este cu yuanul chinez? China este a doua cea mai mare economie din lume și se dezvoltă rapid, iar prestigiul național asociat cu deținerea unei monede de rezervă este probabil ceva pe care liderii Chinei îl salivează. Poate că cel mai mare obstacol, în afară de China fiind un neofit de liberalizare economică, este că yuanul este strict controlat. „Manipularea monedei” a fost o expresie obișnuită în runda recentă a alegerilor din SUA, deoarece multe companii au considerat că yuanul a fost menținut artificial scăzut pentru a proteja exporturile chineze. În plus, China limitează cantitatea de obligațiuni pe care o pot deține străinii, iar monedele de rezervă tind să fie deținute ca obligațiuni de stat, mai degrabă decât moneda grea. Unii experți consideră că liberalizarea continuă ar putea conduce yuanul să se alăture clubului valutar de rezervă încă din 2020.
Linia de jos
Într-o astfel de economie globală, în care țările livrează mărfuri și mărfuri într-un ritm atât de frenetic, frica de acaparare a piețelor din cauza constrângerilor monetare nu este probabil să se diminueze în următorii ani. Recenta criză financiară a sporit presiunea asupra dolarului, în special în perspectiva perspectivelor datoriei publice și a creșterii politice. Țările fără statut de monedă de rezervă se tem că soarta lor este legată de decizii macroeconomice și politice care nu se află sub controlul lor. Împingerea către o piață mondială dominată mai puțin de dolar nu este nimic nou, dar la fel cum investitorii încearcă să dețină un coș de investiții decât un stoc solitar, la fel și băncile centrale când vine vorba de gestionarea rezervelor.